Золото по-прежнему остается стратегическим активом, а серебро — тактической возможностью

Хансен отметил, что рост цен на энергоносители, укрепление доллара, повышение инфляционных ожиданий и возобновление долгосрочного прогноза относительно процентных ставок в США в совокупности создали более сложную краткосрочную среду для малодоходных активов, что привело к падению цен на золото до трехнедельного минимума.

В условиях роста цен на нефть марки Brent выше $111 долларов за баррель внимание рынка по-прежнему сосредоточено на инфляционных последствиях повышения цен на энергоносители в то время, когда инвестиционные расходы, связанные с искусственным интеллектом, продолжают поддерживать экономический рост в США, тем самым снижая потребность Федеральной резервной системы в снижении ставок на данный момент.

В дополнение к краткосрочной неопределенности, четверо из Великолепной семерки отчитаются о доходах в среду, в тот же день, когда состоится заседание FOMC для оценки экономических перспектив.

Хансен сказал, что направление движения цен на металлы в настоящее время будет определяться энергетическим рынком, и указал на потенциальное открытие пролива и последующее падение цен на нефть как на крупнейший краткосрочный катализатор роста цен на металлы.

Он написал, что стремительный рост цен на нефть и растущая инфляция укрепляют доллар и откладывают снижение процентных ставок.

Однако, хотя конфликт стал препятствием на ближайшее время, он не является препятствием на долгосрочном пути. Структурные факторы, которые способствовали росту цен на золото в течение последних двух лет, остаются неизменными, а в ряде случаев даже усилились.

Риски стагфляции сохраняются, не в последнюю очередь из-за энергетического кризиса и его кратко- и среднесрочного воздействия на цены и экономическую активность. Долговое бремя продолжает расти, и, хотя статус доллара как резервной валюты не находится под непосредственной угрозой, среди некоторых центральных банков и суверенных институтов сохраняется заметная тенденция к диверсификации резервов и постепенному снижению зависимости от доллара.

Золото остается естественным альтернативным резервным активом в этом процессе.

Переходя к технической картине, Хансен сказал, что 200-дневная скользящая средняя золота, которая в настоящее время находится около $4.250 долларов, остается основной поддержкой.

Пока этот уровень в целом сохраняется, долгосрочный восходящий тренд остается неизменным.

Однако ситуация серебра более сложна, поскольку у серого металла более сложные перспективы, чем у золота.

Промышленный спрос по-прежнему подвержен циклической слабости. Длительный период повышенной инфляции и замедления экономического роста может негативно сказаться на потреблении электроники, потребительских товаров и обрабатывающей промышленности.

В то же время инвестиционный спрос, который, как ожидается, будет играть важную роль в поддержании рыночного дефицита, известен своей непостоянностью и может быстро измениться, если технический импульс ослабнет или изменится макроэкономическая картина.

Вот почему серебро остается драгоценным металлом с более высокой бета-оценкой: больший потенциал роста, но и больший риск снижения.

Хансен считает, что в целом золото превзойдет серебро сразу же после разрешения иранского конфликта.

Как только уляжется пыль войны и цепочки поставок энергоносителей начнут нормализовываться, золото должно вновь обрести поддержку со стороны денежно-кредитного спроса, диверсификации резервов, финансовых проблем и сохраняющейся геополитической неопределенности. Оно в меньшей степени подвержено циклическому снижению спроса и менее уязвимо к резким колебаниям настроений инвесторов.

Серебро по-прежнему имеет фундаментальную ценность, но его перспективы в большей степени зависят от устойчивости промышленного спроса и дальнейшего участия инвесторов. Рынок все еще может существенно укрепиться, и при оптимистичном макроэкономическом сценарии серебро может вновь превзойти золото. Но этот путь, вероятно, останется неустойчивым.

На текущих уровнях соотношение золота и серебра около 62 показывает, что серебро уже торгуется относительно дорого по сравнению со своим долгосрочным средним значением около 70, что говорит о том, что серебру может потребоваться новый катализатор — будь то сокращение физического предложения, рост промышленного спроса или возобновление спекулятивного аппетита — для существенного роста.

По мнению Хансена, бычий рынок драгоценных металлов просто приостановился, а не закончился.

Золото, похоже, взяло паузу, но не вступило в медвежий рынок, и долгосрочные факторы, стоящие за ростом, по-прежнему остаются в силе. Серебро сохраняет значительный потенциал роста с течением времени, но после январских эксцессов оно остается уязвимым к макроэкономическим сбоям и колебаниям настроений инвесторов.

Короче говоря, золото остается стратегическим активом, в то время как серебро остается тактической возможностью — более высокий риск, более высокая прибыль, и с ним лучше всего обращаться с учетом его волатильности.