Цены на золото достигли самого высокого среднего квартального значения

В отчете также отмечается, что спрос на золото в первой половине 2025 года достиг максимального уровня с 2020 года, что свидетельствует о сильной динамике во многих секторах.

В то время как центральные банки продолжали активно скупать золото, стремительно растущий инвестиционный спрос, особенно на ETF и физический драгметалл, захватил большую долю рынка.

Потребление золота резко возросло до максимумов 2020 года

Во втором квартале 2025 года общий спрос на золото достиг 1249 тонн, что на 3% больше, чем за аналогичный период прошлого года. В долларовом выражении общее потребление выросло на 45% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув $132 млрд долларов. С учетом спроса в первом квартале в 1174,5 тонны, объем закупок золота в первом полугодии вырос до 2423,3 тонны — самого высокого уровня с 2020 года и одного из самых высоких в номинальном выражении.

Замедляющийся спрос со стороны центробанков все равно остается выше исторических уровней

Официальное потребление, которое многие эксперты называют основным драйвером ралли золота, замедлилось на 21% в годовом исчислении и на 33% в квартальном исчислении. Центральные банки закупили 166 тонн во втором квартале, в результате чего общий спрос в первом полугодии достиг 415 тонн.

Этот показатель представляет собой самый медленный уровень закупок в первой половине года с 2022 года, но он по-прежнему значительно выше средних исторических показателей. Фактически, официальные закупки в первом полугодии 2025 года почти превзошли спрос за весь 2021 год.

Примечательно, что наиболее активными покупателями оставались развивающиеся экономики, вошедшие в пятерку крупнейших покупателей во втором квартале:

• Польша: +19 тонн;
• Азербайджан: +16 тонн;
• Казахстан: +16 тонн;
• Турция: +11 тонн;
• Китай: +6 тонн.

Более половины официальных закупок во втором квартале пришлось на неучтенные покупки, а значит, центральные банки предпочитают скрывать свои действия. Аналитики WGC называют стратегическую дедолларизацию основным катализатором, побуждающим центральные банки к дальнейшему увеличению своих золотых резервов, в то время как чувствительность к ценам стала основной причиной замедления спроса.

Последний опрос центральных банков, проведенный группой, показывает, что недавнее замедление официальных закупок, вероятно, является лишь кратковременной паузой на фоне устойчивого и долгосрочного перехода к золоту. Фактически, 95% центральных банков ожидают увеличения мировых золотых резервов в следующем году, а 43% планируют увеличить свои активы.

WGC по-прежнему прогнозирует, что спрос на золото со стороны центральных банков достигнет 1000 тонн в год, что соответствует повышенному годовому уровню, наблюдавшемуся в последние годы.

Инвестиционный спрос у руля

Центр тяжести на рынке золота заметно сместился с официальных источников на розничных инвесторов, поскольку инвестиционный спрос значительно вырос в первой половине 2025 года. Общий инвестиционный спрос вырос на 78% в годовом исчислении во втором квартале, в то время как спрос со стороны центральных банков сократился на 21% за тот же период. Благодаря высоким показателям в этом квартале инвестиционный спрос в первом полугодии достиг 1028,4 тонны, что полностью соответствует среднегодовым показателям за последние несколько лет.

ETF лидируют в инвестиционном натиске

Золотые биржевые инвестиционные фонды (ETF) остаются излюбленной целью розничных инвесторов, демонстрируя значительный годовой рост. Приток во втором квартале достиг 170 тонн, что позволило использовать объем инвестиций в размере 227 тонн в первом квартале.

Хотя это представляет собой снижение на 25% в квартальном выражении, покупки обеспеченных золотом ETF выросли более чем в 25 раз, что составляет более 2500%, между вторым кварталом 2024 года и вторым кварталом 2025 года. Общий приток средств за первое полугодие в размере 397 тонн знаменует собой самый высокий показатель середины пути с момента установления рекорда в 2020 году.

Северная Америка и Азия лидировали по спросу на ETF в регионе, купив 73 и 70 тонн соответственно. На Китай пришлась подавляющая часть азиатского притока — 61 тонна. Швейцария и Великобритания стали лидерами европейского скачка спроса — 24 тонны.

Согласно отчету WGC, розничные инвесторы вкладывали средства в золотые ETF в ожидании роста цен и в связи с общей политической неопределенностью. Учитывая, что эти факторы, как ожидается, сохранятся, аналитики прогнозируют дальнейший рост потребления ETF.

