Затянувшееся перемирие продлевает рыночную неопределенность — прогноз Heraeus

В своем последнем обзоре аналитики написали, что бессрочное продление перемирия в иранской войне способствовало затягиванию рыночной неопределенности.

Первоначально это перемирие было воспринято рынками и драгоценными металлами благоприятно: цена на золото постепенно росла, а индекс S&P 500 достиг нового исторического максимума 17 апреля.

Однако с тех пор движение через Ормузский пролив практически прекратилось, и США начали блокаду иранских портов, которая, как ожидается, продлится до завершения предложенных переговоров. С момента закрытия пролива было потеряно до 1 миллиарда баррелей нефти, и последствия этого будут только усугубляться по мере продолжения блокады.

Аналитики заявили, что, несмотря на это, фондовый рынок, похоже, не учитывает экономические последствия более длительного конфликта.

В этом случае рост цен в США, вероятно, затмит высокие доходы компаний и недавний рост цен на металлы. Если цены начнут быстро расти, Федеральная резервная система может быть вынуждена повысить процентные ставки для борьбы с этим.

Одна из проблем, с которой может столкнуться ФРС, заключается в том, что она не сможет напечатать деньги, чтобы выйти из этого кризиса, как это было в случае с другими кризисами; стимулирование экономики путем вливания ликвидности не поможет смягчить дефицит предложения. Сокращение спроса неизбежно.

В долгосрочной перспективе сочетание экономической стагнации и роста цен может создать благоприятную почву для продолжения бычьего рынка золота.

Аналитики Heraeus также отметили различные стратегии, применяемые центральными банками в отношении золотых резервов.

Банк России продал еще 6,5 тонн в марте, в результате чего объем продаж с начала года достиг 22 тонн. Для этого и других недавних продаж были названы две причины: во-первых, решение проблемы дефицита бюджета, который достиг $61,3 млрд долларов, и, во-вторых, перебалансировка российских резервов после того, как сильный рост цен увеличил долю золота, хранящегося в банке.

Хотя Россия была чистым продавцом каждый месяц этого года, доля проданных ею резервов невелика — сокращение всего примерно на 1% до 2305 тонн по сравнению с 2327 тоннами в начале года. Увеличение дефицита российского бюджета, вероятно, в значительной степени связано с конфликтом на Украине; поэтому до окончания конфликта можно ожидать дальнейшего сокращения резервов (не только золота).

И пока Россия продает свое золото, Польша продолжает накапливать его.

В январе Национальный банк Польши (НБП) увеличил целевой показатель своих золотых резервов до 700 тонн с 550 тонн, которые были достигнуты в конце 2025 года. В марте НБП закупил еще 11,2 тонны, увеличив свои общие резервы до 581,6 тонны. По состоянию на прошлый год Польша хранит в своих резервах больше золота, чем Европейский центральный банк, что демонстрирует сохраняющийся спрос на золото даже при текущих высоких ценах.

В понедельник утром золото столкнулось с сильным сопротивлением на уровне $4.730 долларов за унцию и продолжает колебаться около отметки в $4.700 долларов в начале североамериканской сессии.

На момент написания статьи цена золота составляла $4.692,42 доллара за унцию — падение на 0,37% за сессию.

Что касается серебра, аналитики Heraeus заявили, что спрос на этот серый металл падает из-за высоких цен.

Мировой спрос на серебро упал до 1130,6 млн унций в 2025 году, что на 2% меньше, чем в 2024 году. Промышленный спрос снизился на 3%, включая падение спроса на 6% со стороны фотоэлектрического (PV) сектора. Спрос на серебряные монеты и слитки вырос, поскольку бычий рынок серебра в 2025 году сделал физический металл и ETF привлекательными инвестициями. Однако этого оказалось недостаточно, чтобы компенсировать общее снижение спроса из других источников.

Наибольшее снижение в процентном отношении наблюдалось в ювелирных изделиях и изделиях из серебра, где сокращение составило 8% и 21% соответственно по сравнению с 2024 годом.

Спрос на серебро со стороны электронной промышленности также снизился в 2025 году, но аналитики отметили, что ситуация неоднозначна.

Спрос на серебро со стороны электроники снизился на 2% до 449,5 млн унций в прошлом году. Это было вызвано, в первую очередь, обменом серебра на медь в фотоэлектрической промышленности, на долю которой в 2025 году приходилось 186,6 млн унций от общего спроса на серебро в электронике.

Хотя спрос со стороны фотоэлектрической промышленности снизился, все большее количество серебра используется в высокотехнологичной электронике. Этот спрос обусловлен электромобилями, а также зарядной инфраструктурой и высокопроизводительным вычислительным оборудованием, используемым в центрах обработки данных.

Например, высокоскоростная память является растущим источником спроса на серебро, что привело к увеличению промышленного спроса на этот металл в Южной Корее на 4%. Электрические применения серебра, благодаря его проводящим свойствам, станут более распространенными по мере развития высокотехнологичных отраслей, хотя на данный момент преобладают сберегательные операции и сокращение спроса.

Однако инвестиционный спрос на серебро значительно вырос в 2025 году.

Спрос на монеты и слитки увеличился на 14% до 217,2 млн унций в 2025 году. Этот рост был в значительной степени обусловлен Индией, где спрос вырос на 33% в годовом исчислении, при этом Восточная Азия и Ближний Восток также продемонстрировали значительный рост инвестиционного спроса.

Приток в биржевые продукты составил 273 млн унций, что на 26% больше, чем в 2024 году, хотя эта тенденция изменилась в начале 2026 года, когда инвесторы начали фиксировать прибыль после роста цен на серебро.

Аналитики Heraeus также согласны с рыночным консенсусом о том, что Федеральная резервная система сохранит процентные ставки без изменений на своем апрельском заседании в конце этой недели.

Пресс-конференция после объявления решения, вероятно, будет более важной, поскольку председатель ФРС Джером Пауэлл расскажет о том, как комитет оценивает недавний рост индекса потребительских цен и дальнейшую траекторию изменения ставок.

Цены на серебро дважды в понедельник не смогли преодолеть отметку в $76,585 доллара за унцию и продолжают торговаться вблизи нижней границы своего дневного диапазона.

На момент написания статьи серебро колебалось на уровне $75,363 доллара за унцию, что на дневном графике означает снижение на 0,44%.