Золото и серебро ожидают нового катализатора

В своем последнем квартальном прогнозе по металлам лондонская брокерская фирма Sucden Financial заявила, что повышенная доходность облигаций США и устойчивый доллар остаются основными препятствиями для золота, компенсируя геополитическую неопределенность и стабильный физический спрос, которые до сих пор действовали скорее как нижний предел цены, чем как трамплин для роста.

Для существенного роста необходимы более низкая реальная доходность и более слабый доллар.

Sucden отметила, что золото с трудом ведет себя как традиционный актив-убежище, несмотря на усиление геополитической напряженности, особенно на Ближнем Востоке. Вместо того чтобы подталкивать инвесторов к драгоценным металлам, последние вспышки привели к росту цен на нефть, подпитывая инфляционные ожидания и повышая доходность казначейских облигаций — динамика, которая увеличила альтернативные издержки владения активом с нулевой доходностью.

Sucden отметила, что золото с трудом ведет себя как традиционный актив-убежище, несмотря на усиление геополитической напряженности, особенно на Ближнем Востоке. Аналитики заявили, что золото вряд ли существенно подорожает, пока рынки не начнут учитывать снижение реальной доходности, ослабление доллара США или более явный сдвиг в сторону смягчения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы.

Тем не менее, компания подчеркнула, что общая структурная обстановка для драгоценного металла остается твердо благоприятной. Объемы золотых ETF остаются исторически высокими, несмотря на периоды волатильности цен, что свидетельствует о хорошем уровне участия институциональных инвесторов. Однако этот спрос, по-видимому, ограничивает риски снижения, а не подпитывает импульс, обычно наблюдаемый в начале устойчивого ралли.

Аналитики Sucden сказали, что золото, вероятно, останется в пределах определенного диапазона в краткосрочной перспективе, с поддержкой около $4.500 долларов за унцию. Движение к $4.800 долларам, вероятно, будет зависеть от более слабых экономических данных или более явных мягких сигналов от Федеральной резервной системы.

Инвестиционная компания прогнозирует аналогичную ситуацию для серебра, несмотря на то, что в начале недели цены достигли двухмесячного максимума выше $87 долларов за унцию.

Серебро продолжает выигрывать от более жесткой фундаментальной обстановки, чем золото, поддерживаемой сохраняющимся дефицитом предложения и сравнительно небольшими спекулятивными позициями.

После резкой коррекции в начале этого года спекулятивные позиции на рынке серебра COMEX значительно сократились, в результате чего их доля значительно ниже предыдущих максимумов. Вложения в ETF также сократились с уровней конца 2025 года, что указывает на снижение институционального участия, несмотря на сохраняющийся дефицит на рынке.

Несмотря на недавний импульс, Sucden отметил, что рынку также не хватает масштабов инвестиционного притока, обычно связанных с устойчивым ралли.

Серебро должно оставаться поддержанным во втором квартале, чему способствуют сохраняющийся дефицит предложения и относительно небольшие спекулятивные позиции. Более сильный рост, вероятно, потребует возобновления покупок в ETF, восстановления спекулятивной длины и более благоприятной макроэкономической обстановки.

Компания добавила, что серебро остается более чувствительным к макроэкономическим условиям, чем золото, из-за значительной составляющей промышленного спроса. Серебро может превзойти золото в так называемом сценарии «мягкой посадки», когда инфляция замедляется, а Федеральная резервная система смягчает политику, не ввергая экономику в рецессию — на фоне, который улучшит ликвидность, сохраняя при этом промышленный спрос.

Однако Sucden предупредил, что более резкий экономический спад может превратить промышленную составляющую серебра в препятствие, что приведет к большей волатильности и потенциальному отставанию от золота.

В перспективе компания ожидает, что цены на серебро останутся в диапазоне от $70 до $72 долларов за унцию. Для восстановления до диапазона от $80 до $85 долларов, вероятно, потребуется более сильный приток средств в ETF наряду с улучшением макроэкономических условий.