В чем будущее денежной системы: недвижимость, биткойн или золото?

Жуки по недвижимости заявляют, что недвижимость — это будущее денежной системы. Есть ли в этом смысл? Мы бы спросили его вот что:

Хорошо, как дома будут сдаваться в аренду?

В ответ нам скажут: «Взгляните на эту жилищную облигацию». При этом он укажет на облигацию, номинированную в долларах, с основной суммой и процентами, выплачиваемыми в долларах.

Что вы имеете в виду под «жилищной» облигацией? Ведь это облигация, номинированная в долларах!

Да, но залог — это жилье.

Таким образом, это не жилищная облигация. Это долларовая облигация, используемая для финансирования покупки домов. Это совсем не одно и то же, соль и сыр — это разные вещи, несмотря на то, что обе являются односложными словами, начинающимися с буквы «с».

Игра в биткойн в Сальвадоре

Несколько недель назад мы изучили кредитное уравнение с точки зрения инвестора. Мы описали разницу между спекуляцией на цене актива и кредитованием производственного предприятия, которое платит инвестору часть своей продукции в виде процентов.

Теперь посмотрим на заемщика. Страна Сальвадор только что объявила, что выпустит «облигации, обеспеченные биткойнами». В Твиттере часто можно увидеть, как многие называют их «биткойн-облигациями», как попытку стереть различие между солью и сыром.

Это говорит о том, что Сальвадор планирует сделать с миллиардом долларов — да, давайте проясним, это облигация, деноминированная в долларах, — которые он планирует занять. Половина выручки пойдет на покупку биткойнов, а другая половина — на государственные субсидии на создание нового города на вулкане (такое сложно придумать).

Магия заключается в том, что, по прогнозам одного из промоутеров, биткойн достигнет отметки в $1 миллион долларов. Это примерно в 15 раз больше его нынешней цены. Этот рост цен считается данностью. По этой цене страна продаст часть своего биткойна, чтобы выплатить долг инвесторам.

Итак, эта схема — всего лишь способ использовать биткойн в качестве бесплатных денег. Они берут в долг доллары для финансирования спекуляции с активом. И они смешивают это с займами, чтобы потратить их на инфраструктуру, такую как электростанция на вулкане и новый кольцевой город, который, по обещаниям, будет похож на на Александрию и станет новой финансовой столицей мира.

Ключевой частью схемы является захват рынка биткойнов. Или, по словам промоутеров, «биткойн будет снят с рынка на несколько лет». Таким образом, они не только спекулируют на цене биткойна, но и открыто заявляют, что они поднимут цену биткойна и получат прибыль от этого роста.

Противоречия и недостатки

Оставим в стороне два очевидных недостатка. Во-первых, цена вырастет в результате их покупки. Другими словами, они будут платить больше за свой биткойн. И, во-вторых, цена упадет в результате их продажи через пять лет. Это проблема, над которой должны задуматься все крупные инвесторы.

Проблема более глубокого характера (если предположить, что это вообще сработает) проявляется в том факте, что маленькая бедная страна может так сильно поднять цены. Если биткойн воспринимается как деньги — а не просто фишка для ставок с целью получения долларовой прибыли — это ошибка, а не особенность.

Нужно желать стабильности, а не больших возможностей заработать большие деньги. Например, даже в периоды, когда Индия покупает золото в больших количествах, цена не обязательно растет. А Индия покупает намного больше золота, чем Сальвадор когда-либо сможет купить биткойнов.

Схема Сальвадора заключается в том, чтобы брать в долг доллары, чтобы использовать биткойны как средство заработать больше долларов. Эти доллары (они надеются) будут разделены вкладчиками, которые купят у них по миллиону долларов. Предположительно, эти новые спекулянты купят по миллиону долларов, потому что надеются продать по два миллиона. Или десять миллионов.

Доход от миллиарда долларов по этой облигации будет выплачиваться в долларах. И это только если предположить, что он вообще будет выплачен (агентство Moody’s недавно понизило рейтинг страны до caa1, что означает, что у эмитента плохая репутация и существует очень высокий кредитный риск).

Мы могли бы предположить, что единственный способ погасить эту облигацию — это если биткойн действительно взлетит до небес. Возникает вопрос: если кто-то хочет сделать ставку на 15-кратный рост биткойна, зачем ему делать ставку на высокорисковый кредит, чтобы заработать 6,5%?

Обратные модели и предположения

Есть еще один случай, который также описывается как «биткойн-кредитование». В этом случае заемщики предоставляют свои биткойны в качестве залога, чтобы занять доллары. Эти заемные доллары можно использовать для чего угодно — даже для покупки биткойнов. Это не заемные средства для финансирования производства. И это не заимствование биткойнов, а долларов.

Что еще более важно, в нем заключается вся обратная модель заимствования. Если вам нужен был $1 миллион долларов для строительства завода, а у вас уже было $1,5 миллиона долларов, то зачем вам вообще брать в долг $1 миллион? У большинства предпринимателей нет денег, поэтому они ищут ссуду.

Но в этом случае те, у кого большая сумма, могут занять меньшую сумму (коэффициент кредит / залог может составлять всего 25%). Это просто еще один способ спекулировать, еще один способ увеличить спекулятивные активы.

Мы не говорим: не спекулируйте или не занимайте, чтобы спекулировать (если вы понимаете все риски). Мы говорим, что это не будущее нашей денежной системы.

Спекуляция — это процесс превращения капитала одной стороны в доход другой для потребления. По определению и по своей природе этот процесс не является устойчивым. Капитал драгоценен, и исчезает навсегда. Он не «восстанавливается». Его можно повторно накопить только в результате медленного процесса экономии, меньшего потребления, чем производства.

Денежная система получше

Вот почему мы говорим, что золото — лучшие деньги, чем биткойн. Биткойн может быть лучше в стремительном росте (а также в падении). Но золото более стабильно. Золото можно использовать для финансирования производственных предприятий.

Нам нужна работающая денежная система, а это значит, что она может финансировать производство продуктов питания, автомобилей, мобильных телефонов и даже домов. Нам нужна стабильная процентная ставка и стабильные цены на активы. Только золото предоставляет эти возможности.