Всемирный совет по золоту: рынок золота в Китае демонстрирует рост спроса

Цзя отметил, что цены на золото в начале 2025 года значительно выросли, а цены LBMA и Shanghai Benchmark достигли самого высокого уровня в январе за многие годы.

Цены на золото выросли в течение первого месяца 2025 года: индекс цен на золото LBMA в долларах США подскочил на 8%, в то время как индекс SHAUPM в юанях вырос на 5%. Укрепление местной валюты и сокращение торговых дней из-за празднования китайского Нового года в период с 28 января по 4 февраля привели к относительному снижению цен на золото в юанях.

Наш анализ показывает, что возросшие геополитические риски, такие как тарифная политика администрации Трампа, улучшение притока в золотые ETF и возобновление опасений по поводу инфляции стали основными факторами, способствовавшими рекордному росту цены на золото в январе.

Между тем, оптовый спрос вырос по сравнению с предыдущим месяцем, но остался слабым в годовом выражении.

Из SGE было изъято 125 тонн золота, что на 3% больше, чем в предыдущем месяце. Сезонные пополнения запасов ювелирных ритейлеров, банков и других участников рынка перед праздником — традиционным пиковым сезоном потребления золота в Китае — стали основным фактором.

Но наше предпраздничное исследование в Шэньчжэне, центре оптовой торговли и производства золотых ювелирных изделий в Китае, указывает на более слабые, чем обычно, настроения среди розничных торговцев золотыми ювелирными изделиями.

В связи с резким ростом цен на золото и ситуацией со спросом в прошлом году, которая напомнила им о потенциальной устойчивой слабости, розничные продавцы ювелирных изделий из золота снизили свои ожидания в отношении праздничных распродаж и сделали запасы меньше, чем в предыдущие годы.

И это также нашло отражение в снижении оптового спроса на золото в январе на 54% в годовом исчислении, но важно отметить, что в 2024 году январь был самым сильным за всю историю, и он был на 37% ниже среднего показателя за десять лет.

Потоки китайских золотых биржевых фондов также стали отрицательными в прошлом месяце.

Китайские золотые ETF потеряли 2,8 млрд юаней ($399 млн долларов) в январе, что эквивалентно сокращению активов на 4,7 т. После оттока в этом месяце их общий объем активов под управлением упал до 70 млрд юаней ($9,8 млрд долларов), а совокупные активы достигли 110 т.

WGC считает, что эти оттоки были вызваны в первую очередь фиксацией прибыли перед Лунным Новым годом, чтобы избежать волатильности на международных рынках, пока местный рынок был закрыт.

Между тем, рост аппетита инвесторов к риску на фоне более сильных, чем ожидалось, данных по ВВП США за четвертый квартал и 2024 год также могло привести к оттоку из золота, актива-убежища.

С другой стороны, активы центрального банка Китая выросли третий месяц подряд.

НБК объявил об очередной покупке золота в начале 2025 года: добавление 5 тонн увеличило официальные золотые активы Китая до 2285 тонн, что составляет 5,9% от общего объема иностранных резервов.

Китай объявил о покупке в общей сложности 44 тонны золота в 2024 году, несмотря на шестимесячную паузу в середине года. И мы считаем, что действия НБК могут оказать положительное влияние на настроения среди местных инвесторов в золото.

И хотя окончательные данные по импорту за январь еще не доступны, импорт золота завершил 2024 год с годовым спадом.

В декабре Китай импортировал 84 тонны золота, завершив четвертый квартал с общим объемом 270 тонн, согласно последним данным таможни Китая. Хотя импорт в четвертом квартале упал на 14% в годовом исчислении, он вырос более чем на 160% в квартальном исчислении — годовая слабость и сезонная сила в квартальном исчислении соответствуют нашим наблюдениям за спросом на золото в Китае в течение квартала.

Китай импортировал 1225 тонн золота в 2024 году, что на 14% меньше в годовом исчислении и на 16% ниже пятилетнего среднего показателя до COVID в 1460 тонн.

И мы увидели аналогичные тенденции в потреблении золота в Китае в 2024 году, которое упало на 10% по сравнению с 2023 годом, что привело к снижению импорта.

Заглядывая вперед, Цзя сказал, что период новогодних праздников с конца января по начало февраля показал признаки возрождения потребления.

Например, кассовые сборы во время праздников выросли до исторического максимума, а потребительские расходы на питание и путешествия увеличились по сравнению с тем же периодом в 2024 году. Потребление золота также процветало. Различные данные указывают на то, что магазины золотых ювелирных изделий были загружены во время праздников.

По словам Цзя, инвестиционная картина Китая также улучшается.

Высокие показатели цен на золото, постоянные объявления центрального банка о закупках и волатильность местной валюты продолжали привлекать внимание инвесторов к золоту. В настоящее время онлайн-поиски золота превысили свой предыдущий пик, наблюдавшийся в 2013 году, когда спрос на золото в Китае подскочил до самого высокого уровня в истории.

Наши беседы с участниками рынка показывают, что продажи золотых слитков сохранили свои ошеломляющие темпы, наблюдавшиеся в 2024 году, даже приведя к дефициту запасов у некоторых дилеров.

Всемирный совет по золоту полагает, что эта недавняя позитивная тенденция может сохраниться.

В тоннажном выражении спрос на золотые ювелирные изделия может остаться вялым — хотя мотивы сохранения стоимости окажут некоторую поддержку — но продажи слитков и монет из золота останутся активными — и любая корректировка цен на золото может рассматриваться как хорошая возможность для покупки.

Наконец, Цзя считает, что недавнее объявление об изменениях в политике, которые позволяют десяти китайским страховщикам вкладывать до 1% от общих активов каждой компании в физическое золото в качестве пилотного проекта, должно обеспечить более долгосрочную поддержку местного инвестиционного спроса на золото.