Волатильность золота и серебра — это особенность, а не недостаток

Майкл Хоу, главный стратег YieldMax и опытный трейдер опционами на товарных рынках, заявил в интервью Kitco News, что именно так и ведут себя сырьевые товары.

Товары движутся дальше, быстрее и дольше, чем люди ожидают. И когда они быстро растут, волатильность не является признаком дисфункции — это естественный побочный продукт движения.

Золото и серебро начинают стабилизироваться, удерживаясь значительно выше минимумов прошлой недели, но все еще ниже ключевых уровней сопротивления. Цена на спотовое серебро в последний раз составляла $81,21 доллара за унцию, снизившись на 2,45% за день; в то же время цена на спотовое золото в последний раз составляла $5.038 долларов за унцию, снизившись на 0,40% за день.

По словам Хоу, поскольку инвесторы стремятся вернуться к покупке золота и серебра по мере стабилизации цен, одной из самых распространенных ошибок, которые они совершают, является применение логики фондового рынка к сырьевым товарам.

На фондовом рынке рост цен обычно совпадает с падением волатильности. На товарных рынках все наоборот. По мере роста цен — особенно быстрого — волатильность увеличивается.

Эта динамика, известная как положительная асимметрия, означает, что опционы колл с повышением цены торгуются с премией по сравнению с опционами пут с понижением цены. В результате получается необычайно привлекательное соотношение риска и доходности для инвесторов, которые понимают, как правильно структурировать позиции.

Такая схема позволяет создавать колл-опционы с нулевой стоимостью на металлы. Например, в серебре вы часто можете профинансировать 10%-ный пут «вне денег», продав 20%-ный пут «вне денег». Это создает асимметричный рост с определенным риском снижения.

По словам Хоу, после почти параболического роста цен на драгоценные металлы в конце января, резкая коррекция была не только предсказуемой, но и полезной.

Параболические движения всегда провоцируют резкие откаты. История это ясно показывает. Людей удивляет не то, что это происходит, а то, как быстро это происходит.

Хотя на рынке по-прежнему сохраняется сильный бычий настрой, Хоу предупредил, что значительные коррекции неизбежно создают новый уровень сопротивления. Некоторые аналитики говорят, что наблюдают первоначальное сопротивление на уровне $5.100 долларов за золото, в то время как область $90 долларов может ограничить цены на серебро.

Есть группа недавних покупателей, которые просто хотят вернуться к точке безубыточности. По мере восстановления цен эти инвесторы, как правило, продают на подъеме, что замедляет рост.

Однако он добавил, что это не опровергает долгосрочный бычий сценарий.

Это просто означает, что рынку нужно время, чтобы переварить это движение.

Хоу сказал, что одно из самых больших заблуждений после распродажи на прошлой неделе заключается в том, что институциональные инвесторы полностью выходят из драгоценных металлов.

На самом деле происходит перебалансировка. Если золото и серебро становятся чрезмерно крупными позициями из-за быстрого роста цен, управляющие портфелями становятся естественными продавцами — даже если они сохраняют бычий настрой.

Это особенно верно для фондов, использующих модели распределения активов с учетом риска.

Если волатильность золота подскочит с 20 до 80, вы не сможете удерживать тот же номинальный объем. Вы либо сокращаете позицию, либо хеджируете ее.

В YieldMax, по словам Хоу, фирма сократила долю металлов за день до исторической распродажи — не из-за медвежьего прогноза, а потому что объемы инвестиций стали непропорционально большими.

Мы по-прежнему держим длинные позиции. Мы просто управляем рисками.

Несмотря на резкое падение, Хоу указал на данные о притоке средств в фонды, свидетельствующие о сохраняющемся интересе институциональных инвесторов. В одном из фондов YieldMax, инвестирующих в золотодобывающие компании, чистый прирост капитала оставался положительным даже при снижении цен — это сигнал о том, что инвесторы покупали на спаде, а не покидали рынок.

Это говорит о том, что доверие не подорвано. Если бы инвесторы отказывались от золота, вы бы не увидели притока средств во время спада.

Несмотря на повышенную волатильность, Хоу отметил, что роль золота как средства сохранения стоимости остается неизменной. Он подчеркнул, что инвесторам достаточно сравнить цены на жилье относительно драгоценного металла.

Если посмотреть, сколько унций золота требовалось для покупки среднего дома в США в 1960-х годах по сравнению с сегодняшним днем, то на самом деле сейчас требуется меньше унций. Золото делает именно то, что от него ожидается.

Периоды, когда эта взаимосвязь нарушается, объяснил он, часто сигнализируют о возможности, а не о неудаче.

Когда золото значительно отстает от реальных активов, обычно именно тогда оно самое дешевое. Золото и серебро не сломаны. Они ведут себя точно так же, как и сырьевые товары во время мощных долгосрочных движений. Вам не нужно вкладывать все в металлы. Но полное игнорирование этих факторов, особенно в мире монетизации долга и обесценивания валюты, сопряжено с гораздо большим риском.