Золото и потолок долга: 18 центов за $1 миллиард долларов

По мере того как разыгрывалось «шоу», многие аналитики указывали на кризис потолка госдолга 2011 года как на пример того, как финансовые рынки будут паниковать из-за угрозы дефолта самого могущественного правительства в мире, потому что оно больше не может занимать.

Bank of America, например, вернулся на 12 лет назад и обнаружил, что высокорисковые колл-опционы на цену золота плюс высокорисковые опционы пут на фондовый рынок предлагают «дешевые лотерейные билеты» на сегодняшнее балансирование на грани.

Другой американский банк JP Morgan также советует клиентам покупать золото, хранить наличные и продавать акции, поскольку финансовые рынки еще не «оценили существенный риск» наступления страшной «даты X» до того, как Палата представителей и Сенат проголосуют за принятие закона о сделке.

Однако в то время как в июле 2011 года золото подскочило на 8,2% по мере приближения крайнего срока потолка долга того года, драгоценный металл вырос еще больше после того, как сделка была согласована, достигнув новых исторических максимумов в день, когда Обама подписал соглашение, и увеличившись на 11,3% в течение августа.

Затем цена на золото достигла своего пика 6 сентября 2011 года на уровне $1.920 долларов, а лондонский бенчмарк зафиксировался на отметке $1.895 долларов — они оставались рекордными до пика золота в 2020 году во время кризиса COVID.

В действительности предшествующая паника, а затем первоначальный шок по поводу дополнительных заимствований, санкционированных долговой сделкой Обамы с республиканцами в 2011 году, которая в итоге подняла потолок на $2,1 триллиона долларов, добавили к цене золота $387 долларов.

Это соответствует $0,18 доллара за унцию на каждый дополнительный $1 миллиард долларов заимствований США, что, как вы можете подумать, скудное повышение, учитывая, что новый потолок долга 2011 года в $16,4 триллиона долларов (лишь половина того, с чего начались переговоры) привел к понижению кредитного рейтинга Соединенных Штатов с «выдающегося» статуса «AAA» от мировых специалистов Standard & Poor's. Это выбило почву из-под ног базового моделирования всего финансового мира, разрушив его ориентир «безрисковости».

Более того, золото потеряло большую часть приобретенных позиций так же быстро, как приобрело их в течение 2 месяцев после своего пика в сентябре 2011 года. Но даже в этом случае драгметалл совершил 27% скачок за 10 недель, что по-прежнему является вторым самым быстрым таким движением в XXI веке на сегодняшний день по отношению к доллару США.

Потому что, когда все рушится, деньги текут в золото. Верно?

Несомненно, долговой кризис еврозоны придал импульс золоту летом 2011 года, равно как и сильнейшие беспорядки в Англии за последние 200 лет. Но это не значит, что Великобритания и Европа не предложат инвесторам в 2023 году веских причин снова покупать золото, в дополнение к сегодняшнему долговому кризису в США.

Так почему же цена на золото не растет?

Я имею в виду, что рейтинговое агентство Fitch теперь пригрозило понизить рейтинг США с «AAA» — всего через 12 лет после того, как это сделало S&P — из-за этого последнего кризиса потолка долга. Тем не менее, стоимость золота сейчас более чем на $100 долларов ниже текущего исторического максимума в $2.067 долларов, а средняя цена в этом месяце снизилась на $6 долларов по сравнению с новым рекордным средним показателем в $2.000 долларов за унцию, установленным в апреле этого года.

В чем разница?

В отличие от 2011 года, в этом году спор в США о потолке долга не вызвал паники на других финансовых рынках. Независимо от того, существует ли реальный кризис, о котором нужно беспокоиться, облигации и акции торгуются так, как будто его на самом деле нет, а это означает, что инвесторы не ищут страховки так, как они это делали 12 лет назад. В итоге золото не отреагировало на кризис потолка долга так, как в 2011 году.

S&P 500, например, достигает новых максимумов 2023 года, поднявшись почти на 10% с Нового года и достигнув самого высокого уровня с августа прошлого года. В 2011 году, напротив, фондовый рынок США просел из-за летнего кризиса потолка долга, потеряв более 6% за год к началу августа и упав почти на 14% с 3-летнего максимума, достигнутого 4 месяцами ранее.

Цены на облигации также перевернули модель 2011 года с ног на голову, торгуясь от фиксированного уровня к падению — и, следовательно, увеличивая стоимость долгосрочных займов — вместо того, чтобы снижать процентные ставки, как это произошло с бегством в любящие объятия дяди Сэма 12 лет назад.

Это бегство в безопасное место означало, что доходность 10-летних казначейских облигаций США упала почти на полпункта в период между Новым годом и началом августа 2011 года, а затем еще раз в сентябре, торгуясь ниже 2,00% годовых во второй раз в истории, что соответствует рекордным минимумам времен Второй мировой войны.

В 2023 году, напротив, доходность 10-летних казначейских облигаций оставалась стабильной на уровне около 3,80% годовых после падения, но затем восстановилась на полпункта, поскольку дебаты о долговом лимите США в этом году и продолжающаяся высокая инфляция вытеснил мини-крах регионального банковского сектора из заголовков газет.

Также выросли ставки на то, что ФРС США повысит или сохранит свою целевую процентную ставку на сегодняшнем 16-летнем максимуме в 5,25%, при этом фьючерсный рынок теперь не прогнозирует изменений к Рождеству 2023 года после прогнозирования снижения до 4,60% еще в начале этого года.

Это также помогло доллару восстановиться после минимума, достигнутого в ходе банковского мини-кризиса, вернув его обменный курс по отношению к остальным основным мировым валютам максимальный уровень за 20 лет, впервые достигнутый в мае 2022 года. С другой стороны, в 2011 году индекс доллара барахтался около рекордных трехлетних минимумов, установленных когда крах Bear Stearns ознаменовал начало настоящей кризисной фазы мирового финансового кризиса.

Что мы имеет в итоге? Размер инвестиций инвесторов в драгоценные металлы (особенно на бумажном рынке), как и всегда, продолжает зависеть от цены на золото. Но в 2011 году трейдеры, торгующие деривативами Comex, а также инвесторы, владеющие золотыми акциями ETF, вступили в кризис потолка долга с рекордно высокой долей в драгоценных металлах. В настоящее же время они инвестируют в золото меньше, чем прошлой осенью, когда цена была на $150 долларов ниже.

Несмотря на это, и при слабом притоке инвестиций в сравнительном анализе, цена на золото остается высокой по историческим меркам, и хотя драгоценный металл на данный момент не смог удержаться выше уровня $2.000 долларов, базовая цена продолжает оставаться очень устойчивой, чему также способствует азиатский потребительский спрос и продолжающиеся покупки золота центральными банками.

Тот факт, что цены настолько высоки в отсутствие высокого инвестиционного спроса, говорит о том, что у золота есть много возможностей для резкого роста, когда финансовые рынки столкнутся с очередными проблемами, независимо от того, вызвано это беспокойством по поводу огромного и растущего государственного долга США или нет.