Является ли продажа золота прямо сейчас ошибкой?

Люди начали продавать инструмент хеджирования инфляции при признаках растущей инфляции? Да. Вы все правильно поняли.

Мы вернулись к рыночной динамике, которая доминировала в 2023 году. Инвесторы, обеспокоенные липкой инфляцией, сбрасывают золото — актив, который традиционно служил хеджем против инфляции цен.

Это ошибка?

Я думаю, что да, и объясню почему.

Причина, по которой люди продолжают сбрасывать золото, проста. Инвесторы считают, что Федеральная резервная система может снижать процентные ставки медленнее, чем ожидалось. Поскольку золото является нерентабельным активом и, как правило, сталкивается с препятствиями в условиях более высоких процентных ставок, они отвергают желтый металл.

На первый взгляд, эта стратегия имеет смысл, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Но эти инвесторы упускают из виду общую картину, а именно два важных фактора:

1. Инфляция вряд ли куда-то уйдет в ближайшее время.
2. ФРС продолжит сокращать ставки.

Проблема инфляции

Цены производителей в США выросли на 3% в годовом исчислении в ноябре. Это выше, чем 2,4% в октябре, и это самый высокий годовой рост с февраля 2023 года.

В месячном исчислении ИЦП вырос на 0,4% по сравнению с 0,2% в октябре.

Рост цен производителей особенно тревожен, поскольку он, как правило, является опережающим индикатором инфляции потребительских цен.

ИЦП рассчитывает цены, которые производители платят за свои производственные ресурсы. По крайней мере, часть этих повышений цен в будущем перейдет к потребителям, что приведет к росту ИПЦ.

И данные ИПЦ уже вызывают беспокойство. Базовый ИПЦ, исключая более волатильную стоимость энергоносителей и продуктов питания, уже несколько месяцев держится на уровне около 3%.

Некоторые люди могут посчитать это удивительным, учитывая агрессивное повышение процентных ставок ФРС и сокращение баланса. Но, как я уже неоднократно указывал, борьба ФРС с инфляцией была слабой по сравнению с созданием инфляции в эпоху COVID.

Вдобавок ко всему, ФРС так и не справилась с инфляцией, которую она создала за десятилетие после финансового кризиса 2008 года. ФРС не сделала достаточно для борьбы с инфляцией, а затем она сдалась инфляции прошлым летом, когда объявила о планах по замедлению сокращения баланса.

Проще говоря, повышение ставок до 5,5% в сочетании с умеренным сокращением баланса не смогло противодействовать инфляционному воздействию почти $9 триллионов долларов денежной эмиссии и более чем десятилетию искусственно низких процентных ставок. Помните, что Полу Волкеру пришлось поднять ставки до 20%, чтобы убить инфляционного монстра 1970-х годов. По сути, Пауэлл и компания кинули в инфляционного монстра пару камней и закончили на этом.

Вот почему я убежден, что инфляция никуда не денется. Они сделали ровно столько, чтобы создать иллюзию победы, но инфляционный монстр все еще прячется под кроватью.

ФРС продолжит снижать процентные ставки

Даже при инфляции цен, значительно превышающей целевой показатель в 2%, ФРС смягчает денежно-кредитную политику. Она начала с очень большого снижения ставки в сентябре, а затем сократила ее еще на 25 базисных пунктов в ноябре. Практически все ожидают, что центральный банк снова сократит ставку на декабрьском заседании.

Мы уже видим последствия. Денежная масса начала расти в начале этого года. Это сигнализирует о том, что центральный банк снова раздувает инфляцию.

Итак, почему ФРС смягчает денежно-кредитную политику, когда очевидно, что инфляция цен жива и здорова?

Потому что, хотя они никогда не скажут об этом вслух, центральные банкиры в ФРС знают, что эта экономика, пронизанная долгами, не может функционировать в условиях более высоких процентных ставок. Экономика зависима от легких денег (инфляции), и торговец дает наркоману больше наркотиков, чтобы удержать его на крючке.

Просто подумайте о государственном долге. В прошлом месяце он превысил $36 триллионов долларов. Расходы на выплату процентов в 2024 финансовом году составили более $1 триллиона долларов. Это всего лишь один пример того, как более высокие процентные ставки сковывают экономику.

Федеральное правительство не единственное, кто борется с долгами. Корпоративный долг находится на рекордных уровнях. Потребительский долг находится на рекордных уровнях. Все закредитованы по полной программе.

Эта экономика построена на долге, и фундамент рухнет, если процентные ставки останутся даже скромно высокими.

Таким образом, Федеральный резерв ходит по канату. Он пытается держать инфляцию под контролем, не вызывая при этом крупного экономического кризиса.

Скорее всего, этот балансирующий акт закончится катастрофой.

Когда экономика заметно треснет, ФРС будет вынуждена еще более агрессивно смягчить денежно-кредитную политику. Если судить по истории, она снова снизит ставки до нуля и запустит количественное смягчение (QE).

Вы думаете, что инфляция сейчас высокая? Просто подождите, пока центральный банк снова не запустит печатный станок.

На мой взгляд, наиболее вероятным сценарием является стагфляция — крах экономики на фоне стремительно растущих цен.

Многие люди считают, что все хорошо. В конце концов, ФРС начала повышать процентные ставки больше года назад, и ничего плохого не произошло. А теперь центральный банк снижает ставки. По мнению большинства основных аналитиков, мы плавно приземляемся.

Но не забывайте, что ФРС снижала ставки в 2007 году. Все клялись, что все хорошо.

А потом оказалось, что это не так.

Я уже несколько месяцев говорю, что это «2007 год 2.0». Теперь и другие начинают замечать сходство. Главный рыночный стратег Golden Coast Consultants Грегори Креннон недавно отметил, что в декабре 2007 года фондовый рынок был близок или достиг своего максимума, поскольку экономика все еще росла, ФРС решила снизить ставки на 1/4% до 4,25%, заявив, что инфляция все еще вызывает беспокойство.

Как говорится, крах происходит сначала медленно, а потом внезапно.

Суть в том, что опытные инвесторы, возможно, захотят дважды подумать, прежде чем сбрасывать свой драгметалл. На самом деле, вы можете рассмотреть эти спады как возможности для покупки золота.