Цены на золото оказались под давлением из-за роста цен на нефть

В своем последнем обзоре аналитики отмечают, что цены на золото оказались «зажаты» между растущими ценами на нефть и снижающейся доходностью казначейских облигаций США.

Стоимость нефти марки Brent вновь поднялась выше $110 долларов за баррель на фоне возобновления атак хуситов в Саудовской Аравии. Кроме того, в середине октября иссякли запасы иранской нефти, хранившиеся на танкерах — они продолжали поступать на китайские нефтеперерабатывающие заводы, несмотря на американскую блокаду.

Нефть с поставкой через год торгуется на уровне около $89 долларов за баррель; это говорит о том, что рынок закладывает в цену значительную краткосрочную премию за риск, а также ожидает, что перебои в поставках сохранятся и в следующем году.

Для золота высокие цены на нефть в краткосрочной перспективе усиливают инфляционные риски и укрепляют уверенность рынка в повышении процентной ставки ФРС в декабре. Это нивелирует поддержку, которую золото обычно получает как «безопасный актив» в периоды геополитической неопределенности.

По словам аналитиков, хотя снижение доходности казначейских облигаций частично компенсировало негативный эффект от роста цен на нефть, этого оказалось недостаточно для того, чтобы подтолкнуть цены на золото вверх.

Доходность 10-летних казначейских облигаций опустилась к отметке 5,0% (ранее в этом месяце она составляла около 5,35%), поскольку опасения по поводу завышенных оценок стоимости компаний в сфере ИИ, высоких потребностей в финансировании и уровня окупаемости инвестиций заставили инвесторов переключиться на государственные облигации.

Реальная доходность казначейских облигаций, защищенных от инфляции (TIPS), также снизилась — с уровня выше 2,9% до почти 2,6%.

Снижение доходности уменьшает альтернативные издержки владения золотом, однако казначейские облигации США также выступают в качестве актива-убежища, предлагая доходность, которая остается исторически высокой на фоне сильного доллара.

В результате, несмотря на рост цен на облигации, стоимость золота вновь опустилась к отметке $4.000 за унцию. Устойчивое снижение цен на нефть в сочетании с падением доходности казначейских облигаций создало бы более благоприятные условия для золота, тогда как сохранение высоких цен на нефть марки Brent продолжит оказывать давление, поддерживая инфляционные ожидания и высокие процентные ставки.

Тем временем Россия продолжила распродавать свои золотые резервы, чтобы ослабить нагрузку на федеральный бюджет.

В сентябре Центральный банк России реализовал около 6 тонн золота — продажи продолжаются уже десятый месяц подряд. В результате объем резервов сократился примерно до 2260 тонн, достигнув минимума с 2019 года. С декабря запасы уменьшились примерно на 62 тонны; это уже превышает показатель чистого сокращения резервов в 1998 году — в период финансового кризиса в России, когда объем запасов снизился примерно на 50 тонн.

В период с января по август, несмотря на продажи со стороны России и Турции, центральные банки в совокупности увеличили свои золотые запасы на 170 тонн. Россия остается исключением из общей тенденции накопления золота центральными банками: необходимость мобилизации резервных активов для страны сейчас перевешивает стимулы к хранению золота.

Незадолго до открытия торгов на североамериканском рынке золото на спотовом рынке торговалось вблизи дневных максимумов — по цене $4.012,31 за унцию, что соответствует росту на 0,41% за день.

Что касается серебра, аналитики Heraeus отметили, что в третьем квартале объем его производства компанией Fresnillo сократился.

Объем производства серебра, приходящийся на долю компании, составил 10,3 млн унций — это на 5,5% меньше по сравнению с предыдущим кварталом (10,9 млн унций) и на 11,6% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (11,7 млн ​​унций).

Снижение обусловлено более низким содержанием металла в руде на месторождениях Хуанисипио (Juanicipio), Саусито (Saucito) и Сан-Хулиан (San Julián); кроме того, на динамику в годовом выражении повлияло прекращение поступлений в рамках соглашения Silverstream.

Особенно слабые показатели продемонстрировал проект Хуанисипио: здесь объем производства серебра, приходящийся на долю компании, упал на 26% в годовом исчислении — до 1,8 млн унций. В то же время на руднике Фреснильо (Fresnillo) производство выросло на 5% — до 2,5 млн унций.

Крупнейший в мире производитель серебра (добывающий его в качестве основного продукта) за первые девять месяцев года выпустил 32,4 млн унций, что на 11,5% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Поскольку прогноз на весь год остается в диапазоне 42,0–46,5 млн унций, в четвертом квартале компании необходимо добыть 9,6 млн унций, чтобы достичь нижней границы этого диапазона. При таком объеме добыча Fresnillo составит около 5% от общемирового объема добычи серебра, который в 2025 году достиг 846,6 млн унций.

Анализируя динамику цен, специалисты Heraeus указали, что стоимость серебра опустилась ниже $55 за унцию, пробив минимумы, зафиксированные в июле.

Таким образом, цена серебра оказалась более чем на 20% ниже пиковых значений, достигнутых в ходе восстановления в конце августа (около $70 за унцию), поскольку рост, наблюдавшийся на прошлой неделе, оказался кратковременным.

Если цена закрепится ниже отметки $55 за унцию, это будет свидетельствовать о дальнейшем ухудшении ценового тренда. Следующим очевидным уровнем поддержки в этом случае станет психологически важная отметка $50 за унцию.

В понедельник утром серебро растеряло завоеванные ранее позиции: в ходе торгов цена опустилась ниже $54 долларов.

На момент публикации статьи серебро торговалось на уровне $53,770 доллара; на дневном графике зафиксировано снижение на 0,24%.