Золото находится в бычьем тренде уже 25 лет?

В интервью Bloomberg TV в пятницу Уилсона спросили о проблемах классического построения портфеля после спада 2022 года.

Самая большая проблема 2022 года для давних инвесторов заключается в том, что акции и облигации впервые за нашу жизнь упали в цене, поэтому не было никакой защиты. Хотя падение акций было не таким сильным, как в 2008 или 2001-2002 годах, ваш портфель 60/40 упал так же сильно. Это было одной из причин, почему инвесторы опасались вмешиваться. Они думали: «Боже мой, портфель страдает по всем активам!» Думаю, люди замерли.

Как человек, вкладывающий деньги в рынок для выхода на пенсию, или долгосрочный инвестор, вам действительно следует избегать выбывания из инвестиций как на пике, так и на спаде. Другими словами, погоня за акциями так же вредна, как и продажа акций на минимуме, на мой взгляд.

Именно поэтому мы предпочитаем усреднение долларовой стоимости, именно поэтому мы по-прежнему предпочитаем диверсифицированные портфели. 2022 год стал в этом плане сложным, но в итоге все обернулось к лучшему для тех, кто ничего особо не поменял.

Затем Уилсона спросили, как инвесторы могут укрепить защитную часть своих портфелей в условиях, когда облигации показывают низкую доходность или сопряжены с более высоким риском.

Эти классы активов теперь более тесно коррелированы, поэтому они просто не будут обеспечивать тот естественный эффект диверсификации, который они имели исторически. Это означает, что вам нужно инвестировать в другие активы.

Уилсон упомянул золото и, возможно, биткоин в качестве примеров активов, способных защитить от инфляции в нынешних условиях.

Мы были большими сторонниками золота, не столько как инструмента, приносящего доход, сколько как защитного актива. Это не значит, что нужно отказываться от облигаций, но это значит, что нужно сократить дюрацию. Многое можно сделать в рамках портфеля облигаций, чтобы повысить его ценность и при этом обеспечить некоторую диверсификацию, не принимая на себя слишком большой риск, связанный с дюрацией.

Затем Уилсона спросили, считает ли он, что золото может вернуться к показателям, которые оно демонстрировало в начале этого года.

Золото находится на бычьем рынке уже 25 лет. Люди как бы осознали эту идею относительно недавно, в начале года.

Уилсон сказал, что 2026 год ознаменовался одной гигантской ротацией сырьевых товаров.

Вы должны помнить, что в конце прошлого года ФРС начала печатать деньги в рамках программы управления резервами. Это напрямую привело к резкому росту акций золотодобывающих и серебродобывающих компаний. Затем мы перешли к акциям компаний, занимающихся редкоземельными элементами и металлами, потом к акциям энергетических компаний, а затем и полупроводниковых предприятий.

Что же у них общего? Все это сырьевые товары. Люди стремятся покупать не акции, а товары, похожие на сырьевые, чтобы компенсировать риск, связанный с акциями, который присутствует в их портфеле.

22 июня аналитики по сырьевым товарам из Morgan Stanley предупредили, что без существенного восстановления притока средств в ETF золоту будет трудно достичь бычьей цели в $5.200 долларов во второй половине 2026 года.

Хотя покупки золота центральными банками могут возобновиться независимо от этого, приток средств в ETF более чувствителен к изменениям ожиданий по процентным ставкам. Недостающим звеном является спрос на ETF, который, вероятно, останется чувствительным к траектории ФРС, реальной доходности и доллару.

Инвестиционный банк по-прежнему оптимистично оценивает долгосрочные перспективы драгоценного металла, ожидая, что ослабление напряженности на Ближнем Востоке и снижение цен на нефть помогут уменьшить инфляционные ожидания.

Однако аналитики предупредили, что жесткая позиция Федеральной резервной системы на июньском заседании повысила ожидания того, что процентные ставки могут оставаться высокими дольше, что увеличивает альтернативные издержки владения не приносящими дохода активами, такими как золото.

6 мая Эми Гоуэр заявила, что наблюдает возобновление роста на рынке золота, подтвердив свой прогноз о том, что к концу года цены на золото составят около $5.200 долларов, добавив, что ее не удивляет, что драгоценный металл испытывал трудности в последние месяцы, несмотря на усиление геополитической неопределенности из-за продолжающейся войны в Иране.

Конфликт вызвал шок предложения энергоносителей, который снизил надежды на снижение процентных ставок в США, поэтому неудивительно, что золото в этот раз с трудом выступает в качестве убежища.

Чувствительность золота к денежно-кредитной политике стала ключевым фактором, определяющим его цену. Это затмило его статус убежища для капитала и снизило его эффективность в качестве средства защиты от геополитических рисков и инфляции. Цены на золото отражают не только последствия конкретного события, но, что более важно, и последующие меры государственной политики.

Высокие цены на нефть, усиливающие инфляционное давление, вынуждают Федеральную резервную систему пересматривать свою политику смягчения, и в результате рынки начали рассчитывать на снижение процентных ставок в этом году. В то время Morgan Stanley все еще делал ставку как минимум на одно снижение ставки в этом году, что поддержало бы рост цен на золото.

Золото, вероятно, останется чувствительным к реальной доходности, но мы видим потенциал для дальнейшего роста.

В мае Morgan Stanley прогнозировал одно снижение ставки в январе, за которым последовало еще одно снижение в марте 2027 года.

Это должно пойти на пользу золоту, поскольку решения о покупке ETF особенно чувствительны к сигналам политики, и золото сейчас снова ориентируется на реальные ставки.

Гоуэр добавила, что чем дольше продолжается конфликт с Ираном, тем выше риски для золота.

Цены на золото могут пострадать, если рынки начнут ожидать длительного сохранения ставок на прежнем уровне или даже их повышения. В то же время потенциал роста в сценарии урегулирования может быть ограничен, поскольку уже высокие цены могут ограничить спрос со стороны ETF, центральных банков и потребителей.