Всемирный совет по золоту: в марте рынок золота в Китае был сильным

В марте текущего года наблюдался устойчивый рост стоимости золота, который привел к установлению новых исторических рекордов как на китайском, так и на международном рынках.

Особенно впечатляющими оказались результаты: индекс SHAUPM в юанях продемонстрировал лучший месячный показатель за весь год, а рост цен на золото по стандарту LBMA в долларовом выражении достиг максимума, не наблюдавшегося с июля 2020 года.

Значительное влияние на повышение стоимости драгоценного металла оказали несколько факторов:

• растущая геополитическая нестабильность
• волатильная торговая политика администрации Трампа
• ослабление позиций доллара
• увеличение вложений в золотые биржевые фонды (ETF)

Впечатляющие результаты марта существенно повлияли на динамику цен за первый квартал: стоимость золота продемонстрировала идентичный рост в 19% как в юанях, так и в долларах.

Примечательно, что цена золота в юанях достигла беспрецедентного уровня с момента основания Шанхайской биржи золота в 2002 году, а в долларовом выражении был зафиксирован максимальный квартальный рост с 1975 года.

Ключевыми факторами в течение первого квартала были растущий спрос на активы-убежища на фоне глобальных геополитических рисков и рисков, связанных с торговой политикой, ослабление доллара на фоне опасений по поводу экономического роста в США и изменения процентной ставки ФРС, а также значительный приток средств в глобальные золотые ETF.

Однако в первом квартале оптовый спрос снизился, несмотря на восстановление в марте.

В марте текущего года наблюдался рост физического спроса на золото через Шанхайскую биржу золота (SGE) - объем изъятия составил 120 тонн. Это на 30 тонн превысило показатель предыдущего месяца, однако осталось ниже уровня аналогичного периода прошлого года.

Увеличение цен на золото в месячном исчислении было обусловлено активным пополнением запасов ювелирными компаниями и банками после традиционного сезонного затишья, связанного с празднованием китайского Нового года. Дополнительным драйвером роста мог выступить растущий инвестиционный интерес к драгоценному металлу.

Примечательно, что усиление оптового спроса способствовало формированию положительной ценовой динамики на местном рынке: если в феврале наблюдался дисконт в размере $1,5 за унцию, то в марте сформировалась премия в среднем $4,3.

По итогам первого квартала общий объем оптового спроса на золото в Китае составил 336 тонн. Этот показатель оказался существенно ниже исторических значений - на 29% меньше среднего значения за последние десять лет и на 36% уступает показателю первого квартала 2024 года.

По словам Цзя, слабость продаж в предыдущем квартале в основном объясняется высокой базой, поскольку в январе 2024 года наблюдался рекордно высокий оптовый спрос, а растущие цены на золото оказали давление на спрос на ювелирные изделия.

Тем не менее, заоблачные цены помогли повысить инвестиционный спрос.

Приток средств в китайские золотые ETF продолжается второй месяц, составив в марте 5,6 млрд юаней ($772 млн долларов). Продолжающийся приток средств и растущие цены на золото привели к тому, что общий объем запасов на конец месяца достиг очередного максимума в 101 млрд юаней ($14 млрд долларов). Коллективные запасы выросли еще на 7,7 т до 138 т, что также является рекордным показателем.

Стремительный рост цен на золото оставался ключевым фактором увеличения притока средств в китайские золотые ETF в марте, в то время как неопределенность в мировой торговле и опасения по поводу ее влияния на местную экономику придали дополнительный импульс.

Высокий спрос в феврале и марте также способствовал рекордному притоку средств в китайские золотые ETF за квартал.

В первом квартале 2025 года приток средств составил 16,7 млрд юаней ($2,3 млрд долларов), что эквивалентно увеличению активов на 23 тонны – оба показателя достигли рекордных уровней. Беспрецедентный скачок цен на золото, шаткое доверие к другим внутренним активам, а также опасения по поводу экономического роста, вызванные эскалацией торговых конфликтов с США, — все это способствовало значительному притоку средств в первом квартале.

И стоит отметить, что рекордный приток продолжался и во втором квартале.

За первые две недели апреля коллективные запасы китайских золотых ETF выросли еще на 29 тонн, в то время как общий объем AUM (активов под управлением) вырос на 25% на фоне устойчивого роста цен на золото и эскалации торговой напряженности с США.

Суверенные золотые резервы Китая также вновь выросли в марте.

Народный банк Китая объявлял о закупках золота в течение каждого из последних пяти месяцев, а в марте добавил еще 2,8 тонны. Это увеличивает официальные запасы золота в Китае до 2292 тонн, или 6,5% от общего объема резервов. В первом квартале 2025 года Китай сообщил о закупках 12,8 тонн золота.

По его словам, общие резервы Китая выросли на 2,3% до $3,5 трлн долларов в первом квартале, чему в основном способствовали ослабление доллара (что привело к росту цен на активы, номинированные в долларах США), падение доходности казначейских облигаций (что привело к росту стоимости облигаций) и увеличение запасов золота, которые выросли на 20% до $230 миллиардов долларов и добавили более 1% к квартальному увеличению общих резервов.

Однако высокие цены оказали противоположное влияние на импорт, который в начале 2025 года оставался слабым

Импорт золота в Китай практически прекратился в январе, составив всего 17 тонн, что является самым низким месячным показателем с февраля 2021 года, когда импорт был ограничен из-за COVID. Импорт в феврале увеличился до 76 тонн. Тем не менее, они оставались значительно ниже среднемесячного показателя 2024 года в 102 тонны.

И эта слабость еще более очевидна в чистом выражении.

Чистый импорт обычных товаров упал до нуля в январе, что является самым низким показателем с начала 2021 года; в феврале он восстановился до 49 тонн, но по-прежнему представляет собой падение на 38% в годовом исчислении.

Мы считаем, что сокращение рабочих дней из-за празднования китайского Нового года, слабый внутренний спрос на золото и снижение местных цен на золото в течение большей части периода, что отпугивало импортеров, были основными факторами.

По словам Цзя, WGC ожидает, что инвестиционный спрос на золото останется высоким в ближайшей перспективе, поскольку эскалация торговой войны между США и Китаем негативно сказывается на экономическом росте и местных активах.

Укрепление мировых цен на золото, вызванное реструктуризацией мирового торгового порядка и волатильностью мирового рынка, окажет дальнейшую поддержку.

Китайские страховщики также недавно вышли на рынок золота: в марте членами SGE стали четыре компании.

Их участие должно поддержать долгосрочный инвестиционный спрос на золото в Китае, особенно на фоне сохраняющейся экономической и торговой неопределенности.

Но Цзя также предупредил, что даже с учетом предстоящего майского праздника Дня труда рекордно высокие цены на золото и экономические проблемы омрачают перспективы спроса на ювелирные изделия.