В июле Китай закупил наибольшее количество золота с 2023 года

Почему Центральный банк Китая закупил так много золота в июле?

Народный банк Китая (НБК) увеличил свои официальные запасы золота до 76,08 млн тройских унций к концу июля, по сравнению с 75,44 млн унций в июне. Это увеличение на 640.000 унций составляет примерно 19,9 метрических тонн и представляет собой самый большой месячный прирост с октября 2023 года.

Более того, темпы ускоряются. В марте НБК добавил примерно 5 тонн, а затем постепенно увеличивал объемы в течение весны. К июню месячный показатель достиг 14,93 тонны. Июльские 19,9 тонны превысили даже этот показатель. Теперь центральный банк добавил примерно 60 тонн золота только за 2026 год.

Покупки не замедлились, когда цены упали. Они не прекратились, когда Федеральная резервная система дала сигнал о более жесткой политике. Кроме того, они продолжались во время самого сильного квартального падения цен на золото за тринадцать лет, когда металл впервые с ноября 2025 года опустился ниже $4.000 долларов, достигнув внутридневного минимума около $3.960 долларов в конце июня. Данные за июль подтверждают, что краткосрочные колебания цен не являются основной переменной в этом решении.

Что же движет ускорением?

Ответ носит структурный, а не тактический характер.

Золотые запасы Китая составляют примерно 8% от его общих официальных валютных активов. В отличие от этого, средний показатель по центральным банкам мира составляет около 27%, согласно данным Всемирного совета по золоту. Этот разрыв в 19 процентных пунктов не является вопросом краткосрочного позиционирования. Это задача управления резервами, рассчитанная на несколько десятилетий.

Следовательно, каждая ежемесячная покупка — это один шаг в долгой программе перебалансировки. Народный банк Китая не реагирует на последние заявления ФРС или на геополитические заголовки. Вместо этого он закрывает структурный дефицит распределения, по одному ежемесячному траншу за раз.

Это также объясняет, почему эта серия продолжается уже 21 месяц подряд — самый длинный задокументированный период как минимум с 2015 года. Управляющий резервами, работающий на десятилетнем или двадцатилетнем горизонте, не прекращает покупки из-за того, что инфляция оказалась немного выше ожиданий или потому, что фьючерсные рынки переоценили вероятность повышения процентной ставки в сентябре. Между тем, 74% опрошенных центральных банков ожидают, что доля долларов США в мировых резервах снизится в течение следующих пяти лет.

Что означает активность Китая на рынке золота для цены драгметалла?

Сегодняшняя более широкая картина добавляет контекста. Индекс потребительских цен за июль составил 3,4% в годовом исчислении, что соответствует консенсус-прогнозу и ниже показателя июня в 3,5%. Базовый индекс потребительских цен остался на уровне 2,5% в годовом исчислении.

В результате, рыночная вероятность повышения ставки Федеральной резервной системы в сентябре снизилась с примерно 50% до менее 50%, что дало золоту краткосрочный импульс. Вчера утром металл ненадолго достиг отметки в $4.438 долларов, прежде чем закрепиться вблизи текущих уровней.

Однако данные Народного банка Китая и сегодняшняя публикация индекса потребительских цен отражают совершенно разные временные рамки. Реакция индекса потребительских цен проявляется в течение часов и дней. Тезис о перебалансировке резервов проявляется в течение лет и десятилетий.

Помимо продолжающихся покупок со стороны Народного банка Китая, в сегодняшних данных зафиксирован приток средств в золотые биржевые фонды (ETF) пятую сессию подряд. Глобальные запасы золота в ETF достигли 4068 тонн в июле, что компенсировало отток средств в течение двух предыдущих месяцев.

Как эта серия соотносится с историей?

Текущая 21-месячная серия покупок началась в ноябре 2024 года. Это самый длительный непрерывный период накопления, по крайней мере, с 2015 года, когда Китай впервые начал публиковать последовательные ежемесячные данные о своих резервах.

В общей сложности Китай накопил около 60 тонн золота только за 2026 год. За весь период с ноября 2024 года общее официальное пополнение превысило 100 тонн. По текущим ценам золотые резервы Китая оцениваются примерно в $306 миллиардов долларов.

Более того, Китай не одинок. Согласно исследованию Всемирного совета по золоту о золотых резервах центральных банков за 2026 год, проведенному среди 76 центральных банков, 89% респондентов ожидают увеличения мировых официальных золотых резервов в течение следующих 12 месяцев. Рекордные 45% планируют увеличить запасы золота.

Что это значит для инвесторов?

Механизм, применяемый управляющими суверенными резервами на институциональном уровне, тот же, что и механизм, применяемый индивидуальными вкладчиками на личном уровне.

Центральный банк, держащий 8% своих резервов в золоте, в мире, где среднемировой показатель составляет 27%, говорит вам нечто конкретное: он считает, что его текущая доля слишком мала, и намерен ее скорректировать независимо от цены в любой конкретный вторник.

В июле этого года Народный банк Китая купил наибольшее количество золота за три года. Он сделал это, когда цены восстановились до уровня около $4.400 долларов. Аналогично, он покупал золото в июне, когда цены упали ниже $4.000 долларов. Ни цена, ни другой фактор не были переменными. Переменной был структурный разрыв.

Соответственно, следующий выпуск данных SAFE, охватывающий покупки в августе, появится в начале сентября. Данные ИЦП за июль будут опубликованы сегодня в 8:30 утра по восточному времени и станут следующим краткосрочным катализатором ценообразования золота и серебра.