Золото превзошло доллар и евро по объему в резервах: новая эра для драгоценных металлов?

Золото обгоняет доллар и евро по объему в резервах

В начале этой недели Европейский центральный банк (ЕЦБ) опубликовал доклад под названием «Международная роль евро». Хотя доклад был посвящен валюте блока, многонациональное банковское агентство признало ведущую роль золота в валютных резервах. В частности, ЕЦБ сообщил, что доля золота в официальных валютных резервах к концу 2025 года выросла до 27%. Тем временем доля казначейских облигаций США упала до 22%, а евро — до 15%.

Этот значительный рост цен на драгоценный металл обусловлен как устойчивым официальным спросом, так и впечатляющим бычьим рынком прошлого года. Только в 2024 и 2025 годах цены на золото выросли примерно вдвое.

Номинально это ставит золото на первое место среди основных резервов. С учетом этого непропорционального роста доля золота сравнялась с долей евро, составив 16%. После этой корректировки лидирующие позиции остаются за казначейскими облигациями США с долей в 26%.

Центральные банки продолжают наращивать свои резервы

Спрос со стороны центральных банков стал основным катализатором резкого роста стоимости золота и его доли в валютных резервах за последние несколько лет. В конце 1990-х и начале 2000-х годов правительства были чистыми продавцами физического золота, но ситуация начала меняться в 2010-х годах. После глобального финансового кризиса страны начали переключать свое внимание с все более нестабильного доллара на золото как актив-убежище.

Эта тенденция получила развитие в 2022 году, когда Запад использовал доллар против России. Это спровоцировало волну скупки золота, особенно в развивающихся странах. Доллар сразу же стал рассматриваться как пассив, в то время как физические драгоценные металлы стали рассматриваться как нейтральный, по своей природе ценный ресурс, на котором можно строить экономику и национальную фиатную валюту.

В период с 2022 по 2024 год центральные банки закупили более 1000 тонн физического золота. В 2025 году эта цифра достигла 863 тонн. В первом квартале 2026 года официальные закупки достигли пика в 243,7 тонны, что позволяет предположить, что правительства будут закупать еще 1000 тонн в год.

Этот устойчивый спрос на физическое золото отражается в усилиях по дедолларизации, поскольку страны стремятся ограничить свою зависимость от доллара США, который считается более рискованным, чем он того стоит.

Это не сделка; это стратегический отказ от доллара, и он резко ускорился после 2022 года. Когда Вашингтон заморозил долларовые резервы России, каждый центральный банк на Земле усвоил тот же урок. Долларовые резервы можно заморозить. Золото — нет.

Тодд Граф, советник по драгоценным металлам

Появляется новый класс покупателей золота

Официальный сектор остается доминирующим игроком на рынке спроса на золото, но начинают появляться и другие силы. Компания Tether, стоящая за крупнейшим в мире стейблкоином USDT, приобрела 100 тонн золота в 2025 году — больше, чем любое правительство на планете. Покупки продолжаются, и Tether приобрела еще 6 тонн.

На момент публикации этой статьи, согласно отчетам Tether Gold Reserve Reports, компания владеет золотом на сумму приблизительно $19,8 миллиарда долларов. В общей сложности это составляет около 154 тонн. Агентство Reuters отмечает, что этот запас делает гиганта стейблкоинов одним из 20 крупнейших держателей золота в мире.

Хотя Tether доминирует в накоплении золота в криптосекторе, другие компании, работающие с цифровыми активами, также вносят свой вклад в спрос. PAX Gold (PAXG), позволяющий инвесторам владеть физическим золотом с помощью токенов на основе блокчейна, обеспечен примерно 15 тоннами золотых слитков, что создает еще один канал для институциональных и розничных покупок золота.

Спрос растет повсеместно

История растущего спроса на золото не ограничивается крупнейшими игроками рынка. Фактически, мировой спрос на золото достиг исторического максимума в 5000 тонн в 2025 году, включая официальные, институциональные и розничные закупки. За этот период инвестиционный спрос, особенно на золотые слитки и монеты, вырос на 84%.

