Золото начинает привлекать внимание инвесторов

В сентябре прошлого года мы были шокированы, узнав, что в 2023 году доля 71% финансовых консультантов в золоте составляла лишь 0–1%.

Данные за 2023 год были получены из опроса управляющих фондами Bank of America. Согласно последней версии этого опроса, мы начинаем наблюдать рост доли владения золотом среди профессиональных инвесторов.

Как мы видим, 39% управляющих фондами по-прежнему имеют 0% вложений в золото. Но обратите внимание на разницу между августом (светло-синий) и сентябрем (темно-синий). Количество профессиональных инвесторов, отказывающихся вкладываться в золото, сокращается.

Управляющие фондами сообщили о значительном увеличении доли золота всего за один месяц!

Они наконец-то начинают покупать. Но доля вложений все еще очень мала. В целом, средний управляющий сообщает о доле в золоте всего в 2,4%. Эти опросы основаны на самоотчетности, и я предполагаю, что некоторые из управляющих преувеличивают свою долю в золоте, поскольку в последнее время дела у него идут очень хорошо.

На мой взгляд, доля в 10% в драгоценных металлах — это абсолютный минимум в сложившихся условиях. Я бы сказал, что даже 20% сегодня — разумный показатель. Миллиардер и глава хедж-фондов Рэй Далио недавно заявил, что доля в золоте в 15% вполне разумна. Учитывая, что типичный управляющий фондом имеет в своем портфеле лишь 2,4% драгоценных металлов и акций компаний, занимающихся добычей золота, у вложений в драгоценные металлы есть большой потенциал для роста.

Запасы золотых ETF растут

Новое исследование Morningstar показывает, что доля физического золота в ETF в США быстро растет.

График выглядит впечатляюще. Но на самом деле запасы золотых ETF составляет всего $225 миллиардов долларов. Это всего лишь 1/20 от капитализации одной только NVIDIA.

Подавляющее большинство покупок золота по-прежнему приходится на центральные банки, а не на инвесторов. На графике ниже видно годовое изменение отчетных золотых резервов центральных банков (данные WSJ).

Обратите внимание на резкий скачок цен, начавшийся в 2022 году, когда администрация Байдена и ЕС конфисковали активы российского центробанка в Европе. Это стало катализатором, спровоцировавшим переход от долларов к реальным деньгам. Кроме того, данные за 2025 год охватывают только первую половину года.

Еще один важный момент: у нас нет достоверных данных о реальных запасах золота в Китае. На бумаге страна владеет примерно 2.300 тоннами, но в реальности, вероятно, около 20.000 тонн. Китай годами скрытно скупал огромные объемы золота.

Центральные банки были основной движущей силой этого бычьего рынка. Знаете, те, кто печатает фиатные деньги, — ярые золотые жуки. Если это не бычий сигнал, то я не знаю, что это.

Инвесторы только сейчас начинают становиться значимым источником спроса на золото.

Ротация капитала

Золото и серебро демонстрировали невероятную динамику в последние несколько лет. Самое удивительное, что это происходило на фоне мощного бычьего рынка акций.

Золото обычно сияет ярче всего после обвалов рынка. Именно тогда Федеральная резервная система и другие центральные банки, как правило, запускают печатные станки. Мы ясно видели это после краха доткомов в 2000 году.

Поэтому, если фондовый рынок столкнется с серьезным спадом, я ожидаю, что значительная часть этих денег перетечет из горячих секторов, таких как технологические, в безопасные драгоценные металлы и природные ресурсы.

Для ясности: сразу после обвала фондового рынка золото и серебро часто распродаются.

Подобные обвалы — это сценарии распродаж. Все идет своим чередом.

По большей части, неважно, насколько дешев или изолирован актив. Распродаются даже такие инструменты хеджирования, как золото и серебро. Паника правит балом.

На этом этапе кредитное плечо стремительно исчезает, и происходит это очень бурно. Другими словами, все, кто имел длинные позиции по маржинальным (долговым) акциям, либо продают, либо их ликвидируют. Цена становится неважной. Главное — выйти из рынка.

Но после первоначального спада драгоценные металлы, как правило, стремительно возвращаются к жизни и на долгие годы опережают такие индексы, как S&P 500 и Nasdaq 100.

В то время как я пишу эти строки, рынки распродаются. Nasdaq упал на 2,5%, что стало крупнейшей коррекцией за последнее время. Золото и серебро держатся хорошо. Акции горнодобывающих компаний падают, что совершенно естественно и ожидаемо после невероятного роста в этом году.

Мы будем внимательно следить за этой коррекцией рынка, чтобы увидеть, перерастет ли она во что-то более масштабное.