Золото, акции золотодобытчиков и инфляция

Недавно я обратил внимание на статью Джордана Роя-Бирна, посвященную акциям золотодобытчиков, а именно на последний пункт этой статьи. Я потратил много времени на развенчание распространенного мифа о том, что золотые акции следует покупать в качестве защиты от инфляции.

Мнение, что инфляция вызвана денежно-кредитной/фискальной политикой и работает на благо экономики только до момента, пока не начнет вредить ей, не совсем верно. Были длительные периоды, в течение которых искусственная инфляция оказывала положительное влияние на экономику.

Доказательством вышеприведенных утверждений является отставание золота по сравнению с циклическими активами и, следовательно, многократное отставание акций золотодобытчиков. Если быть объективным, это не фантастика. Это просто то, что есть, и то, как часто бывало в течение десятилетий мягкого дезинфляционного движения индекса доходности 30-летних казначейских облигаций вниз. Курс, от которого индекс отклонился в 2022 году.

Несмотря на то, что приведенный график (среди прочего, показатель приближающейся эры ослабления способности политиков реагировать на финансовые кризисы с помощью инфляционной политики «спасения») поднимает много вопросов, не буду отклоняться от темы. Из статьи Роя-Бирна:

Скорректированная с учетом инфляции цена на золото является лучшим показателем для акций золотодобытчиков.

На графике показаны Barron's Gold Mining Index и скорректированная с учетом инфляции цена на золото. Скорректированная цена на драгметалл (золото против ИПЦ) — отличный индикатор для прибыли золотодобытчиков. Акции золотодобывающих компаний отражают прибыль, а не цену на золото.

Нет никаких сомнений в том, что отношение индекса потребительских цен к золоту хорошо коррелирует с акциями золотодобытчиков. На мой взгляд, этот график указывает на переход к контрциклу, поскольку общественный страх относительно инфляции (уверенность в том, что инфляция сохранится) достиг своего пика, но остается неизменным, плюс соответствующее поведение золота.

В связи с приведенными выше данными, я включил этот график соотношения Gold/RINF (инфляционные ожидания) и HUI на гораздо более коротком временном интервале, поскольку мы выявили положительную дивергенцию между Gold/RINF и HUI еще в феврале. С тех пор индекс HUI сократил расхождение. «Инфляционные ожидания», «индекс потребительских цен»... разные варианты показателя того, что общественность считает «инфляцией».

Важно и впредь учитывать эти соотношения золота (по отношению к инфляции), чтобы следить за приближением контрцикла и, как таковой, фундаментально позитивной эпохи для золотодобытчиков, которые, наконец, будут многократно увеличивать отдачу золота, а не наоборот.