Золото: из пережитка прошлого в драгоценный актив

На минувшей неделе рынок золота отметил интересную годовщину. 7 мая 1999 года Банк Англии заявил, что намерен продать половину своего золотого запаса. За два месяца Банк Англии продал 395 т драгоценного металла, а вырученные $3,5 млрд долларов использовал для покупки облигаций.

В итоге цена золота упала до исторического минимума в $252,80 доллара за тройскую унцию. Этот минимум по сей день называют «дном Брауна» — в честь Гордона Брауна, который в то время был министром финансов.

Когда я начинал писать эту статью, мне не хотелось пускаться в дискуссии о том, было ли решение Банка Англии правильным или нет. Сегодня золото торгуется выше $2.000 долларов, и можно сказать, что много лет назад Банк Англии совершил огромную ошибку.

Однако в то время золото рассматривали как пережиток прошлого. Западный капитализм победил в холодной войне 1980-х, мировая экономика росла, и многие экономисты не видели необходимости владеть бесполезным для них драгметаллом. Облигации стоили дешево, поэтому, на первый взгляд, Банк Англии нашел своим деньгам хорошее применение.

Но за последние 25 лет мир изменился, и золото вернуло себе статус востребованного денежного металла.

В то время как центральные банки развитых стран по-прежнему неохотно включают драгметалл в свои портфели, развивающиеся рынки демонстрируют сильный спрос. За последние два года центробанки развивающихся стран закупили более 2.000 т золота, побив рекорд, что обусловлено их намерением диверсифицировать свои активы и снизить зависимость от доллара США.

Лидером тенденции остается Китай: НБК пополнял свой золотой запас на протяжении 18 месяцев к ряду.

По мнению управляющих фондами и рыночных аналитиков по всему миру, в обозримом будущем спрос центробанков будет устойчивым.

Но шаги предпринимают не только центральные банки. По данным Всемирного совета по золоту, в первом квартале этого года Государственный нефтяной фонд Азербайджанской Республики закупил 3 т драгоценного металла. В отчете об этом упомянули лишь раз, но это стало открытием, которое может иметь значительные последствия для рынка золота.

Темпы роста спроса на золото как на денежный металл только ускорятся, если суверенные фонды благосостояния начнут осознавать его ценность. Интересно, что эти фонды не обязаны сообщать о своих запасах золота, а это означает, что есть смысл обратить больше внимания на потоки на внебиржевых рынках.

Пока официальный сектор открыто заявляет о своем интересе к драгметаллу, управляющие крупными фондами и инвесторы по-прежнему остаются в стороне. Отток из биржевых продуктов, обеспеченных золотым металлом, продолжается, поскольку инвесторы все так же думают об альтернативных издержках и игнорируют более широкую картину.

25 лет назад, когда люди называли золото пережитком прошлого, облигации имели определенную ценность и обеспечивали инвесторам защиту. Однако инвесторам пришло время задуматься: так ли ценны казначейские облигации США, когда государственный долг страны выходит из-под контроля?