Золото отрывается от геополитики?

Когда рынок перестает падать из-за катализатора, который раньше приводил к его падению, что-то фундаментальное меняется.

Почему золото не падает на фоне новостей об эскалации конфликта с Ираном?

В марте каждый сигнал об эскалации конфликта с Ираном приводил к снижению цен на золото. Не потому, что война вредна для золота, а потому, что нефтяной шок, вызванный войной, замораживал работу Федеральной резервной системы.

Повышенные цены на нефть подтолкнули инфляцию вверх. Более высокая инфляция исключала снижение процентных ставок. А золото, не приносящее дохода, теряет привлекательность, когда ставки остаются высокими.

Технически эта ловушка все еще существует. CME FedWatch показывает 94,9% вероятность отсутствия изменения ставок в июне. Но с марта изменились три фактора, и вместе они объясняют, почему золото держится около $4.700 долларов, несмотря ни на что.

Почему с марта снизился минимальный уровень цен на золото?

Минимальный уровень цен продолжал расти

За неделю, закончившуюся 20 марта, золото закрылось на отметке $4.491 — худший недельный результат с 1983 года — с внутридневными минимумами в диапазоне $4.130–$4.200. С тех пор оно пережило отмены режима прекращения огня, забастовки танкеров и военные брифинги, не сломившись. Ни один заголовок, который должен был его обрушить, этого не сделал.

Денежно-кредитная ситуация ухудшилась — независимо от войны

На прошлой неделе на заседании FOMC Пауэлл подтвердил, что останется в совете управляющих ФРС после того, как Кевин Уорш займет пост председателя. 29 апреля банковский комитет Сената одобрил кандидатуру Уорша 13 голосами против 11.

Ожидается, что голосование в Сенате состоится на неделе, начинающейся 11 мая

Вероятно, Уорш будет председательствовать на заседании FOMC 16–17 июня — первом заседании с новым графиком изменения курса. Вероятность повышения процентной ставки к концу года после апрельского заседания выросла примерно до 9,1%.

Ничего из этого не относится к Ирану. Это центральный банк, находящийся в процессе перехода и работающий в условиях фискального доминирования, — и он продолжает повышать цену на золото независимо от того, будет ли подписано соглашение в Тегеране или нет.

Золото сейчас тоже игнорирует негативные данные. Компания ADP сообщила о 109.000 рабочих мест в частном секторе в апреле. Это превысило консенсус-прогноз Dow Jones в 84.000 и стало самым сильным показателем с января 2025 года. Сильные данные по занятости обычно оказывают давление на золото, поскольку меньшее количество проблем на рынке труда означает меньшее давление на ФРС в плане снижения процентных ставок. Золото не изменилось.

Аналитик ActivTrades Рикардо Эвангелиста отметил в среду, что соглашение по Ормузскому проливу «смягчит инфляционное давление и создаст условия для снижения процентных ставок Федеральной резервной системой в 2026 году». Тем не менее, золото уже росло до подписания какого-либо соглашения. Это другой тип предложения — тот, которому не требуется разрешение, чтобы удержаться на плаву.

Что означает отрыв золота от геополитических новостей?

Последние 24 часа дали чистый, контролируемый эксперимент:

• Утро: Надежды на мирное соглашение → нефть падает → инфляция замедляется → ФРС открывает путь снижения процентных ставок → золото дорожает на 3%.
• Часы спустя: Брифинг по забастовке → нефть восстанавливается → ФРС остается на месте → золото держится на прежнем уровне.

Тот же металл. Тот же день. Противоположные сигналы. Геополитическая премия и премия за мир компенсировали друг друга — и золото по-прежнему держалось около $4.700 долларов. Это означает, что оба показателя ниже структурного монетарного уровня, лежащего под ними.

Этот уровень основан на ежегодных выплатах процентов по долгу США в размере $1 триллиона долларов, почти рекордных объемах покупки золота центральными банками и долларе, который значительно ослаб за последний год. Это не новостные события. Они не меняются на фоне заголовка. Они накапливаются.

Вопрос о потолке — другой. Он меняется в зависимости от ожиданий по процентным ставкам — и именно это будет решено на заседании FOMC 16–17 июня. Данные по занятости в несельскохозяйственном секторе за пятницу (консенсус: 55.000–62.000, по сравнению со 178.000 в марте) являются наиболее четким предварительным показателем. Слабые данные дадут Уоршу возможность сигнализировать о снижении ставок на первом же заседании. Сильные данные сохранят потолок на текущем уровне.

Военный кризис неоднократно проверял этот нижний предел на прочность в течение десяти недель. Он выдерживал каждый раз. Это не случайность — это арифметика.