Золото остается тактическим долгосрочным активом, но биткоин сейчас недооценен

Ричард Латерман, портфельный менеджер ReSolve Asset Management, заявил, что текущая коррекция цен на золото не должна удивлять инвесторов, учитывая масштабы ралли, начавшегося в 2022 году.

Мы по-прежнему стратегически и структурно настроены оптимистично. Структурный бычий рынок устойчив.

Однако он добавил, что «горячая тактическая торговля потеряла темп», назвав краткосрочные сигналы компании по золоту нейтральными.

Эти комментарии прозвучали на фоне продолжающейся консолидации цен на золото после достижения рекордных максимумов в начале этого года. На момент написания статьи цена золота составляла $4.544,60 доллара за унцию, что на 1,42% выше, чем днем ​​ранее. Хотя золото резко снизилось с пика, Латерман утверждал, что значительные просадки являются обычным явлением во время крупных долгосрочных бычьих рынков.

Он указал на ралли золота 1970-х годов, когда цены взлетели примерно с $35 долларов до $850 долларов, но при этом пережили коррекцию на 47%. Он также отметил, что в период с 2001 по 2011 год золото подорожало примерно с $250 до почти $2.000 долларов, пережив при этом несколько двузначных коррекций.

На крупных структурных бычьих рынках подобные коррекции — обычное явление.

Латерман сказал, что систематические стратегии ReSolve недавно сократили часть позиций по золоту после того, как цены стали «параболическими», зафиксировав прибыль перед восстановлением позиций после коррекции.

Мы зафиксировали прибыль. Мы не закрыли всю позицию, но наши системы разработаны таким образом, чтобы зафиксировать часть этого избытка.

Хотя компания сохраняет долгосрочные позиции по золоту, ее более активные тактические модели в настоящее время представляют собой чистую короткую позицию по драгоценным металлам, чтобы компенсировать часть стратегических длинных позиций в портфеле.

Тем не менее, Латерман подчеркнул, что роль золота в глобальных портфелях развивается, выходя за рамки его традиционной функции геополитического хеджирования.

Я думаю, что золото все больше занимает свое место в портфелях как стратегический компонент. Оно перешло из разряда тактического хеджирования в разряд структурной позиции.

По словам Латермана, один из самых значительных сдвигов на рынке золота произошел после того, как западные правительства заморозили российские резервные активы в 2022 году. Он назвал этот шаг «моментом Рубикона», который коренным образом изменил подход центральных банков и суверенных управляющих к резервным активам.

Это изменило мышление любого управляющего, любого суверенного фонда, любого управляющего резервами центрального банка страны, которую США может посчитать врагом.

Хотя ReSolve по-прежнему позитивно оценивает перспективы золота в долгосрочной перспективе, компания, похоже, все больше воодушевляется биткоином как частью своей более широкой стратегии в отношении альтернативных валют.

Латерман отметил, что канадская компания в прошлом году запустила в США продукт, который сочетает в себе целенаправленное инвестирование как в золото, так и в биткоин, описав эту стратегию как «накопление средств на фоне обесценивания валют».

В настоящее время распределение между двумя активами составляет примерно две трети золота и одну треть биткоина после того, как компания увеличила свою долю биткоина по мере стабилизации волатильности криптовалюты.

Он отметил, что модели ReSolve успешно избежали большей части резкого падения биткоина в прошлом году, закрыв позиции на ранней стадии спада. Компания только недавно начала восстанавливать свою долю после примерно пяти месяцев, проведенных в основном вне рынка.

Несмотря на известную волатильность биткоина, Латерман сказал, что криптовалюта становится все более важным компонентом в диверсифицированных портфелях из-за ее относительно низкой долгосрочной корреляции как с золотом, так и с акциями.

Более широкий контекст, поддерживающий как золото, так и биткоин, остается неизменным, добавил он, ссылаясь на сохраняющиеся бюджетные дефициты, геополитическую фрагментацию и опасения по поводу обесценивания валюты.

Я не думаю, что рынки действительно ожидают фискальной консолидации в США. Вероятно, мы продолжим наблюдать значительные дефициты.

В то же время Латерман предупредил, что мировая экономика вступает в «эпоху смены парадигмы», характеризующуюся ростом геополитической напряженности, устойчивой инфляцией и растущим экономическим неравенством.

Я думаю, совершенно очевидно, что мы живем в необычные, возможно, беспрецедентные времена.