Все, что блестит: драгоценные металлы переживают резкий рост

Причина такого резкого падения (или, по крайней мере, так казалось) заключается в том, что днем ​​ранее золото взлетело до исторического максимума, чуть менее $5.500 долларов, а это означало, что любое падение будет значительным. На момент написания статьи цена составляет около $5.000 долларов.

Аналогично, в течение января цена на серебро выросла примерно с $85 до $115 долларов, но с тех пор упала до $70 долларов по состоянию на 6 февраля. Это, в свою очередь, привело к заявлениям о том, что серебро «обвалилось» на 10% — потеря $5 триллионов долларов.

Но не все так плохо. Если рассматривать долгосрочную перспективу цен на золото и серебро, то за последний год стоимость золота практически удвоилась, поднявшись с $2.856 долларов 6 февраля 2025 года до $5.414 долларов на конец января 2026 года. Аналогично, стоимость серебра за последний год выросла почти в четыре раза, с $32 долларов до максимума в $116 долларов 29 января этого года.

Но даже это обманчивая картина: рост был не стабильным, а постепенным на протяжении всего 2025 года, по-настоящему начавшись только после ноября 2025 года. Этот начальный период устойчивого роста начался в середине 2024 года, когда фьючерсы на золото на COMEX выросли примерно до $2.500 долларов, в то время как усиление геополитической напряженности, сохраняющиеся опасения по поводу инфляции и падение реальных процентных ставок повлияли на этот первоначальный рост.

Для многих золото предлагало безопасное убежище для глобальных инвестиций, чтобы компенсировать неопределенность на мировом экономическом рынке, которая сама по себе была в значительной степени вызвана сочетанием постпандемических потрясений и (на тот момент) угрозами введения тарифов со стороны предвыборной кампании президента Трампа 2024 года.

Подтверждением этой тенденции стал непрерывный, постепенный рост цен на золото в 2025 году, вместо того чтобы обрушиться до уровней, существовавших до пандемии и до 2024 года. Это был заметный сдвиг, поскольку фьючерсы на золото обычно резко растут, а затем консолидируются, либо оставаясь на пиковых уровнях, либо падая, поскольку инвесторы извлекают выгоду из высоких цен и продают.

Вместо этого золото оказалось устойчивым: рынок поглощал фиксацию прибыли, наращивая импульс и даже продолжая привлекать интерес центральных банков. Как говорится в анализе Gold.org:

Покупки центральных банков в объеме 863 тонн достигли верхней границы нашего ожидаемого диапазона 2025 года; они остаются исторически высокими и географически широко распространенными, но замедлились по сравнению с недавними темпами.

Что касается серебра, то можно сказать то же самое, но в большем масштабе, поскольку темпы роста фьючерсов на серебро почти втрое превышают темпы роста золота. Благодаря росту спроса на серебро со стороны промышленности, такой как электроника и электротехника, компенсируемому отсутствием роста добычи, в 2024-2025 годах серебро сохраняло устойчивый рост даже в период более широкого неприятия риска. Другими словами, ограниченное предложение на фоне быстрого роста спроса привело к ускоренному росту цен.

Настолько, что к концу прошлого года серебро начало превосходить золото в относительном выражении. Хотя его цена по-прежнему составляла всего несколько центов за доллар по сравнению с ценой унции золота, серебро как драгоценный металл стало восприниматься как денежный, так и промышленный металл, что привело к значительному увеличению инвестиций.

Затем наступил ноябрь 2025 года: в последующие месяцы последовал резкий рост, обусловленный сочетанием важных факторов, хотя рынок каждого металла отреагировал по-разному. В случае с золотом устойчивые покупки со стороны государственного сектора (включая центральные банки) изменили их роль с простого поддержания стоимости золота на, по сути, установление цен из-за огромного объема инвестиций.

В то же время геополитические риски ускорились до такой степени, что к концу прошлого года глобальная финансовая нестабильность воспринималась (и продолжает восприниматься) скорее как системная, чем периодическая, что отражает участившееся использование тарифов, нетарифных препятствий, стратегического соперничества между странами и активных государственных финансовых инвестиций в форме суверенных фондов благосостояния (СФБ).

Это имеет первостепенное значение, поскольку золото наиболее сильно реагирует, когда риск воспринимается как постоянный и неразрешимый. В этом контексте золото переоценивалось не столько как средство защиты от инфляции, сколько как средство защиты от фискальной напряженности, валютных рисков и политических рисков. Как отметили в Международном валютном фонде (МВФ):

Роль золота как средства защиты от инфляции одновременно и восхваляется, и неправильно понимается. Его цена, как правило, растет не только с инфляцией, но и с ослаблением доверия к денежно-кредитной политике.

Когда реальные процентные ставки становятся отрицательными — когда хранение наличных денег или облигаций приносит доход ниже инфляции — золото становится относительно более привлекательным. Это не средство достижения процветания; это страховка от его отсутствия.

И, как отметил президент Sprott, Inc. Райан Макинтайр:

Центральные банки остаются активными покупателями, поскольку они диверсифицируют валютные резервы и снижают зависимость от доллара США.

Проще говоря, золото воспринимается как предсказуемый актив; мировая экономика — нет.

Что касается серебра, то его рост стоимости совпал с ростом стоимости золота, но не обязательно по тем же причинам. На самом деле, одной из таких причин является так называемый «эффект перелива», поскольку инвесторы, для которых золото стало недоступным, ищут аналогичные надежные убежища для инвестиций. В отсутствие официальной базы покупателей (как, например, роль центральных банков в отношении золота) серебро гораздо менее предсказуемо и не может быть переоценено как резервный актив.

В этом смысле стоимость серебра выросла за счет золота, а не за счет того, что оно было привлекательным само по себе. Исторически сложилось так, что, когда золото испытывает всплеск и снижение цен, серебро вскоре следует за ним, поскольку инвесторы ищут альтернативу.

Тем не менее, есть причина, по которой серебро считается вторым по популярности, и не только потому, что оно заняло второе место: как упоминалось выше, у серебра есть свои области применения, помимо использования в качестве монетарного металла, но и потому, что рынок серебра более узок и в нем меньше естественных стабилизаторов. В результате, как сообщает Reuters, возникла обратная связь, в рамках которой растущая стоимость привлекла инвесторов и дополнительные потоки.

Волатильность, которую золото и серебро наблюдали в первые недели 2026 года, одновременно маскирует и выявляет долгосрочную тенденцию к росту их стоимости: она скрывает тот факт, что оба металла стали значительно более востребованными, чем год назад, но в то же время показывает, что стратегия использования драгоценных металлов в качестве защиты от глобальной нестабильности не застрахована от рыночной истерии.