Золото консолидируется на новостях о двух возможных повышениях ставок

Угрожая снова поднять ставки, ФРС «поддерживает давление» и надеется подавить любой всплеск инфляции, которую ей очень трудно укротить.

Эта пауза происходит на фоне проявления первых существенных последствий более высоких ставок для экономики.

Мы уже обсуждали влияние повышения ставок на банки. Кризис недвижимости 2023 года гораздо менее заметен. Это видно по балансовым отчетам банков, по снижению уровня доходности ценных бумаг по отношению к стоимости удерживаемых активов, но не по ценам на жилье.

Это обесценивание приводит к убыткам по ценным бумагам, обеспеченным облигационными продуктами, и могло бы ухудшить балансы банков, если бы не интервенция ФРС в марте прошлого года.

Банки в настоящее время переносят убытки по обесцененным ценным бумагам, используя программу банковского срочного финансирования (BRP), план спасения, созданный после краха Silicon Valley Bank. Убытки переносятся на баланс ФРС ускоренными темпами.

Эта программа финансирования резко остановила банкротства банков и, прежде всего, предотвратила угрозу кризиса ликвидности: окно, позволяющее банкам обменивать облигационный продукт с пониженным рейтингом на свеженапечатанные наличные деньги по их покупной стоимости (а не по рыночной), помогло рынкам восстановиться.

ФРС снова спасла банки, но сможет ли она спасти других жертв роста процентных ставок?

В начале года резко возросло количество корпоративных банкротств в США.

CNN Business сообщает, что производители сталкиваются с падением спроса и мрачными перспективами. Экономический рост США и еврозоны сокращается. Промышленность Китая временно улучшается, но экспорт падает. Глобальный оптимизм находится на рекордно низком уровне. Рост процентных ставок снижает потребление. Большинство промышленников ожидают умеренной рецессии в США и более глубокой в Европе. На этой неделе было подтверждено вхождение еврозоны в рецессию.

Поэтому осторожность — это повестка дня для экономических игроков, и это приводит к увольнениям и снижению доходов. Производители сталкиваются с рядом проблем: им приходится удерживать своих сотрудников, работая в условиях слабой экономики и неблагоприятного делового климата. Перспективы мрачные, с резким падением экспортных заказов.

Но все большее беспокойство вызывает сектор недвижимости.

Более восьми миллионов американцев просрочили арендную плату. Особенно это касается домохозяйств с наибольшей задолженностью, которые не в состоянии справиться с растущими затратами на погашение потребительских кредитов.

Неудивительно, что последствия более высоких ставок начинают сказываться на бизнесе и беднейших слоях населения.

Если ФРС спасла банки, вряд ли она сможет так быстро сделать то же самое с теми, кто больше всего пострадал от ее денежно-кредитной политики. Это не ее роль и не ее миссия. Только федеральное правительство может вмешаться, но его пространство для маневра сокращается из-за постоянно растущего дефицита. Поскольку финансирование текущего долга уже очень затруднено, сложно представить новый план поддержки бизнеса и беднейших домохозяйств. Может ли ФРС снова вмешаться, чтобы помочь Казначейству монетизировать часть своего долга?

На этот вопрос Джером Пауэлл ответил вполне однозначно на заседании ФРС. Журналист задал животрепещущий вопрос:

Кто будет финансировать госдолг США?

Ответ председателя ФРС был резким:

Это не мое дело!

Другими словами, пока он является главой ФРС, Пауэлл не будет запускать новую программу выкупа долга, чтобы помочь поглотить лавину казначейских облигаций, которые правительство США собирается выпустить. Предупредительный выстрел или блеф?

Перед лицом такой четкой риторики доллар, по логике вещей, должен вырасти. Валюта США обязательно должна совершить значительный отскок, чтобы подтвердить изменение тренда, начавшегося в феврале. Но на данный момент этот значительный отскок все еще не подтвержден.

В ожидании резкого отскока доллара цена на золото логично продолжает тенденцию к консолидации, хотя и без пробития каких-либо основных уровней поддержки.

При снижении инфляции и отсутствии прогноза краткосрочной рецессии золото должно было упасть гораздо сильнее. $4 миллиарда долларов было потрачено на продажу 20.000 фьючерсных контрактов за восемь минут после объявления решения ФРС. Это составляет 2% мирового производства, проданного всего за несколько минут на фьючерсном рынке. Придется потратить гораздо больше, чтобы значительно снизить цену золота!

Цена на серебро также не смогла скорректироваться, как обычно. Фактически, жесткий нарратив предыдущих заявлений ФРС, как правило, оказывал большее влияние на серый металл.

Доллар должен сильно отскочить назад, чтобы произошла реальная коррекция драгоценных металлов. Коррекции, которую медведи, приверженные этой спекулятивной ставке, с нетерпением ждали в течение нескольких месяцев.