Золото достигло минимума: может ли металл упасть еще больше?

Этот шаг был вызван выходом августовских данных по инфляции (8,3% в годовом исчислении), которые превзошли ожидания рынка (8,1%) и побудили инвесторов сделать ставку на более агрессивное повышение ставок ФРС. Золото в очередной раз пострадало от скачка курса доллара США (DXY) и доходности казначейских облигаций США.

Сейчас рынок полностью учитывает в цене повышение ставок на 75 базисных пунктов на заседании Федеральной резервной системы на следующей неделе, а также с 20% вероятностью не исключает повышение на целый процентный пункт.

Так куда дальше двинется золото? Существует ли минимальный уровень цены на золото или металл обречен на медленное и неудержимое падение?

Фундаментальный анализ золота: реальная доходность в команде с сильным долларом

На этой неделе реальная доходность облигаций в США выросла до 1%, самого высокого уровня с декабря 2018 года, в то время как золото упало до минимумов августа 2021 года.

И это не случайно. Цена на золото неразрывно связана с судьбой реальных ставок США. Более высокая реальная доходность отражает более сильную ястребиную позицию ФРС и действует как сдерживающий фактор для инвестирования в нерентабельные активы, такие как золото.

Корреляция между золотом и реальной доходностью в США в настоящее время очень сильная и обратная (-0,89).

Может ли реальная доходность продолжать расти, а золото — падать?

Чем больше ФРС заявляет о своем намерении повысить процентные ставки, тем сильнее растет реальная доходность, что приводит к снижению цены на золото. Если Федеральная резервная система намерена продолжать повышать процентные ставки в течение длительного периода времени, цена на золото еще не достигла дна.

Доллар становится более привлекательным, когда процентные ставки и доходность казначейских облигаций растут, тем самым снижая инвестиционный спрос на золото.

Однако существует момент, когда дальнейшие ожидания относительно повышения процентных ставок могут утратить способность оказывать понижательное давление на цену золота. Отрицательная связь золота с процентными ставками может разойтись в двух конкретных экономических сценариях.

Есть ли какой-нибудь бычий фундаментальный аргумент в пользу золота?

Восстановление золота в среднесрочной перспективе основано на двух возможных макроэкономических сценариях.

1. Рецессия, характеризующаяся падающей инфляцией;
2. Длительная стагфляция.

В первом сценарии дальнейшее сильное повышение ставок неизбежно приведет к рецессии в экономике. Если она будет сопровождаться падением инфляции, ФРС придется остановить или изменить курс повышения ставок, что принесет пользу всем активам, чрезвычайно чувствительным к ставкам ФРС, таким как золото или Nasdaq 100.

В условиях длительной стагфляции, которая определяется как низкий рост и высокая инфляция, золото может возродиться и действовать как традиционное средство хеджирования инфляции, поскольку прибыли, предлагаемой доходностью казначейских облигаций или долларом США, может быть недостаточно, чтобы компенсировать перспективу более высокой инфляции и более низкого роста.

Чтобы этот сценарий вступил в силу, инвесторы должны поддерживать идею о том, что инфляция может продолжать опережать доходность казначейских облигаций в течение более длительного периода времени. Это привело бы к массовому переключению с облигаций на активы, которые исторически приносили огромную положительную доходность в периоды высокой стагфляции, такие как золото в 1970-х годах.

Технический анализ золота: бычье расхождение RSI

Для трейдеров, которые уделяют больше внимания техническому анализу, цена на золото сформировала бычье расхождение RSI.

Это происходит, когда стоимость драгметалла обновляет минимумы, но индикатор остается выше прошлых минимальных значений.

Дневной индекс относительной силы (RSI) не падал ниже минимума 20 июля в 24; однако цена на золото упала ниже предыдущих минимумов ($1.680 долларов) до $1.663 долларов.

Это может указывать на то, что свирепость медвежьего движения ослабевает, а значит дно нисходящего тренда, вероятно, было достигнуто.