WisdomTree: золото достигнет $3.850 в 2026 году, но уровень $5.355 также возможен

Аналитики отметили, что с момента достижения исторического максимума в $3.500 долларов 22 апреля цена на золото колеблется в диапазоне от $3.180 до $3.400 долларов.

Нижняя граница совпадает с уровнем коррекции Фибоначчи 76,4%, и хотя наши прогнозы предполагают потенциальное падение ниже этого уровня в краткосрочной перспективе, мы ожидаем сильной поддержки вблизи уровня 61,8% ($3.024 долларов), что открывает путь к отскоку.

Ко второму кварталу 2026 года мы прогнозируем, что цена на золото может достичь $3.850 долларов за унцию, исходя из консенсусных макроэкономических показателей. Мы рассматриваем текущий период как фазу «зарядки пружины», создающую условия для мощного роста цен на золото.

WisdomTree перечисляет пять основных макроэкономических рисков, за которыми следует следить с настоящего момента до второго квартала 2026 года. Все они поддерживают цены на золото:

• торговая неопределенность;
• траектория долга;
• качество институтов;
• геополитические риски;
• неоднозначная политика в отношении доллара.

Что касается торговой неопределенности, аналитики отмечают, что, хотя предварительные соглашения с Китаем и Великобританией уже заключены, «переговоры с Канадой, Мексикой и 27 странами ЕС продолжаются», а предварительные соглашения «не соответствуют ожиданиям рынка и предусматривают существенное повышение тарифов».

Хотя окончательные тарифы ниже первоначальных показателей, они все же представляют собой заметный сдвиг от статус-кво. Золото остается инструментом хеджирования от неблагоприятных торговых событий.

Второй макроэкономический риск, который может способствовать росту цен на золото, — это рост государственного долга, особенно в Соединенных Штатах.

Недавно принятый «Один большой красивый законопроект» предусматривает нефинансируемое снижение налогов, которое, по прогнозам, увеличит дефицит бюджета США на $2,4 триллиона долларов в период с 2025 по 2034 год (без учета расходов на обслуживание долга).

С учетом процентных платежей совокупный дефицит превышает $3 триллиона долларов. Ожидается, что доля долга в ВВП вырастет со 117,1% в 2025 году до 123,8% к 2034 году.

Аналитики отметили, что США — не единственная страна, столкнувшаяся с неустойчивым ростом государственного долга.

Исторически рост государственного долга коррелировал с ростом цен на золото, особенно на фоне растущей обеспокоенности по поводу устойчивости долга и потенциальных политических интервенций.

Третий риск — институциональный: WisdomTree отмечает усиление давления на Федеральную резервную систему.

Неоднократная критика президентом Трампом председателя Джерома Пауэлла, срок полномочий которого истекает в мае 2026 года, усилила опасения по поводу независимости центрального банка. В условиях растущих обязательств по обслуживанию долга растет риск политического влияния на денежно-кредитную политику.

Может развернуться сценарий, напоминающий эпоху Уильяма Миллера 1978–1979 годов, отмеченную ослаблением институтов и высокой инфляцией. В этот период золото демонстрировало исторический рост. Чтобы компенсировать ущерб, нанесенный ФРС, потребовалась мощь председателя Пола Волкера, но его смелые действия привели к так называемой двойной рецессии (январь – июль 1980 года и июль 1981 года – ноябрь 1982 года). Золото как защитный актив хорошо себя проявляет в периоды рецессии.

Геополитические риски — четвертая основная область беспокойства, при этом аналитики отмечают, что международная обстановка остается напряженной.

Иран приостановил сотрудничество с Международным агентством по атомной энергии (МАГАТЭ) после ударов США и Израиля. В настоящее время дипломатические переговоры (с точными датами) не запланированы, а координация действий США и Израиля представляется фрагментарной.

А российско-украинский конфликт продолжает тлеть.

Провальная попытка Трампа заключить мирное соглашение в течение 24 часов после вступления в должность дала обратный эффект. Ухудшение личных отношений как с Путиным, так и с Зеленским снижает надежду на урегулирование в ближайшее время.

Последний макроэкономический риск, способный подтолкнуть цену золота к новым максимумам, — это политика администрации Трампа в отношении доллара, которую WisdomTree характеризует как неоднозначную.

