Золото и миф о том, что «оно не приносит процентов»

Доходность в долларах

Следующие графики иллюстрируют номинальную доходность золота, выраженную в долларах США, за 10-летний и 20-летний инвестиционные периоды. Указанный год означает окончание каждого соответствующего периода.

10-летние инвестиционные периоды

Для долгосрочных инвесторов 1990-е и первая половина 2000-х годов оказались особенно сложными десятилетиями на более коротком (10-летнем) горизонте. Слабость, начавшаяся в 2010-х годах, становилась все более заметной и достигла своего пика в 2022 году. Несмотря на это, из 46 проанализированных 10-летних периодов только 11 закончились отрицательной номинальной доходностью. Тенденция последних лет была явно восходящей. Однако, учитывая огромный экономический рост в 1970-х годах, увеличение на 256% за текущий десятилетний период, заканчивающийся в декабре, представляется незначительным.

20-летние инвестиционные периоды

За 20-летние отрезки отрицательная номинальная доходность наблюдалась гораздо реже: только периоды, закончившиеся с 2000 по 2003 год, завершились в минусе. Совокупный годовой темп роста (CAGR) также оставался ниже 5% (хотя по-прежнему положительным) в течение 20-летних инвестиционных периодов, закончившихся в 1998, 1999 и 2004-2008.

По состоянию на 30 ноября 2025 года 20-летний период, который закончится 31 декабря, занимал второе место среди всех исторических периодов с номинальной доходностью +863,7%, уступая только 1971-1990 годам (+1.008,8%). В общей сложности только 4 из 36 20-летних периодов заканчивались с номинальным убытком.

Совокупный годовой темп роста

За 10-летние периоды CAGR колебался от -5,0% (1989-1998) до впечатляющих +32,4% (1971-1980). CAGR за текущий 10-летний период, заканчивающийся 31 декабря 2025 года, по состоянию на 30 ноября составлял +13,5%, что соответствует 8-му месту в историческом рейтинге.

За 20-летние периоды CAGR варьировался от -4,8% (1982-2001) до +17,4% (1971-1990). Текущий 20-летний период в настоящее время предполагает CAGR в +16,3%, что пока что тянет на серебряную медаль.

Доходность в еврозоне

Для евро-инвесторов (включая ретроактивные расчеты для периода до введения евро) общая картина аналогична, хотя колебания валютных курсов иногда приводили к значительным отклонениям.

Период анализа цены на золото в евро начинается с 10-летнего периода с 1980 по 1989 год, то есть с пика золотого бума 1970-х годов.

21 января 1980 года цена на золото закрылась на уровне $850 долларов США, и это значение золото не превышало до 2 октября 2008 года (мировой финансовый кризис). Таким образом, анализ в евро исключает 1970-е годы и косвенно указывает на значительное влияние золотого бума 1970-х.

10-летние инвестиционные периоды

24 из 37 10-летних периодов принесли положительную общую доходность, в целом варьируясь от –41.5% до +293,6%. До начала нового тысячелетия золото страдало от постоянной слабости, которая была преодолена только во второй половине 2000-х годов. По состоянию на 30 ноября, CAGR текущего 10-летнего период составлял +274,2% — сразу за тройкой лидеров.

20-летние инвестиционные периоды

За 20 лет 21 из 27 периодов закончился с положительной динамикой, при этом в целом доходность составляла от -38,8% до +752,4%. Период, который завершится 31 декабря 2025 года, в настоящее время лидирует в рейтинге с большим отрывом с доходностью +752,4%.

CAGR по еврозоне

10-летние периоды: CAGR колебался от -5,2% (1983-1992) до +14,7% (2003-2012). За текущий период CAGR составляет +14,1%, и остался один месяц, что делает его четвертым по величине в истории.

20-летние периоды: CAGR колебался от -3,2% (1981-2000) до ожидаемых +15,4% за текущий период, что явно опережает предыдущего лидера (2005-2024).

Вывод

Хотя золото не приносит ни процентов, ни дивидендов, оно неизменно приносило прибыль на протяжении 10- и 20-летних инвестиционных периодов — конечно, с периодами значительных убытков.

Чтобы лучше оценить долгосрочную привлекательность золота, важно отдельно рассмотреть его реальные (с поправкой на инфляцию) показатели и провести сравнение с другими основными классами активов, такими как акции и облигации.