Золото остается «якорем» в диверсифицированном портфеле

В интервью Kitco News Индрани Де, руководитель отдела глобальных инвестиционных исследований FTSE Russell, заявила, что недавняя динамика цен на золото отражает столкновение конкурирующих макроэкономических факторов, которые переопределяют взаимодействие инвесторов с металлом в краткосрочной перспективе.

Де отметила, что золото продолжает выигрывать от геополитической неопределенности, но подчеркнула, что инвесторам необходимо различать долгосрочные фундаментальные факторы и краткосрочные тенденции и препятствия.

Она объяснила, что привлекательность золота как актива-убежища компенсируется сильным препятствием — ростом стоимости владения не приносящим дохода активом. Хаос на Ближнем Востоке создал значительные проблемы с цепочками поставок на нефтяном рынке, что привело к росту цен на энергоносители и возобновлению опасений по поводу инфляции.

Эти опасения, в свою очередь, порождают ожидания того, что центральные банки будут вынуждены повысить процентные ставки. Это означает, что инвесторы сталкиваются с более высокими альтернативными издержками при распределении капитала в золото.

Золото не приносит никакого регулярного дохода… так какова же стоимость владения не приносящим дохода активом? Вот здесь ситуация кардинально изменилась.

В то же время, рост цен на золото в начале года до исторического максимума в $5.600 долларов привел к появлению более выраженного «финансового» поведения, включая более резкие циклы фиксации прибыли после сильных подъемов. Эта трансформация сделала золото более чувствительным к общим условиям ликвидности рынка, особенно в периоды, когда инвесторы отдают приоритет наличным деньгам.

Несмотря на разочаровывающую динамику цен на золото для некоторых инвесторов, Де отметил, что его снижение в целом соответствует динамике мировых фондовых рынков, подчеркнув, что драгоценный металл не действует изолированно, а является частью более широкой переоценки различных классов активов.

Несмотря на изменение краткосрочных трендов и импульса, Де заявил, что золото по-прежнему остается важным инструментом диверсификации для инвесторов и может вновь утвердиться в качестве ключевого актива-убежища.

Де объяснил, что в мировой экономике начинает формироваться новая тенденция, поскольку рынки все чаще сигнализируют о «стагфляционной» среде, характеризующейся замедлением роста наряду с постоянным инфляционным давлением. В таких условиях реальные активы, как правило, играют более важную роль в портфелях.

Де добавила, что пока рано говорить о неизбежности стагфляции, но нынешняя ситуация предполагает, что условия для этого созрели. Она отметила, что рост цен на нефть сигнализирует об инфляционном давлении, а ослабление цен на медь отражает опасения по поводу экономического роста.

Товарные рынки посылают четкий сигнал о рисках стагфляции. В момент усиления экономической неопределенности выгода от диверсификации возрастает.

В этой ситуации, по словам Де, золото сохраняет свою особую роль защитного якоря, но оно больше не является единственным товаром, в который можно инвестировать. Она объяснила, что другие активы, особенно энергетические и промышленные металлы, демонстрируют более прямую чувствительность к инфляции и динамике роста.

Хотя Де не могла рекомендовать конкретные варианты распределения активов, ее основной посыл ясен: в условиях повышенной неопределенности и расширения экономических последствий аргументы в пользу золота — и сырьевых товаров в целом — только усилились.

Что касается других сырьевых товаров, которые она предпочитает, Де сказала, что глобальное стремление к искусственному интеллекту и переход к зеленой энергетике создают устойчивый спрос на определенные ресурсы, особенно на промышленные и переходные металлы.

Любые сырьевые товары, которые играют роль в переходе к ИИ или в переходе к зеленой энергетике, вероятно, будут и дальше поддерживаться благоприятными факторами.