Золото перепродано, торговля на обесценивании валют продолжается, давление нарастает

В недавнем интервью Вонг заявил, что золото, как правило, находит поддержку, когда цены падают до 90% от 200-дневной скользящей средней — и мы уже значительно превысили этот показатель — но есть и другие причины ожидать отскока к концу лета.

Это выглядит довольно похоже на предыдущие коррекции. Процентное значение ниже 200-дневной скользящей средней — это всего лишь технический показатель. Внутри компании у меня есть еще пять или шесть показателей, которые указывают на перепроданность в минус два или минус три стандартных отклонения.

Я склонен рассматривать вещи с точки зрения вероятностей: где вы находитесь на кривой распределения вероятностей? Перепродан ли актив? Дайте мне число. Согласно этому показателю, это минус два стандартных отклонения. Согласно этому показателю, это минус два с половиной, минус три, что угодно. Сложите все это, и что это значит? Это значит, что становится все труднее и труднее снизить цену золота. Вот что говорит вероятность.

Вонг сказал, что для прорыва вверх ценам на золото все еще потребуется катализатор.

Что должно произойти, чтобы снова дать толчок к росту? В этом вся суть. Но что касается продаж, то, за вычетом двух стандартных отклонений, позиции в зоне перепроданности снизились, позиции CTA вернулись к уровню 2018 года, а позиции CFTC в плане длинных позиций снова на уровне 2018 года. Что касается активов ETF, то они немного упали, но не сильно. Если посмотреть на китайские ETF-активы, то падение ETF в Европе и Северной Америке были более чем поглощены ростом ETF в Китае.

Я накопил все эти индикаторы за многие годы, поэтому я запускаю их все, и если все они показывают минус два стандартных отклонения или меньше, то, скорее всего, это перепроданность. Это не значит, что минимум достигнут, это просто означает, что основная часть продаж, вероятно, завершена.

И теперь инвесторы переключаются на поиск точки входа, или, если вы крупный фонд, вы просто начинаете покупать, а в дни падения, когда цена снижается на 1% или 2% из-за каких-то новостей или чего-то еще, вы просто покупаете немного больше.

И если недавняя и резкая коррекция цены на золото находится близко к минимуму, то сезонную слабость золота можно рассматривать как точку входа.

Обычно золото достигает минимума летом, обычно в начале августа, это средний сезонный минимум. Это может быть и поздно, в прошлом году это произошло в конце августа с Джексон-Хоул, когда рынок понял, что ФРС не собирается повышать ставки перед лицом любой инфляции.

Затем цена на золото подскочила с $3.600 долларов до примерно $4.500 долларов, после чего произошел обвал.

Вонг сказал, что, вероятно, такая же динамика повторится и в этом году.

Вероятно, где-то в августе, будь то Джексон-Хоул или что-то раньше, или какой-то взрыв на Ближнем Востоке, или обвал на рынке облигаций, произойдет какое-то событие, катализатор, который внезапно снова подстегнет рост цен на золото.

Облигации — это настоящее поле битвы, и золото в конечном итоге от этого выигрывает

Говоря о предстоящем заседании FOMC и вероятной траектории изменения процентной ставки ФРС в оставшуюся часть 2026 года и далее, Вонг сказал, что настоящим полем битвы является рынок облигаций.

В конечном счете, именно рынок облигаций имеет решающее значение. Прямо сейчас, если вы посмотрите на любой график облигаций, неважно, США это, Германия или Япония, доходность всех рынков облигаций, похоже, будет расти. Они хотят расти.

Повсюду недовольный рынок облигаций. В любой точке мира рынки облигаций недовольны. Любое ощущение того, что ФРС изменит метод расчета инфляции, чтобы удерживать ставки значительно ниже уровня инфляции, вызовет, вероятно, бунт на рынках облигаций.

Проблема в том, что государственный долг США сейчас составляет $39,5 триллионов долларов. За последний год или около того он вырос на $3,8 триллиона долларов. Это почти 10-процентный рост долга. Ставки растут.

Процентные расходы теперь превышают военные. Это показатели, позволяющие сократить дефицит бюджета.

Ни одна партия в США абсолютно не желает решать проблему долга. Наоборот, в Штатах все больше и больше смещается в сторону популизма. Стоимость жизни зашкаливает. Люди недовольны. Они расстроены. Огромный разрыв в уровне благосостояния просто ошеломляет, и это обычно приводит к инфляции.

А за пределами Соединенных Штатов ситуация не улучшается.

Посмотрите, что происходит в мире: мы деглобализуемся, а это значит, что все дублируется. Вы возвращаете все обратно в страну, это дублирование цепочек поставок. Это дублирование спроса на сырьевые товары повсеместно. Вы создаете запасы, потому что ничто больше не является безопасным.

После этой войны с Ираном все будут накапливать энергию. Объемы хранения увеличатся. Вы будете строить больше атомных электростанций, вы будете строить больше солнечных электростанций, потому что это возобновляемые источники энергии, и они надежны.

Даже металлы будут накапливаться в больших количествах. Тем временем правительства по всему миру меняются. Они повышают цены, вводят больше налогов, усиливают экспортный контроль. Все будет расти в цене.

В условиях этого неустанного глобального ценового давления полномочия Федеральной резервной системы очень ограничены.

Что может сделать ФРС? Не так уж много. Они могут много говорить. Они могут пытаться вселить уверенность, чего, я думаю, и добился Уорш в июне — что обрушило рынки золота — он довольно решительно заявил, что устойчивой инфляции не будет.

Простая реальность такова, что на рынке облигаций нарастает огромное давление, что вынуждает центральные банки делать очевидный выбор. Вам придется чем-то пожертвовать: либо вы теряете контроль над рынком облигаций — но вы не можете этого сделать, потому что вам нужно продолжать финансировать долг, либо вы обесцениваете валюту.

В этом суть обесценивания. Оно все еще продолжается, оно все еще существует, и давление все еще нарастает.

Вонг сказал, что это настоящая причина, по которой цены на золото должны расти: не потому, что желтый металл становится новым модным инвестиционным трендом, а просто потому, что все фиатные валюты будут неуклонно обесцениваться для обеспечения финансовой стабильности.

Инфляция растет, ваш долг и дефицит растут, доходность будет расти. Мы все ближе к переломному моменту. На рынке облигаций произойдет бунт, и его нужно будет поддерживать в хорошем настроении. И [обесценивание валюты] — это единственный клапан сброса давления.