Золото не вытесняет доллар
Первое заблуждение заключается в том, что центральные банки мира массово скупают золото, поскольку его доля в резервах центральных банков превысила доллар. ЕЦБ осторожно отмечает, что все дело в безумном росте цен на золото в прошлом году, то есть в эффекте переоценки (а не в безумной скупке золота центральными банками), но это было упущено в отчете. В этой статье проясняется этот момент.
Второе заблуждение состоит в том, что за скупкой золота центральными банками стоит геополитическая неопределенность. В этом нет ни капли правды.
На самом деле, подобной риторикой ЕЦБ усиливает ложь, распространяемую противниками санкций. Как сторонник санкций — экономическая война лучше, чем настоящая война — я должен опровергнуть это, предоставив реальные данные о скупке золота центральными банками.
ЕЦБ совершенно упускает из виду — и последующие публикации тоже — что именно статус золота как актива-убежища пострадал в последние месяцы, в то время как состояние доллара выглядит гораздо лучше, чем большинство из нас могло бы предположить год назад.
Центральные банки не находятся в состоянии ажиотажа относительно золота: приведенный выше график объясняет, почему так много говорят о покупках золота центральными банками. Дело в том, что он совершенно некорректен.
Черная линия показывает долю золота в общих резервах 62 центральных банков всех развивающихся рынков, откуда и берутся все разговоры об альтернативах доллару. Черная линия — это натуральный логарифм цены золота. Рост доли золота — это исключительно ценовой эффект, как показывает график.
Самый простой способ убедиться в отсутствии реального ажиотажа — это посмотреть на график ниже, который показывает данные МВФ о покупках золота центральными банками. Безусловно, покупки происходят стабильно, но нет никаких признаков ажиотажа или даже геополитической составляющей. Темпы покупок ниже, чем были до COVID, например.
Пострадал статус золота как актива-убежища: с начала войны с Ираном золото вело себя как актив с высоким коэффициентом бета, падая при резком росте неприятия риска и восстанавливаясь, когда казалось, что мирное соглашение будет достигнуто.
Черная линия на графике ниже показывает это: первая вертикальная красная линия обозначает начало войны, а вторая — начало американской блокады. Синяя линия — это средневзвешенный доллар по отношению к 26 валютам стран G10 и развивающихся рынков.
В последние месяцы доллар был гораздо лучшим активом-убежищем, чем золото. Руководители резервов центральных банков — консервативная группа. Меньше всего им хочется спровоцировать безудержную розничную торговлю, что и произошло с золотом в результате «торговли на обесценивании». Какой бы энтузиазм центральных банков ни был по отношению к золоту, я ожидаю, что в будущем он ослабнет.
Читайте также
-
Рост цен на золото ограничен, поскольку рынки игнорируют позитивные данные
По мнению аналитиков рынка драгоценных металлов из компании Heraeus, цены на золото не выигрывают от снижения ожиданий относительно повышения процентных ставок, поскольку участники рынка обеспокоены конфликтом США и Ирана, а новые импортные ограничения Индии приводят к 10% надбавке к цене на серебро на внутреннем рынке, несмотря на низкий спрос.
21.07.2026 -
Инфляционные ожидания потребителей в США снизились, и золото вместе с ними. Почему?
В пятницу, 17 июля 2026 года, Мичиганский университет опубликовал результаты опроса об инфляции в США за июль. Инфляционные ожидания на ближайший год снизились до 4,2% по сравнению с 4,6% в прошлом месяце (предварительные результаты опроса потребителей Мичиганского университета, июль 2026 года). Это лучше, чем ожидали аналитики. Однако золото за неделю потеряло примерно 3%. Причина кроется в данных, которые не были учтены в опросе.
20.07.2026 -
Ормузский пролив: рынок продолжает двигаться в неправильном направлении
В течение нескольких недель финансовые рынки постепенно пришли к убеждению, что кризис в Ормузском проливе остался в прошлом. Каждое обнадеживающее заявление Белого дома немедленно интерпретируется как доказательство того, что морское судоходство возвращается к норме. Алгоритмы продают нефть, короткие позиции укрепляются, и теперь существует консенсус, что худшее позади. Так ли это?
20.07.2026 -
Предупреждение о федеральном долге США
Долговое бремя душит многие страны сегодня. Но особое внимание стоит обратить на критическую ситуацию в Соединенных Штатах. Как отмечает издание The Kobeissi Letter: «Общий федеральный долг США сейчас достиг рекордной отметки в $39,4 триллиона долларов, увеличившись на $3,2 триллиона долларов за последние 12 месяцев. С 2020 года федеральный долг США вырос на колоссальные $16,3 триллиона долларов. Это означает среднегодовой прирост на $2,5 триллиона долларов, или на $209 миллиардов долларов в месяц». Другими словами, долг США сейчас растет примерно на $6,7 миллиарда долларов в день. Стремительное падение в долговую яму.
20.07.2026 -
На этой неделе рынки узнают, насколько устойчивым является уровень в $4.000 для золота
Несмотря на ослабление инфляционного давления, золото завершило прошлую неделю очередным снижением, пытаясь удержаться на уровне $4.000 долларов за унцию. Аналитики отмечают, что драгоценный металл остается уязвимым для дальнейшего падения, поскольку эскалация военных действий на Ближнем Востоке вновь нарушает работу мирового энергетического рынка, усиливая опасения по поводу инфляции.
20.07.2026 -
Золото может упасть, но Bank of America рекомендует покупать на спаде и усреднять покупку
Bank of America не отказывается от золота, но технические аналитики банка предупреждают инвесторов, что текущая коррекция может продолжиться. Однако они также видят в снижении цен возможность для покупки.
17.07.2026 -
Fidelity прогнозирует возвращение бычьего рынка в 2027 году
Ключевые тенденции, которые привели золото к историческому максимуму в $5.600 долларов в начале этого года, остаются в силе, и этот драгоценный металл возобновит свой бычий рынок в 2027 году, что оправдывает переход от нейтрального уровня к перевесу золота в инвестиционных портфелях, считает Иан Самсон, управляющий мультиактивными портфелями в Fidelity International.
17.07.2026