Забудьте о пропаганде, вот правда о рынке золота

За последние полтора года ставка по федеральным фондам, по которой банки одалживают или берут взаймы доллары, подскочила рекордными темпами с 0,2% до 5,1%. Тем не менее, цена золота сегодня примерно такая же, как в марте 2022 года, когда Федеральная резервная система начала свою агрессивную политику.

Конечно, можно подумать, что ставки выросли недостаточно, чтобы негативно повлиять на золото. Но взгляните на график золота и казначейских облигаций 1970-х годов ниже, составленный моим коллегой Аласдером Маклаудом.

Двойной рост процентных ставок и золота в 1970-е годы

В 1970-х золото и процентные ставки двигались вместе.

Реальность такова, что золото и процентные ставки взаимосвязаны. Причина довольно проста.

Доллар и все остальные национальные валюты являются пассивом банков. Таким образом, эти обязательства, которые мы используем в качестве валюты, имеют ценность, потому что они обеспечены активами в банках, которые в основном бывают двух типов — золото в центральном банке и кредиты, причитающиеся банкам.

Когда процентные ставки растут, стоимость долгосрочных бумаг в банках падает в цене, как мы видели на примере краха Silicon Valley Bank. И, как и в случае с SVB, рынок знал, что стоимость принадлежащих банку бумаг падала в цене, хотя финансовые отчеты банка сообщали о его платежеспособности.

Но рынки всегда находят возможности для получения прибыли. Рынок работает в микромасштабе, находя отдельные случаи, такие как SVB, а также в макромасштабе, который относится к M2, общему количеству долларов в наличии.

Эти доллары — и все другие национальные валюты — обеспечены банковскими активами, стоимость которых растет или падает в зависимости от того, падают или растут процентные ставки.

В краткосрочной перспективе золото может пострадать от рыночных интервенций центральных банков. Эти искажения свободного рынка могут иметь психологическое воздействие, вызывая эмоциональную рефлекторную реакцию. Но интервенции центрального банка не обязательно должны быть длительными или иметь какое-либо значимое долгосрочное воздействие.

Поэтому, когда вы читаете в основных средствах массовой информации или слышите заявление центрального банка о повышении процентных ставок, вы можете ожидать повышения цены на золото. Это просто вопрос учета и баланса между M2 и банковскими активами.