Золото и серебро вступают в новую эру: чего следует ожидать инвесторам в 2026 году

По словам опытного руководителя в сфере драгоценных металлов Роберта Готтлиба, ответ кроется не в краткосрочных целевых ценах или спекулятивных сжатиях, а в структурном сдвиге, который переопределяет роль золота и серебра в глобальных портфелях.

Это не 1980 год. Это не Reddit. Это не тупик. Люди начинают осознавать необходимость твердых активов.

Бывший управляющий директор отделов драгоценных металлов в JPMorgan и HSBC заявил, что оба драгоценных металла пережили переломные моменты, которые изменили рынок.

Он объяснил, что переломный момент для желтого металла наступил в 2022 году, после того как правительство США и его союзники использовали доллар США в качестве оружия против России.

В результате центральные банки развивающихся рынков массово скупали золото, чтобы диверсифицировать свои активы и снизить зависимость от американской валюты.

Что особенно важно, Готтлиб подчеркнул, что цена не являлась определяющим фактором для этих покупателей.

Когда центральные банки решают покупать золото, эта инициатива не основана на цене. Она основана на политике — на том, что происходит внутри и снаружи их страны.

Готтлиб добавил, что этот сдвиг в политике, по-видимому, является устойчивым, поскольку золотые резервы многих центральных банков по-прежнему относительно низки.

Он отметил, что эта опора чрезвычайно важна для инвесторов. Аппетит центральных банков создает устойчивый спрос, который поддерживает цены даже при колебаниях спекулятивных потоков.

Между тем, переломный момент для серебра наступил только в этом году — фактически, только с лета. Готтлиб отметил, что инвесторы только начинают понимать, как мало серебра доступно на мировом рынке.

За последние пять лет высокий промышленный спрос истощил запасы серебра на поверхности земли до критического уровня. С ростом инвестиционного спроса цепочки поставок серебра перегружены до предела, и серебра в нужных местах и ​​в нужной форме недостаточно для удовлетворения спроса.

Готтлиб отметил, что в настоящее время нет простого решения проблемы ликвидности на рынке серебра. Кроме того, ставки по 12-месячным договорам аренды остаются крайне высокими.

Это не краткосрочная напряженность. Мы наблюдаем долгосрочную бэквордацию, поэтому, на мой взгляд, структурная напряженность все еще сохраняется.

Поскольку центральные банки создали долгосрочную поддержку для золота, Готтлиб ожидает, что высокий промышленный спрос сыграет ту же роль и для серебра.

Однако, хотя эксперт оптимистично настроен в отношении как золота, так и серебра, он предупредил инвесторов, что им следует умерить свои ожидания.

2026 год будет отличаться от 2025 года — и почему это хорошо

Если 2025 год характеризовался взрывным ростом, Готтлиб предупредил, что 2026 год, вероятно, будет выглядеть совсем иначе.

Мы не увидим еще одного года с ростом на 60% или 70%. Но это не значит, что бычий рынок закончился.

Глядя в новый год, Готтлиб сказал, что ожидает умеренного роста, основанного на структурной поддержке, а не на мании. Рост золота на 10–15% с уже высоких уровней все равно приведет к значительной абсолютной доходности, особенно для институциональных портфелей, перераспределяющих средства в сторону материальных активов.

Серебро, тем временем, остается более волатильным — и потенциально более прибыльным — металлом.

Распродажи будут масштабнее. Коррекции будут более болезненными. Но долгосрочная перспектива остается неизменной.

Для инвесторов, присматривающихся к серебру в 2026 году, послание ясно: волатильность — это не предупреждающий знак, а часть класса активов.

Резкие коррекции серебра, иногда вызываемые алгоритмической торговлей или продажами фьючерсов, обусловленными импульсом, могут быть очень сильными. Но Готтлиб рассматривает эти эпизоды скорее как перезагрузки, чем развороты, особенно когда физические рынки остаются напряженными.

Коррекции — это хорошо. Важно, сформируется ли поддержка — и пока что она сформировалась.

Структурная переоценка, а не пузырь

Хотя ожидается некоторая волатильность золота и серебра в 2026 году, Готтлиб отметил, что оба металла по-прежнему пользуются хорошей поддержкой, поскольку драгоценные металлы больше не рассматриваются как основные хеджирующие активы или контрциклические сделки.

В течение 2025 года аналитики и институциональные инвесторы начали серьезно сомневаться в традиционной модели портфеля 60/40. За последний год многие аналитики признали ценность более диверсифицированного портфеля, потенциально до 20% которого может быть выделено на материальные активы.

Это было структурное изменение в 2025 году. В 2026 году людям не нужно открывать для себя золото и серебро — они уже верят в них.