Закладывается фундамент для нового ралли драгоценных металлов

Драгоценные металлы сияют ярко

Сектор драгоценных металлов впечатлил результатами в первом полугодии 2025 года: все четыре основных металла продемонстрировали двузначный рост на фоне ослабления доллара, геополитической напряженности и возобновления спроса со стороны центральных банков. Каждый металл в отдельности внес значительный вклад в ралли:

• Платина: +47%;
• Палладий: +24%;
• Золото: +23%;
• Серебро: +22,7%.

С учетом относительного размера рынка и стоимости каждого металла, общий рынок драгоценных металлов вырос на впечатляющие 25%. Для сравнения, энергетический сектор сократился на 1%, а производство овощей и фруктов и зерновых подешевело почти на 5% каждый.

Даже по сравнению с основными фондовыми индексами (обычно входящими в число наиболее динамично развивающихся активов) драгоценные металлы показали более высокую динамику. Доходность индекса S&P 500 в первой половине 2025 года составила всего 5,5%, а индекса Dow Jones — всего 3,6%. Это означает, что драгоценные металлы вырвались вперед в пять-восемь раз.

Наступление суперцикла на сырьевых рынках

Несмотря на впечатляющий рост в первой половине 2025 года, драгоценные металлы готовы к дальнейшему росту по мере нарастания более широкого суперцикла на сырьевых рынках. По данным UBS, ряд макроэкономических, структурных и геополитических факторов «продолжает закладывать основу для потенциального бычьего рынка сырьевых товаров».

В последний раз, когда сырьевые товары входили в суперцикл, во время быстрой индустриализации Китая с 2000 по 2008 год цены на золото и серебро выросли более чем на 200%. В частности, в секторе драгоценных металлов наиболее существенное влияние окажут следующие факторы:

Опасения по поводу фискальной устойчивости

В условиях, когда государственный долг превышает $37 триллионов долларов, а возглавляемый республиканцами Конгресс одобрил дополнительные триллионы расходов, экономисты бьют тревогу по поводу неустойчивой фискальной траектории страны.

Moody’s, последнее из трех крупнейших рейтинговых агентств, сохранивших свои позиции, понизило фискальный рейтинг США, сигнализируя о растущей обеспокоенности по поводу долгосрочной устойчивости доллара.

Шоки предложения, вызванные тарифами

Непредсказуемая, то возобновляющаяся, то отменяющаяся политика Трампа по повышению тарифов создала повсеместную неопределенность, заставив экономику застрять в режиме ожидания, поскольку предприятия откладывают инвестиции и решения о найме персонала.

Этот непредсказуемый подход к торговле также нарушил глобальные цепочки поставок, зачастую сокращая доступность драгоценных металлов, усиливая волатильность рынка и вызывая резкий рост цен.

Продолжающаяся слабость доллара

Сочетание агрессивной торговой политики, перерасхода федеральных средств и накопления долга серьезно подрывает репутацию доллара как мировой резервной валюты. Доллар США, некогда неоспоримый краеугольный камень мировой финансовой системы, уступает позиции золоту и евро в составе официальных резервов.

Изменение курса ФРС

Ожидается, что сочетание этих макроэкономических и геополитических переменных приведет к более резкому, чем ожидалось, изменению курса ФРС. Потенциально быстрое падение процентных ставок может повлечь за собой столь же резкий рост спроса на драгоценные металлы, поскольку альтернативные издержки владения нерентабельными активами снижаются.

Куда движутся золото и серебро?

Помимо того, что UBS просто отмечает макроэкономические и геополитические факторы, способствующие росту цен на драгоценные металлы, он приводит в своем прогнозе смелые цифры. Швейцарский банк прогнозирует, что в течение следующего года цена на золото может достичь $4.000 долларов.

Если эта цель будет достигнута и соотношение золота к серебру нормализуется до 80:1, цены на серебро, вероятно, подскочат до $50 долларов за унцию, вернувшись к максимумам 2011 года.