Золото может испытывать трудности в течение 2026 года

Хотя доходность казначейских облигаций начала снижаться, один рыночный стратег заявил, что это все равно не окажет существенной поддержки драгоценному металлу во второй половине года.

В своем среднесрочном отчете по сырьевым товарам Майк МакГлоун, старший рыночный стратег Bloomberg Intelligence, подтвердил свой медвежий прогноз для золота, отметив, что в первом квартале драгоценный металл достиг самой высокой оценки по отношению к казначейским облигациям почти за 40 лет.

Он добавил, что при текущих уровнях, если бычий импульс на фондовых рынках начнет замедляться, облигации США могут стать более дешевым и привлекательным активом-убежищем, чем золото.

Индекс казначейских облигаций резко падает по отношению к индексу S&P 500 с 2021 года на фоне крупнейшего в истории притока денежных средств. Продолжат ли падать доходность казначейских облигаций, которая в мае достигла примерно 5,20% — самого высокого уровня с 2007 года — по отношению к акциям, или же этот спад может стать концом игры? Мы склоняемся ко второму варианту, в частности, из-за огромного потенциала для возврата к прежнему уровню.

Золото показало альфа-рост в 2025 году — лучшем году с 1979 года, — но, похоже, единственным игроком на рынке стали акции, что может оказаться проигрышным вариантом для золота. Рост акций может означать повышение процентных ставок и усиление конкуренции. Если акции упадут, казначейские облигации могут выиграть.

Он отметил, что взаимосвязь между золотом и казначейскими облигациями, похоже, достигает очередной переломной точки. Он пояснил, что начало глобальной пандемии COVID-19 стало первоначальным сигналом к ​​покупке золота, но добавил, что новый акцент Федеральной резервной системы на инфляции может сигнализировать о завершении этой шестилетней тенденции.

Хотя Федеральная резервная система оставила процентные ставки без изменений на своем июньском заседании по денежно-кредитной политике, обновленные экономические прогнозы указывают на поддержку повышения ставки к концу года. В то же время председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш подчеркнул важность ценовой стабильности.

Золото выглядит уязвимым в 2026 году, если ужесточение денежно-кредитной политики и рост реальной доходности станут доминирующим макроэкономическим режимом. Металл демонстрировал отрицательную доходность в семи из последних 26 лет, и шесть из них были обусловлены ужесточением денежно-кредитной политики и ростом реальной доходности; в седьмом году четкой тенденции не наблюдалось.

Напротив, золото росло в каждом из пяти лет, когда дедолларизация или диверсификация резервов были приоритетными, при этом 2025 год принес самую сильную доходность (более 60%) за последние 26 лет.

Поскольку цены на золото выглядят уязвимыми, МакГлоун сказал, что серебро также будет тянуть вниз, даже несмотря на то, что устойчивые фундаментальные показатели и промышленный спрос будут поддерживать более высокие цены. Он добавил, что серебро в настоящее время недооценено на 18% с учетом силы производственного сектора.

Вряд ли серебро сможет избежать падения, даже при высоком промышленном спросе и дефиците физического рынка, поэтому экономические факторы, ограничивающие устойчивый отскок, остаются ключевыми.