Всплеск волатильности: грядет дефляционный шок?

Ожидалось, что годовые темпы роста инфляции составят 7,3%, а на деле инфляция ускорилась до 7,5%. Хотя разрыв небольшой, последний ИПЦ стал самым высоким с 1982 года. Базовый показатель составил 6,0% по сравнению с ожидаемым значением 5,9%. И это также самый высокий уровень с 1982 года, то есть за 40 лет!

Ожидания относительно повышения процентной ставки взлетели. Доходность 10-летних облигаций подскочила до 2%. Реальная доходность также выросла до -0,47%. Это подбодрило доллар, и он вернулся к 96. Акции снова оказались под давлением, как и золото с серебром.

Единственный луч надежды — кривая доходности быстро выравнивается. Это сигнализирует о том, что всемогущий рынок облигаций не покупается на повышение ставок. Либо повышения не произойдет, либо будет всего одно-два повышения, после чего обвал фондового рынка вынудит ФРС сдаться, снизить ставки и вернуться к печатанию денег.

Однако кривая доходности демонстрирует крайнюю перепроданность и положительную дивергенцию. Далее может произойти одно из двух:

• доходность 10-летних облигаций вырастет быстрее, чем доходность 2-летних;
• доходность 10-летних облигаций упадет медленнее, чем доходность 2-летних.

Первый сценарий возможен в условиях восстановления экономики при более устойчивой инфляции; ожидания повышения ставок будут учтены в ценах. Другими словами, трейдеры на рынке долгосрочных облигаций потеряют веру в то, что повышение ставок прекратится, когда обвалятся акции. При этом инфляция останется высокой.

Во втором случае, который более вероятен, доходность 10-летних облигаций упадет, но ожидания повышения ставок упадут еще быстрее, что будет вызвано значительным дефляционным шоком, таким как коррекция фондового рынка, возможно, сопровождаемая падением цен на нефть. Триггером может быть что угодно, например, глобальная кибератака.

В обоих случаях ожидания повышения ставок снизятся по мере падения акций.

Когда это произойдет, ФРС резко сменит курс. Реальная доходность и доллар стремительно упадут, и тогда придет время золота и серебра. История марта 2020, декабря 2018 и марта 2009 повторится.

Рынок уже закладывает снижение ставок в цены. Доллар растерял все свои достижения, а акции свели потери на нет.

В условиях такой ​​волатильности лучше всего сделать шаг назад и посмотреть на картину в целом. Повышение волатильности, как правило, сигнализирует о предстоящих серьезных потрясениях: пик доходности, акций, нефти, доллара?

Золото

Цена золота все еще находится на нейтральной территории. На отметке $1.837 долларов расположилось сопротивление, а чуть выше находится предыдущий максимум $1.854. Поддержку цена золота найдет на уровне $1.785. В ближайшее время драгметалл должен пробить один из этих рубежей. Все еще существует риск тестирования областей $1.720, $1.675 и, возможно, более низкого минимума. Однако движение к новым рекордным пикам неизбежно.

Серебро

Серебро пока держится на отметке $22 доллара, но оно не может преодолеть барьер красной нисходящей линии тренда на уровне $24. Скорее всего, ниже значения $22 есть много стопов, которые банки хотели бы спровоцировать; после этого серебро направится вверх. После пробоя уровня $24, драгметалл перейдет к тестированию области $28.

GDX

Неудивительно, что GDX выглядит так же, как серебро. Сопротивление находится на уровне $33 доллара, а поддержка — в зоне двойного дна около $28,33.

SILJ

SILJ продолжает бороться со своей 50-дневной скользящей средней около $12 долларов. Сопротивление оказывают линия нисходящего тренда в зоне $13 и 200-дневная скользящая средняя на отметке $13,70. Поддержка расположилась в районе $11 долларов.

На графиках драгметаллов и фондов, отслеживающих динамику акций горнодобывающих компаний, формируются бычьи флаги, а это означает, что вероятность роста цен выше вероятности снижения, если, конечно, не будут пробиты уровни поддержки.

Несмотря на волатильность, риск дефляционного события, которое приведет к достижению максимумов, растет. Об этом говорит кривая доходности. Если и когда это произойдет, у ФРС не будет другого выбора, кроме как снова включить печатные станки. Альтернатива — системный коллапс. Когда ФРС развернется на 180 градусов, золото и серебро взлетят — если не раньше.