Золото готовится к одному из лучших десятилетий в своей истории?

Нитеш Шах, руководитель отдела исследований сырьевых рынков и макроэкономики в компании WisdomTree, отметил:

Несмотря на то, что рост процентных ставок, высокая доходность облигаций и укрепление доллара США остаются серьезными препятствиями в краткосрочной перспективе, факторы, толкающие доходность вверх, в конечном счете могут усилить роль золота как альтернативного денежного актива.

Похоже, что золото уже несколько лет движется вопреки тенденциям рынка облигаций.

Шах отметил, что традиционная взаимосвязь может восстанавливаться на коротких временных отрезках, но зачастую нарушается при значительных колебаниях доходности.

В то же время Шах подчеркнул, что устойчивая инфляция продолжает оказывать золоту существенную фундаментальную поддержку. Хотя рыночные инфляционные ожидания остаются относительно стабильными, потребители, по его словам, уже привыкли к высоким ценам и повторяющимся инфляционным скачкам.

Если посмотреть на инвесторов, то их инфляционные ожидания довольно стабильны. Если посмотреть на ставки безубыточности, то они тоже довольно стабильны. Но если поговорить с обычным человеком на улице, то он скажет, что инфляция высока и останется такой навсегда...

Обычный человек на улице не думает, что в ближайшее время мы вернемся к 2%. Люди привыкли к более частым потрясениям, которые приводят к росту цен. Я думаю, что с точки зрения психологии рынок золота немного ближе к потребительскому рынку в целом, чем к рынку инвесторов, где инфляционные ожидания довольно стабильны.

Проблема для центральных банков, добавил он, заключается в том, что повышение процентных ставок не способно устранить многие шоки предложения, провоцирующие нынешний рост инфляции. Он пояснил:

Хотя центробанки могут повышать ставки для сдерживания спроса, инструменты денежно-кредитной политики бессильны перед геополитическими потрясениями, затрагивающими мировые сырьевые рынки.

По его словам, дополнительное давление со стороны предложения — в том числе возможные перебои, вызванные погодными условиями, — также может поддерживать инфляцию на высоком уровне.

И хотя устойчивое инфляционное давление может вынудить центральные банки сохранять жесткую денежно-кредитную политику в краткосрочной перспективе, Шах считает, что для золота гораздо важнее события на рынке облигаций, где мир сталкивается с неустойчивым ростом государственного долга.

Государственный долг США растет уже много лет, и, по мнению Шаха, неразумно ожидать, что доходность казначейских облигаций будет оставаться исключительно низкой бесконечно — особенно на фоне того, как Федеральная резервная система сокращает огромный портфель облигаций, накопленный после мирового финансового кризиса.

Мы знаем, что уровень задолженности неустойчив, и именно об этом мы говорим применительно к рынку золота уже более пяти лет.

По словам Шаха, инвесторы слишком сосредоточены на негативном влиянии роста краткосрочных процентных ставок, уделяя при этом недостаточно внимания последствиям фискального доминирования и снижению устойчивости долговой нагрузки.

В самой краткосрочной перспективе рост доходности облигаций негативно сказывается на золоте, пояснил он. Однако в среднесрочной перспективе эти же факторы могут стать «одним из самых сильных драйверов роста» для золота за десятилетие, а возможно, и на гораздо более длительный срок.

Это противостояние фиатных валют и физической «псевдовалюты». И это действительно станет мощным фактором поддержки для золота.

Тем не менее, пока золоту приходится преодолевать такие препятствия, как рост доходности облигаций, повышение краткосрочных ставок и укрепление доллара США; все эти факторы Шах охарактеризовал как краткосрочные негативные обстоятельства.

Несмотря на это давление, Шах сохраняет оптимистичный взгляд на динамику цен. Он ожидает, что до конца года стоимость золота будет держаться выше отметки $4.000 долларов. Кроме того, он прогнозирует, что в ближайшие 12 месяцев цена золота приблизится к $5.000 долларов, поскольку замедление инфляции приведет к снижению доходности облигаций и ослаблению доллара США.

Перспективы золота на предстоящий год остаются позитивными. Однако, если негативные факторы на рынке облигаций сохранятся, а консенсус-прогнозы окажутся ошибочными, цены могут остаться практически неизменными.