Военный конфликт, процентные ставки и волатильность на рынках драгметаллов

Опираясь на данные Metals Focus, которые используются такими организациями, как Институт серебра и Всемирный совет по золоту, Ньюман подробно проанализировал, как геополитика, денежно-кредитная политика и промышленный спрос взаимодействуют в режиме реального времени.

Обсуждение началось с конфликта между Ираном, США и Израилем, который вызвал значительную волатильность на мировых рынках. Хотя многие ожидали резкого роста цен на золото и серебро, металлы отреагировали не так резко, как некоторые ожидали. Ключевой причиной является ралли в конце января 2026 года, когда оба металла достигли рекордных максимумов, прежде чем скорректироваться. Этот откат заставил некоторых инвесторов с осторожностью относиться к возвращению на рынок.

Что еще важнее, доминирующим фактором влияния стали ожидания относительно планов ФРС. До конфликта рынки прогнозировали до двух понижений процентной ставки в 2026 году. После начала военных действий ожидания изменились, появились даже предположения, что ставку повысят.

Перспективы инфляции, политика ФРС и глобальная экономическая неопределенность

Ньюман охарактеризовал ситуацию в целом как крайне неопределенную. Metals Focus строила свои прогнозы на 2026 год, исходя из предположения о непродолжительности войны, но затяжной конфликт может изменить перспективы. Растущие цены на энергоносители уже усилили инфляционное давление, — цены на бензин, как сообщается, выросли на 21% — что может подтолкнуть Федеральную резервную систему к ужесточению политики.

В то же время, ситуацию усложняют противоречивые факторы. Высокий уровень государственного и корпоративного долга не позволяет долго держать ставки высокими. Политическая динамика также играет свою роль.

Ньюман отметил, что давление на Федеральную резервную систему, особенно со стороны президента Дональда Трампа, может вызвать опасения по поводу независимости центрального банка. Если рынки начнут сомневаться в его независимости, доллар США может ослабнуть, что поддержит цены на золото и серебро.

Геополитические риски распространяются далеко за пределы Ближнего Востока. Сохраняющаяся напряженность с участием России, Украины, НАТО и Восточной Азии продолжает усугублять нестабильность. Даже если нынешний конфликт закончится быстро, другие факторы, такие как пошлины, промежуточные выборы в США в ноябре 2026 года и изменение политических стратегий, могут и дальше подпитывать волатильность на мировых рынках.

Розничные и институциональные инвесторы на рынках золота и серебра

Другой важной темой является расхождение между розничными и институциональными инвесторами. Махарри отметил, что цены на золото часто растут в часы азиатских и европейских торгов, а затем снижаются, когда открываются рынки США. Это наблюдение согласуется с данными ETF, показавшими приток средств в золотые фонды в Азии в марте.

Ньюман подтвердил, что розничный спрос во многих регионах остается высоким, особенно на монеты и слитки.

Институциональные инвесторы, напротив, стали более осторожными. Их отпугнули возросшая волатильность цен и ограничения в управлении рисками. Коррекция в конце января вынудила многие учреждения сократить свои вложения, а более высокая волатильность теперь позволяет получать прибыль при меньшем количестве сделок.

Ньюман также отметил, что большая часть роста цен на серебро с середины октября 2025 года по январь 2026 года была обусловлена розничной активностью и дневной торговлей, особенно на таких биржах, как Шанхайская фьючерсная биржа и CME. Это показывает, как разные сегменты рынка по-разному реагируют на текущие условия.

Дефицит предложения серебра и долгосрочные тенденции на рынке

Ньюман также рассказал о результатах последнего исследования World Silver Survey, которое включает окончательные данные за 2025 год и прогнозы на 2026 год. Хотя дефицит в 2025 году был относительно небольшим, он подчеркнул, что гораздо важнее накопленный дефицит за несколько лет.

В 2022 году дефицит на рынке серебра превысил 250 миллионов унций, однако цены в среднем были ниже $22 долларов за унцию. В 2023 дефицит в 200 млн унций сосуществовал при средней цене чуть выше $23 долларов. Эти цифры показывают, что ежегодный дефицит напрямую не влияет на динамику цен.

Но продолжающееся сокращение наземных запасов постепенно снижает предложение на рынке.

К 2026 году совокупный дефицит за несколько лет приблизится к сумме, эквивалентной целому году мировой добычи. Это резкое изменение по сравнению с периодом 2010-2020 годов, когда запасы серебра увеличились более чем на 200 млн унций. Данный сдвиг иллюстрирует, насколько быстро изменилась картина с поставками.

Промышленный спрос на серебро, экономия и развитие ИИ

Рост цен на серебро привел к попыткам сократить использование белого металла, особенно в секторе солнечной энергетики. Ньюман объяснил, что производители придерживаются стратегии экономии, поскольку даже кратковременные скачки цен вызывают опасения по поводу будущих затрат.

Технологические изменения уже снижают спрос на серебро в фотоэлектрической промышленности. С 2021 года использование серебра в технологии гетеропереходов сократилось примерно на 85% из-за внедрения меди с серебряным покрытием. Этот значительный сдвиг показывает, насколько быстро отрасль может адаптироваться из-за роста цен.

В результате ожидается, что спрос со стороны сектора фотоэлектрических технологий снизится примерно со 198 млн унций в 2024 году до 151 млн унций в 2026 году, то есть примерно на 19%. Несмотря на это снижение, общий промышленный спрос остается устойчивым.

Спад компенсируется ростом в других секторах. Расширение инфраструктуры искусственного интеллекта, особенно центров обработки данных, сильно стимулирует спрос, и о замещении серебра пока ничего не говорят.

Ньюман отметил, что устанавливать эти центры обработки данных нужно срочно, и они не хотят снижать содержание серебра.

Дополнительную поддержку оказывают производство электромобилей, спутниковых технологий, систем распределения электроэнергии и оборона. Даже при снижении спроса со стороны сектора солнечной энергетики ожидается, что общий спрос на промышленное серебро снизится всего на 3% и останется выше 600 млн унций.

Перспективы рынка драгоценных металлов

Из разговора становится ясно, что рынки драгоценных металлов в 2026 году будут формироваться под влиянием сложного сочетания факторов. Геополитическая напряженность, изменение ожиданий в отношении денежно-кредитной политики, технологические изменения и структурный дефицит предложения — все это влияет на поведение цен.

Краткосрочные колебания сильно зависят от политики Федеральной резервной системы и ожиданий по процентным ставкам.

В то же время долгосрочные фундаментальные факторы, такие как сокращение предложения и устойчивый промышленный спрос, продолжают оказывать поддержку. Региональные различия в поведении инвесторов и растущая роль розничных инвесторов только усложняют взаимодействие множества движущих сил.

Как подчеркнул Ньюман в ходе обсуждения, «ключевой фактор — неопределенность».

Понимание рынков драгоценных металлов в настоящее время требует внимания как к непосредственным макроэкономическим сигналам, так и к более глубоким структурным тенденциям, которые проявляются с течением времени.