Биржевые фонды (ETF) золота восстановились после чистого оттока средств в предыдущем году, продемонстрировав положительный приток в размере 800 тонн. В течение года спрос на золото оставался высоким, несмотря на то, что драгоценный металл достиг 53 различных исторических максимумов, что свидетельствует о том, что более высокие цены не подорвали спрос.

Золото получило статус актива первого уровня

Пожалуй, наиболее влиятельное изменение на рынке золота — с долгосрочными и далеко идущими последствиями, которые многие инвесторы упускают из виду, — это присвоение золоту статуса актива первого уровня.

В 2021 году Базель III, глобальная система банковского регулирования, переклассифицировала физическое золото как актив первого уровня, поместив его в один ряд с казначейскими облигациями США и фиатными валютами.

В результате банки теперь могут рассматривать физическое золото как первоклассный актив для определенных целей баланса и капитала. Этот закулисный сдвиг значительно изменил роль золота в глобальной финансовой системе практически за одну ночь.

По сути, золото превратилось из спекулятивного товара, который банки терпели, в основной финансовый актив, на который банки полагаются.

Эрик Сепанек

Прощай, 60/40, здравствуй, портфель 60/20/20!

В условиях возрождения спроса на золото, укрепления институциональной базы и роста цен инвесторы все чаще задаются вопросом о том, как следует изменить структуру их инвестиций.

На протяжении десятилетий ответом на этот важный вопрос было разделение портфеля по принципу 60/40, при котором основная часть вкладывалась в акции, а оставшаяся часть распределялась между казначейскими облигациями США и золотом. Как правило, на физический металл выделялось лишь 5% или 10% средств.

Сейчас крупные банки рекомендуют портфель 60/20/20. Доля акций в 60% остается неизменной, но традиционные 40% равномерно распределяются между казначейскими облигациями США и физическим золотом. Некоторые учреждения, такие как Bank of America, даже предлагают напрямую инвестировать 40% в золото. Этот сдвиг в сторону более широкого инвестирования отражает фундаментальное понимание снижения надежности активов, обеспеченных государством, и повышения легитимности золота.

Насколько высоко могут подняться цены на золото?

Цены на золото находятся в состоянии стагнации с момента достижения исторического максимума в январе 2026 года. Учитывая тенденцию к росту официального и институционального спроса, признание мировым банковским сектором центральной роли драгоценного металла в экономике и рекомендации основных инвесторов, направленные на увеличение доли физического золота, многие задаются вопросом, когда же цены отреагируют соответствующим образом. В действительности, прогнозы цен на золото на 2026 год остаются оптимистичными.

Недавно Wells Fargo представил оптимистичный прогноз в $8.000 долларов за унцию к 2027 году в своем наилучшем сценарии. Хотя в пессимистичном сценарии банка цена золота остается около $4.000 долларов, недалеко от текущего уровня, аналитики в основном полагаются на базовый прогноз в $6.000–$6.300 долларов.

Wells Fargo утверждает, что доллар находится в середине четвертого цикла обесценивания с 1930-х годов. Что еще более показательно, банк указывает, что экономика находится всего в нескольких годах от начала этой фазы, которая обычно длится 8,5 лет.

Интересно, что Deutsche Bank пришел к тому же прогнозу цены на золото в $8.000 долларов, но на основе других расчетов. Немецкое учреждение подчеркивает, что с 2008 года центральные банки добавили более 225 миллионов унций золота, одновременно сократив долю доллара в мировых резервах с более чем 60% до примерно 40%.

Банк оценивает, что если доля золота в мировых резервах вырастет примерно с 30% до 40%, цены могут приблизиться к $8.000 долларов за унцию в течение пяти лет. Сейчас золото просто делает передышку. Путь к $6.000 долларов за унцию или выше остается открытым.

Золото снова находится в центре внимания многих инвесторов в драгоценные металлы, но серебро также не следует упускать из виду. Цена серебра 29 января 2026 года достигла нового максимума в $121,62 доллара за унцию, после того как за год взлетела примерно на 300%.