Хотя официальной политики девальвации доллара не существует, действия администрации указывают на политику «мягкого доллара», — заявили аналитики.

Мы прокомментировали гипотетическое «Соглашение Мар-а-Лаго» [...], которое, по нашему мнению, потрясет мировую экономическую систему. Хотя такая политика и не является нашим базовым сценарием, она будет иметь значительный положительный эффект для золота, особенно если кредитоспособность американского долга окажется под вопросом, а доходность облигаций станет волатильной.

Подробно изложив свою формулу атрибуции цены на золото, аналитики представляют различные сценарии цен на золото, основанные на количественной модели WisdomTree, отмечая, что «консенсусные макроэкономические прогнозы были составлены до предложения о продлении «торгового перемирия».

Согласно консенсус-прогнозам, инфляция будет устойчиво превышать целевой показатель Федеральной резервной системы, в основном из-за механического воздействия повышенных тарифов на цены.

Ожидания относительно доходности 10-летних облигаций остаются относительно стабильными, поскольку прогнозируемое снижение ключевой ставки на 75 базисных пунктов в следующем году нивелируется растущей обеспокоенностью по поводу фискальной задолженности. Ожидается, что доллар США испытает умеренное ослабление, поскольку сильные краткосрочные экономические показатели в США ограничивают потенциал увеличения разницы в процентных ставках по сравнению с другими странами.

Согласно консенсус-прогнозу, ожидается, что цены на золото в течение следующих шести месяцев снизятся, а затем поднимутся до нового исторического максимума в первом квартале 2026 года и далее достигнут $3.850 долларов.

В «бычьем» сценарии предполагается, что экономические последствия тарифных шоков будут серьезными, и Федеральная резервная система будет вынуждена еще больше снизить процентные ставки для поддержки ухудшающегося рынка труда.

Такое снижение ставок усилит инфляционное давление, усугубляя прямое влияние повышения тарифов на цены, и проложит путь к более выраженному обесценению доллара США. Усиление опасений по поводу экономического ущерба может спровоцировать рост спекулятивных позиций по фьючерсам на золото, поскольку инвесторы ищут способ защиты от неопределенности.

В «бычьем» сценарии цены на золото могут немного снизиться в первом квартале 2026 года, прежде чем достичь нового максимума в $4.475 долларов к концу второго квартала.

В случае «медвежьего» сценария, когда инфляция рухнет до целевого уровня (2,0%), доходность облигаций вырастет до 6,0%, а доллар укрепится, цены на золото могут упасть до $2.700 долларов за унцию. Но это все равно будет выше уровня, с которого драгметалл начал 2025 год.

WisdomTree завершил свой прогноз, назвав его «сценарием соглашения Мар-а-Лаго», который они впервые предложили в предыдущем квартальном прогнозе по золоту.

В этом сценарии США преследуют политическую цель — обесценить доллар США. Хотя мы не считаем, что существует четкая политическая цель, в нынешней администрации США есть много моментов, которые застали нас врасплох, поэтому стоит смоделировать последствия.

Аналитики отметили, что после заключения соглашения Плаза стоимость доллара США упала на 48% в период с 1985 по 1987 год.

В рамках соглашения Мар-а-Лаго мы моделируем обесценивание на 23% за год. Инфляция вырастет сильнее, чем в нашем «бычьем» сценарии. Мы исключаем явные предположения о доходности облигаций для этого сценария, поскольку полагаем, что доходность может резко колебаться в любом направлении.

Хотя предполагаемая цель этой меры политики — снизить стоимость финансирования долга США (и, следовательно, политики хотели бы видеть снижение доходности), рефинансирование долга, вероятно, вызовет опасения по поводу надежности США и потенциально приведет к повышению доходности облигаций.

Как мы видели в апреле 2025 года, резкий рост доходности облигаций может сопровождаться резким ростом цен на золото. Признавая эти сложности, мы исключаем явные предположения о рынках облигаций, но ожидаем, что золото выиграет от турбулентности на долговых рынках (поскольку золото является защитной альтернативой).

В этом экстремальном сценарии WisdomTree считает, что спрос на золото существенно вырастет.

Поскольку этот сценарий не попадает в выборку, мы ожидаем, что наш прогноз в $5.355 долларов за унцию будет консервативным.