Спрос на монеты и слитки достиг рекордных значений в первом полугодии с 2013 года

Прибыль от продажи физического золота также продемонстрировала значительный рост спроса во втором квартале: объем покупок слитков и монет из золота увеличился на 11% в годовом исчислении, достигнув 307 тонн. Это самый высокий показатель за более чем 12 лет. В сочетании со спросом в 325 тонн в первом квартале общий объем в первом полугодии 2025 года достиг 632 тонн.

Инвесторы отдавали предпочтение золотым слиткам, купив на 21% больше, чем годом ранее. С другой стороны, спрос на золотые монеты упал на 22% в годовом выражении. Однако преобладающая доля спроса со стороны слитков помогла компенсировать падение продаж монет.

Объемы продаж ювелирных изделий падают, цены растут

Спрос на ювелирные изделия, составлявший солидные 28% от потребления золота во втором квартале, подскочил на 21% в долларовом выражении. Тем не менее, эти закупки сократились на 14% в тоннаже.

Китай и Индия, два крупнейших мировых потребителя ювелирных изделий, столкнулись с отрицательными закупками, поскольку близкие к рекордным цены отпугнули инвесторов.

Разрыв между падением спроса в весовом выражении и ростом стоимости говорит о том, что слабость ювелирного рынка обусловлена ценами, а не структурными факторами. Другими словами, закупки в этом секторе могут быстро вырасти, если цены стабилизируются или доходы вырастут.

Спотовая цена достигает исторического среднего квартального значения

Золото вступило в 2025 год со значительным импульсом после роста на 27% в 2024 году. Всего за четыре месяца цены на золото взлетели с $2.624,50 доллара до исторического максимума в $3.500 долларов за унцию, зафиксировав рост на 33%.

Хотя динамика цен на желтый металл замедлилась в последние несколько месяцев, его средняя цена во втором квартале достигла рекордного значения в $3.280,35 доллара.

Этот значительный рост на 15% по сравнению с предыдущим кварталом и на 40% по сравнению с прошлым годом свидетельствует об ускорении роста средних цен, а не только о временном скачке спотовых цен.

Предложение золота идет в ногу со спросом

Мировое предложение золота оставалось на одном уровне с общим спросом, увеличившись до 1249 тонн во втором квартале, что на 3% больше, чем в предыдущем году.

Объем переработки золота остался на уровне 347 тонн, поскольку потенциальные продавцы воздерживались от поставок в ожидании более высоких цен и на фоне общих рыночных ожиданий дальнейшего роста.

Несмотря на то, что объемы доступного золота оставались стабильными, объемы добычи взлетели до рекордных 909 тонн, поскольку основные производители пытались удовлетворить растущий спрос.

Рыночные силы стимулируют прогнозируемый спрос в 2025 году

WGC выделяет следующие макроэкономические факторы и факторы рынка драгоценных металлов как драйверы повышенного спроса во второй половине 2025 года.

Слабый доллар

В настоящее время доллар слаб из-за нарастающего государственного долгового кризиса, глобального отказа от доллара и разрыва торговых отношений. В условиях общего падения доллара и снижения доверия к фиатным валютам центральные банки обращаются к физическому золоту для поддержки своих экономик, а розничные инвесторы следуют их примеру.

Изменение политики ФРС

Федеральная резервная система была вынуждена занять выжидательную позицию, поскольку непредсказуемая торговая политика Трампа требует времени, чтобы отразиться в экономических данных. Тем не менее, ожидаемое снижение ставки центральным банком в конце года и в дальнейшем, вероятно, усилит спрос на безопасные активы за счет снижения альтернативных издержек, связанных с нерентабельными активами.

Экономическая неопределенность

Индекс неопределенности экономической политики США (EPU), отражающий отношение инвесторов к экономике, в июле подскочил до 328,78, что значительно выше, чем в предыдущие месяцы. Многие эксперты предупреждают о последствиях нестабильных тарифов, введенных администрацией, а некоторые предсказывают потенциальную стагфляцию.

Спрос центральных банков

Несмотря на замедление темпов роста во втором квартале, спрос на золото со стороны центральных банков остается исторически высоким и по-прежнему соответствует прогнозу Всемирного совета по золоту на 2025 год в 1000 тонн — уровню, который ознаменует четвертый год подряд рекордных закупок. Восстановление статуса золота как актива первого уровня в мировой финансовой системе является одним из самых убедительных сигналов того, что эта тенденция к покупкам сохранится.

Хотя цены на золото остаются близкими к историческим максимумам, многие прогнозы цен на золото на 2025 год и далее предполагают, что у желтого металла есть еще большой потенциал для роста.