Золото держится на уровне $3.370 долларов, пока ФРС медлит, а Трамп давит на Пауэлла

В недавнем интервью Майк Макглоун сказал:

Мир движется к рецессии, а ФРС по-прежнему сдержана.

Эксперт сослался на «опасный» разрыв между пенистыми ценами на активы и ухудшающимися фундаментальными показателями.

Суть в том, что рынок рискует довольно значительным откатом. Только золото по-прежнему является исключением, идущим вверх.

Политика ФРС сигнализирует о растущем риске стагфляции

12 июня Федеральная резервная система сохранила свою базовую процентную ставку на уровне 4,25–4,5%, пересмотрев свой прогноз ВВП в сторону понижения и повысив оценку краткосрочной инфляции. Председатель ФРС Джером Пауэлл признал, что тарифы «подтолкнут цены вверх и повлияют на экономическую активность». Несмотря на прогнозируемые два снижения ставок до конца года, Пауэлл сказал, что ФРС может позволить себе «подождать ясности», сославшись на неоднозначные сигналы в данных.

Макглоун был настроен скептически.

ФРС по-прежнему сдержанна перед лицом явно снижающихся экономических показателей. Опасно иметь самую высокую ставку по федеральным фондам с 2007 года и не ожидать никаких последствий.

Между тем президент Дональд Трамп на этой неделе усилил давление на центральный банк, назвав Пауэлла «настоящим болваном» в Truth Social и предположив, что он хотел бы назначить себя председателем ФРС. Трамп неоднократно призывал к резкому снижению ставок, утверждая, что нынешняя политика «обходится Америке в миллиарды».

Золото держится стабильно, несмотря на откат

Золото остается одним из немногих основных активов, демонстрирующих силу в этой среде. Макглоун подчеркнул, что откат с $3.454 до $3.370 долларов, вероятно, является здоровой консолидацией, а не началом разворота.

Обычно, когда рынки достигают экстремальных максимумов, они консолидируются и возобновляют тренды. Я уверен, что именно это и делает золото.

Он добавил, что устойчивость золота по отношению к другим активам является сигналом продолжающегося недоверия к денежно-кредитной политике.

То, что происходит с золотом, является ведущим показателем того, что произойдет с остальной частью рынка. Оно растет в большинстве валют, хотя этого не должно происходить.

Макглоун также указал на продолжающееся накопление центральными банками. По данным Всемирного совета по золоту, центральные банки добавили 290 метрических тонн в первом квартале 2025 года, что стало самым сильным первым кварталом за всю историю. Это произошло после рекордных годовых закупок в 2022, 2023 и 2024 годах, причем основными покупателями стали Китай, Индия и другие развивающиеся экономики, стремящиеся снизить зависимость от доллара США.

Нефтяные риски сохраняются, но долгосрочный тренд медвежий

Нефть марки WTI торгуется около $78 долларов за баррель, чему способствуют премии за риск на Ближнем Востоке. Недавние удары Израиля по Ирану и участие США усилили опасения по поводу перебоев в Ормузском проливе, через который проходит почти 20% мировых потоков нефти.

Тем не менее, Макглоун не настроен оптимистично по отношению к нефти в долгосрочной перспективе.

Для меня это цена продажи. Чем дольше мы колеблемся около этого уровня, тем больше риск того, что нефть снова упадет. Я очень обеспокоен тем, что цены снизятся до $40 или ниже в дефляционной среде.

Он сослался на рост энергоэффективности, ослабление роста спроса и потенциальное дефляционное давление как на долгосрочные встречные ветры.

Макроэкономическое затишье может быстро нарушиться

Макглоун сказал, что рынки самодовольны перед лицом серьезных рисков. Он отметил концентрацию прибыли в акциях ИИ и технологических компаний, ралли мусорных облигаций и отсутствие защитного позиционирования как признаки того, что инвесторы не учитывают риск рецессии.

Мы находимся на ранних этапах потенциального сворачивания. Общая картина такова, что это самое агрессивное ужесточение политики центрального банка за всю нашу жизнь, и оно все еще оказывает влияние.

Что касается золота, Макглоун считает, что оно остается одним из наиболее выгодных активов.

Это по-прежнему самый эффективный основной актив. Я ожидаю, что золото превзойдет акции и большинство сырьевых товаров.

Чтобы услышать полный анализ рынка от Майка Макглоуна, включая его взгляды на золото, нефть, процентные ставки и позиционирование портфеля, посмотрите полное интервью.