Золото может упасть до $2.500 долларов, прежде чем спадет поствыборная эйфория

Ники Шилс из MKS PAMP отметила возвращение оживления на рынок, указав, что SPX поднялся до $6.000 долларов, биткойн движется к уровню $100.000, доллар США стремительно растет, в то время как драгоценные металлы и сырьевые товары лишились кислорода.

Шилс подчеркнула сходство с тем, как рынки отреагировали на победу Трампа в 2016 году, подметив, что на республиканскую власть в стране рынок отвечает притоком в такие активы, как биткойн, доллар, акции Tesla и другие технологические акции.

На графике «видно, что ралли доллара на ~2% в значительной степени совпадает с динамикой 2016 года, и индекс, вероятно, еще вырастет до конца года».

На этот раз доходность облигаций США отреагировала намного скромнее (<10 б.п.), чем в прошлый (+40 б.п.), а американские фондовые индексы за одну неделю достигли того, на что при Трампе в 2016 году потребовался месяц, — они поднялись более чем на 5%.

На втором графике показана реакция ключевых сырьевых товаров, включая золото, нефть и медь.

Нынешнее падение золота на 5% в точности соответствует тому, что произошло в 2016 году (тогда золото в общем и целом упало на 12% с момента победы Трампа, то есть сейчас предположительный минимум для золота находится на уровне $2.420/200-дневной MA, хотя я думаю, что это чересчур). Медь с большим отрывом отстает от прецедента, в то время как WTI, похоже, продемонстрирует аналогичные показатели.

Серебро и платина придерживаются той же траектории, что и после победы Трампа в 2016.

Серебро достигло дна, упав на 13% после победы Трампа на выборах в 2016 году (для текущей цены на серебро аналогичное значение — $28,50 доллара); платина тогда потеряла 11% (ниже $900 долларов). Палладий в настоящее время снизился на 11% после выборов, что идет вразрез с прошлой реакцией, когда он вырос за неделю на 10%.

Шилс полагает, что целевым значением для золота является уровень $2.500 долларов.

Наблюдается комбинация относительно новых тактических препятствий: новых плохих новостей нет, исчезла необходимость учитывать результаты выборов в США; ETF переключились на чистые продажи, поскольку акции США и другие популярные при Трампе активы растут; ФРС и другие центральные банки всего за неделю заняли ястребиные позиции; Трамп выступает за биткойн; стимулирующие меры для китайской экономики не вызывали воодушевления, китайцы не спешат покупать золото; геополитическая обстановка на удивление спокойна; потенциальное мирное соглашение между Украиной и Россией снижает риски; инфляция вырастет, но не сейчас (пока что ее сдерживают ставки и доллар) и т.д..

Сложность с золотом (которое росло по прямой в течение 2024 года и привлекло много участников) заключается в том, что при этой просадке в $200 долларов участники начинают нервничать на минимумах и проявлять чрезмерный бычий настрой на максимумах. Со структурной точки зрения ничего не изменилось; рынок золота просто слишком быстро заложил в цену все факторы.

По словам Шилс, золото переключилось с бычьего рынка на нейтральный, и долгосрочные быки или те, кто находится в стороне, должны придерживаться курса. Также есть смысл обратить внимание на курс золота в евро.

Трамп не облегчает задачу Европе, которая и так находится в более слабом экономическом, политическом и географическом положении. Ожидается, что ФРС будет не так активно сокращать ставки на фоне инфляционной политики Трампа (в 2025 году ожидается всего три сокращения, а некоторые аналитики не предвидят ни одного), в то время как ЕЦБ будет вынужден сокращать быстрее (из-за потенциального воздействия пошлин США на экономический рост и/или перенаправления инвестиций на расходы на оборону).

Приведенный выше график показывает, что золото в евро торгуется около уровня 2.400 (на 7% ниже исторического пика), а следующая цель находится ниже 50-дневной скользящей средней.

В целом, рынки сейчас испытывают эйфорию, закладывая в цены благоприятные для рынков и экономики факторы. Политические опасения в США рассеялись, энтузиазм растет, и плохих новостей, что толкали бы золото (а также серебро и МПГ) вверх, просто нет. Таким образом, до тех пор, пока эйфория не кончится, цены на золото и серебро будут двигаться по менее оптимистичной траектории.