Золото и серебро упали из-за позиционирования, а не фундаментальных показателей

Эти оптимистичные комментарии прозвучали через неделю после того, как французский банк повысил свой прогноз цен на золото, заявив, что рост до $6.000 долларов за унцию к концу года является консервативной оценкой.

Хотя золото и серебро подверглись сильному давлению со стороны продавцов, фундаментальные перспективы для драгоценных металлов не изменились.

Цены на металлы не просто скорректировались в пятницу — они снизились. Золото упало на 10%, превысив самое большое внутридневное падение с момента мирового финансового кризиса 2008 года и самое большое дневное падение с начала 1980-х годов. Тем временем серебро рухнуло на 30%. Эти экстремальные движения не были вызваны фундаментальными факторами; это было связано с позиционированием.

Аналитики заявили, что причиной распродажи стало объявление Трампа о том, что бывший управляющий ФРС Кевин Уорш был выбран им в качестве следующего председателя центрального банка США.

Они добавили, что эта новость придала доллару США некоторый бычий импульс, поскольку ранее на прошлой неделе он упал до нового многолетнего минимума.

Для реакции золота на повышение или понижение процентных ставок достаточно лишь «менее плохой, чем ожидалось» денежно-кредитной политики, и, похоже, это произошло.

В то же время, из-за крайней перекупленности золота и серебра, для запуска масштабных продаж в условиях низкой ликвидности потребовалось совсем немного.

Когда позиции растягиваются, срабатывают стоп-ордера, увеличиваются требования о внесении дополнительного обеспечения, а систематические фонды снижают риски. Резкое падение серебра — признак истощения кредитного плеча.

Движение усугубилось фиксацией прибыли, срабатыванием лимитов VAR, сокращением кредитного плеча CTA и тем фактом, что все это произошло в конце месяца. Когда падает одна костяшка домино, цены движутся вниз быстрее, чем это может быть оправдано любыми фундаментальными факторами.

Что касается дальнейшего движения цен, SocGen заявила, что довольно внимательно следит за рынком опционов. На рынке золота аналитики отмечают увеличение количества пут-опционов с ценой исполнения $4.000 долларов на декабрь 2026 года.

Однако они также отметили увеличение количества опционов колл с ценой исполнения $10.000 долларов в декабре 2026 года, а также некоторую активность на уровнях $15.000 и $20.000 долларов.

По всем показателям, крайние значения роста и падения очень асимметричны. Как мы писали на прошлой неделе, мы по-прежнему оптимистично настроены в отношении золота, поскольку считаем, что фундаментальные основания для значительного роста сохраняются, несмотря на устранение одной области неопределенности — а именно, снижение институционального хаоса в ФРС. Мы всегда считаем, что коррекция может быть очень полезной.

Аналитики отмечают аналогичную тенденцию на рынке серебра; однако риски снижения кажутся более выраженными, поскольку они видят повышенный интерес к опционам колл на серебро со сроком погашения в мае и июле 2026 года и ценой исполнения $200 долларов.

При этом они добавили, что наблюдается более значительное увеличение позиций по опционам пут со сроком исполнения $75 на март, за которыми следуют опционы со страйками $80 и $90.

Мы также отмечаем значительное увеличение позиций по снижению цен на серебро со сроком погашения в июле, особенно на страйках $65 и $95. Что касается бычьего тренда, то было добавлено всего 400 опционов колл, что указывает на сохраняющуюся осторожность в отношении потенциала роста серебра.