Золотая мания еще не закончилась

AP News сообщили, что золото преодолело отметку $4.300 долларов, поднявшись до $4.326, прежде чем немного откатиться. Я вижу поддержку на уровне $4.250 долларов, который сам по себе был рекордным показателем неделю назад.

В статье AP привели обычный набор причин роста, без четкого указания на что-то конкретное. Например:

• Встревоженные инвесторы ищут активы-убежища
• Третье по продолжительности закрытие федерального правительства в истории США
• Продолжающаяся торговая война и пошлины на товары из Китая
• Напряженность в мировой экономике
• Опасения по поводу замедления создания рабочих мест и экономического роста в США
• Конфликты в Газе и на Украине
• Перспектива снижения процентных ставок.

В статье AP не упомянули рекордные покупки золота со стороны центральных банков и спрос инвесторов. Тем не менее, чтобы быть предельно ясным, нет какой-то одной причины для недавнего резкого повышения цен на золото. Есть ряд факторов. Но важно вот что: рост драгоценного металла почти полностью зависит от глобальной переоценки рисков.

Другими словами, дело не столько в том, что золото растет в долларовом выражении, сколько в том, что оно растет по отношению (почти) ко всем другим финансовым активам.

Об этом никто не говорит. Каждый раз, когда я вижу анализ, который движется в правильном направлении, он вдруг уходит от темы. В чем суть? Мейнстрим просто не готов принять мою интерпретацию.

Это совершенно справедливо. Я делаю смелое заявление. И, по сути, привожу те же доказательства, что и в отчете AP, с той лишь разницей, что я предлагаю сделать шаг назад. Что общего у всех этих факторов? Ни один из них не является пресловутым «черным лебедем».

Центральные банки покупают более 1.000 тонн золота в год, и это, пожалуй, самый тяжеловесный фактор и, возможно, один из самых важных. Но это только подтверждает мою точку зрения! Когда центральные банки, учреждения, которые печатают валюту, перестают доверять ей, о чем это говорит?

Все эти факторы затрагивают спрос. А как насчет предложения?

Что ж, и золото, и серебро столкнулись с проблемами предложения (особенно серебро). Почитайте у Института серебра о дисбалансе спроса и предложения. И правда в том, что рыночная инфраструктура не приспособлена к ежегодному притоку более 1.000 тонн золотых слитков в хранилища центробанков. (И тем более к требованиям «Базеля III», согласно которому банки должны хранить физическое золото, а не «бумажное»).

Доллар США, как и другие фиатные валюты, является лишь одной из форм экономической фикции, которую золото вытесняет.

Вам может показаться, что момент, когда цена золота составляет $4.300 долларов за унцию, — неподходящий для покупки. Я не буду с вами спорить. Я пришел к выводу, что если кого-то беспокоит цена на золото, то, возможно, металл интересует его не по тем причинам.

В конце концов, цена на золото в значительной степени ничто иное, как отражение снижения покупательной способности доллара. И я просто не вижу сценария, при котором покупательная способность доллара увеличилась бы, учитывая государственный долг, ежегодные выплаты процентов на сумму более $1 трлн долларов, продолжающийся дефицит бюджета и так далее.

Работающие американцы и так сильно подвержены валютному риску в виде потери покупательной способности. Я бы хотел, чтобы люди уделяли больше времени именно этому аспекту, потому что сегодня это намного важнее, чем цена на золото.

По новым прогнозам, золото достигнет $6.000 долларов

В заявлениях и интервью все чаще упоминают целевое значение для золота в $6.000 долларов. Насколько это реально? Что ж, мы всегда знали, что такие цифры, как $6.000 или $10.000 долларов для золота, неизбежны, ведь доллар продолжит слабеть.

Сейчас люди пытаются понять, сможет ли золото достичь подобных отметок в относительно краткосрочной перспективе. Скажем, в период с 2026 по 2028 год, то есть через пару лет, но до конца десятилетия.

Прогноз цен для золота в $6.000 долларов кажется чересчур смелым. Но можно ли за это винить? Чтобы драгметалл достиг $6.000, некоторым из фундаментальных факторов последних двух лет нужно просто укрепиться.

С текущего уровня нужно подняться «всего» на $1.700 долларов. Когда золото стоило $2.600 долларов (на $1.700 меньше, чем сегодня), цена считалась завышенной. Аналитики недоумевали, почему цель в $2.000 осталась позади.

На прошлой неделе я освещал бычий прогноз в $4.300 долларов, а затем $4.900, поскольку считалось, что $5.000 долларов — это чересчур. Но золото преодолело отметку $4.300 гораздо быстрее, чем ожидалось. И вот уже пора пересматривать прогнозы в $4.900 — так и появилось целевое значение в $6.000 долларов.

Стивен Иннес, автор блога, приводит довольно подробное обоснование своего прогноза. Он уточнил, что доля золота в мировых валютных резервах сейчас составляет 30%, хотя еще недавно составляла 24%.

Еще один такой скачок приведет к тому, что золото поднимется чуть выше $5.800 долларов и обгонит доллар США в качестве ведущего резервного актива. По крайней мере, в номинальном выражении – процентная доля золота в мировых резервах в долларовом эквиваленте растет, когда доллар падает, а спрос толкает цену на золото вверх. В последнее время золото вытесняет доллары по большей части из-за цены, а не из-за покупок.

Таким образом, цена золота в $6.000 долларов — это гораздо больше, чем просто привлекательная цифра. Иннес считает, что это тот уровень, при котором доллар США больше не сможет всерьез считаться мировой резервной валютой. История показывает, что, как только валюта теряет этот статус, его уже не вернуть. Спросите британцев, испанцев, португальцев или голландцев.

То, что мы наблюдаем сегодня, — это своего рода раскол. Доллар США по-прежнему лидирует в международных платежах (50%, согласно отчету Федеральной резервной системы за 2025 год). Доллары по-прежнему используются для транзакций — зато не особо для сбережений. Именно это имел в виду Нассим Талеб, когда в июне сказал, что золото «фактически является резервной валютой».

Как бы ни было заманчиво привести список факторов, влияющих на цену золота, каждый из этих факторов является лишь отдельным аспектом более широкой тенденции. Тенденция, которую мы игнорируем на свой страх и риск.