Золото — это «канарейка в угольной шахте»

Десмонд Лахман, ранее занимавший должность управляющего директора Salomon Smith Barney и заместителя директора Департамента разработки и анализа политики Международного валютного фонда (МВФ), написал:

Подобно тому, как канарейки используются для раннего предупреждения о фундаментальных проблемах в угольной шахте, стремительный рост цен на золото с начала правления Трампа может быть сигналом о том, что на рынках доллара и облигаций ожидаются серьезные проблемы.

Администрации Трампа следует прислушаться к этим предупреждениям и своевременно скорректировать курс, чтобы восстановить доверие рынка. В противном случае нам следует готовиться к настоящей турбулентности на финансовых рынках в преддверии промежуточных выборов в следующем году.

Лахман охарактеризовал рост цен на золото в 2025 году как «настоящий шедевр», отметив, что желтый металл превзошел все другие основные финансовые активы.

Кейнс отверг золото как варварский пережиток. Тем не менее, с тех пор, как в 1971 году США отказались от покупки золота по $35 долларов за унцию, цена на золото выросла более чем в сто раз, или примерно на 9,5% в годовом исчислении.

Основная причина резкого роста цен на золото — опасения, что Соединенные Штаты попытаются выбраться из-под горы государственного долга с помощью инфляции. Похоже, эти опасения вполне обоснованы.

Недавно принятый Трампом «Большой красивый законопроект» о сокращении налогов поставил государственные финансы страны на явно неустойчивый путь. По данным Бюджетного управления Конгресса, этот законопроект будет поддерживать дефицит бюджета на уровне более 6,5% до тех пор, пока это не станет очевидным. В свою очередь, это приведет к увеличению государственного долга до 128% ВВП, как в Греции, к 2034 году.

Еще одна причина, по которой многие теперь считают, что нынешняя администрация попытается «снизить государственный долг за счет инфляции», — это продолжающиеся нападки Трампа на независимость Федеральной резервной системы.

В то время, когда инфляция остается выше целевого показателя ФРС в 2%, а импортные пошлины Трампа, как ожидается, усилят инфляцию, Трамп оказывает значительное давление на главу ФРС Джерома Пауэлла, требуя от него снижения процентных ставок на 2-3 процентных пункта.

Трамп также прилагает все усилия, чтобы укомплектовать Совет управляющих Федеральной резервной системы (ФРС) сторонниками денежно-кредитной политики и назначить преемника Пауэлла, который будет действовать по его указанию, агрессивно снижая процентные ставки.

Продолжающаяся тенденция центральных банков отходить от доллара США и увеличивать долю золота в своих резервах — еще один важный фактор, обусловивший недавний рост золота.

Похоже, они делают это из-за растущего недоверия к Соединенным Штатам как надежному финансовому партнеру. В последние несколько лет США использовали доллар в качестве оружия в своем конфликте с такими странами, как Иран и Россия, вызывая опасения, что эта практика может быть использована против других стран.

Аналогичным образом, центральные банки, похоже, обеспокоены произвольным введением Трампом карательных пошлин как для друзей, так и для врагов, а также его кажущимся пренебрежением к верховенству закона.

Он также отметил, что золото — не единственный финансовый актив, свидетельствующий о возможном «разладе» в экономической политике Соединенных Штатов.

С начала года доллар потерял около 10% стоимости, хотя можно было бы ожидать, что его рост будет обусловлен самыми высокими импортными пошлинами за последние сто лет и увеличением разницы в краткосрочных процентных ставках в пользу США.

Не менее тревожным является то, что рынок облигаций, похоже, утратил статус безопасного убежища. Инвесторы больше не устремляются на рынок казначейских облигаций США в периоды рыночной нестабильности.

Руди Дорнбуш, покойный экономист Массачусетского технологического института, заметил, что финансовые кризисы развиваются гораздо дольше, чем можно было бы предположить. Однако, когда они все же случаются, они происходят гораздо быстрее, чем можно было бы ожидать.

Учитывая явные ранние признаки того, что инвесторы теряют доверие к экономике США, поступающие с рынков золота и доллара, администрации Трампа было бы разумно пересмотреть свой экономический подход. Однако я не советую делать ставку на это до того, как наступит настоящий кризис на финансовом рынке.

После чрезвычайной волатильности на фоне опубликованного вчера утром более сильного, чем ожидалось, индекса потребительских цен (ИПЦ), с тех пор спотовые цены на золото стабилизировались и уверенно растут.

На момент написания статьи цена на золото составляла $3.636,79 долларов — падение на 0,10% на дневном графике.