Золото и серебро по-прежнему дешевы, несмотря на рекордные максимумы

Монетарные индикаторы, такие как растущий государственный долг, раздувающаяся денежная масса М2 и широкая денежная база США, указывают на то, что желтый металл стоит значительно дороже своей текущей торговой цены. Даже несмотря на то, что золото поднимается до рекордных максимумов, а серебро преодолевает давно удерживаемые ценовые потолки, бычий рынок может быть далек от завершения.

Золото и серебро выросли более чем на 129% за последние три года

В сентябре 2022 года цена золота колебалась около $1.660 долларов за унцию. Три года спустя продолжительное ралли желтого металла подняло цены до более чем $3.800 долларов за унцию, увеличившись более чем вдвое за относительно короткий период. В общей сложности это составляет 129% роста. Этот неустанный импульс набирает обороты: только в 2024 году было достигнуто более 40 новых максимумов.

Серебро не отстает от своего более крупного собрата, продемонстрировав колоссальный скачок на 187% с 2022 года. Три года назад цена на серебро держалась около $16 долларов за унцию, а затем превысила $46 долларов за унцию, удваиваясь почти за год. Этот блестящий металл пока далек от рекордных значений, но недавно достиг 14-летнего максимума, что свидетельствует о его растущей силе.

Денежная экспансия отражает истинную ценность золота

После столетий привязки валют к драгоценным металлам мировая экономика полностью перешла к фиатной системе в 1970-х годах. Никсоновский шок положил конец конвертируемости доллара в золото, хотя фундамент был ослаблен десятилетиями ранее в рамках Бреттон-Вудской системы, созданной в 1944 году.

Хотя золото официально не обеспечивало валюты десятилетиями, правительства никогда не переставали полагаться на него на практике. Центральные банки по всему миру продолжают хранить значительные физические золотые резервы для укрепления доверия к своим фиатным системам, выступая в качестве своего рода закулисного золотого стандарта.

С тех пор, как доллар был отделен от золота, цена на золото и денежная масса резко выросли, но не синхронно. Стоимость золота неуклонно росла благодаря его ограниченности, затратам на добычу и децентрализованному глобальному спросу. Фиатная валюта, напротив, быстро росла в соответствии с логикой современной денежной теории, которая позволяет правительствам создавать и тратить деньги без жестких ограничений.

Если сравнить золото с ростом ключевых показателей эпохи фиатных денег, таких как денежная база, предложение M2 или федеральный долг, становится ясно, что сегодняшняя спотовая цена значительно занижает его историческую и денежную стоимость.

Вот где бы сегодня находилось золото, если бы оно росло в соответствии со следующими показателями:

• Денежная база США → $30.000 долларов;
• Денежная масса M2 → $12.000 долларов;
• Рост федерального долга (1980–2025 гг.) → $36.000 долларов;
• Рост федерального долга (с 2011 г.) → $4.788 долларов.

Структурный спрос укрепляет бычий настрой

Убеждение, что золото и серебро по-прежнему недооценены, отражается в росте спроса по всем направлениям. Структурные покупки обоих металлов остаются высокими, даже несмотря на то, что ралли вступает в третий год, что свидетельствует о сохраняющихся бычьих ожиданиях.

Спрос со стороны официального сектора остается исторически высоким. Центральные банки покупают более 1000 тонн золота в год уже три года подряд, чего ранее не наблюдалось в современную финансовую эпоху. Кроме того, золото впервые за примерно 30 лет составляет почти треть от общего объема мировых валютных резервов.

Спрос на серебро также растет, особенно со стороны промышленных потребителей и розничных инвесторов. Технологический инвестор Дэвид Бейтман недавно купил 12,69 млн унций серебра, что составляет около 1,5% от мирового годового предложения. Этот шаг отражает накопление Уоррена Баффета в конце 1990-х годов, когда он приобрел примерно 25% от годового мирового производства серебра.

Золото до $4.800; серебро до $62?

Аналитики Sound Money Report утверждают, что текущая цена золота не отражает его истинной стоимости по сравнению с масштабами денежной экспансии в США. Они указывают на такие показатели, как рост денежной массы и федерального долга, чтобы проиллюстрировать, насколько сильно отстает золото. Хотя некоторые теоретические оценки предполагают значительно более высокую цену золота в отрыве от рынка, их официальные прогнозы остаются более обоснованными, но все еще смелыми.

В их базовом сценарии цена золота достигнет $4.800 долларов за унцию к 2030 году. В условиях гиперинфляции этот прогноз вырастет до $8.900 в течение того же периода времени. Эти прогнозы согласуются с растущим консенсусом относительно того, что золото может достичь $4.000 и $5.000 в краткосрочной перспективе.

Перспективы серебра столь же оптимистичны: прогнозы предполагают, что этот блестящий металл будет стоить от $52 до $68 долларов в зависимости от периода времени. Даже серебро по цене менее $50 долларов исторически является доступным по сравнению с золотом, о чем свидетельствует расширенное соотношение золота и серебра.