Центральные банки рассматривают золото как предпочтительный резервный актив

В своем ежегодном отчете, посвященном международной роли евро, ЕЦБ отметил, что, хотя спрос на золото со стороны центральных банков в прошлом году замедлился, этого все же было достаточно, чтобы золото обогнало казначейские облигации США по доле в общем объеме мировых резервных активов.

Аналитики заявили, что благодаря историческому росту цен на золото, на конец года оно составляло примерно 27% мировых резервных активов. По состоянию на конец 2024 года золотые запасы составляли 20% от общего объема мировых резервов. В связи с резким ростом спроса на золото, запасы казначейских облигаций США сократились и составляют около 22% от общих резервов, по сравнению с 25% в 2024 году.

Динамика цен на золото существенно повлияла на структуру валютных резервов из‑за переоценки. В номинальном выражении его стоимость увеличилась на 60% в 2025 году и на 30% в 2024‑м, что автоматически повысило долю золота в официальных резервах. Если ориентироваться на цену золота на конец 2023 года, доля евро (16%) сравнялась с долей золота (16%), тогда как доля казначейских облигаций США остается заметно выше — 26%.

В своем годовом отчете о тенденциях в области физического золота Всемирный совет по золоту сообщил, что центральные банки увеличили свои официальные золотые резервы на 863 тонны, что немного меньше, чем более 1000 тонн, приобретенных в каждом из предыдущих трех лет.

ЕЦБ заявил, что, помимо своей роли инструмента диверсификации, центральные банки также рассматривают драгоценный металл как геополитический инструмент хеджирования.

Центральные банки, активно наращивающие золотые резервы, чаще всего находятся в регионах с высокой вероятностью внешних конфликтов. После начала российско‑украинского конфликта в 2022 году крупнейшими покупателями золота стали: Китай (более 350 тонн), Польша (320 тонн), Турция (220 тонн) и Индия (130 тонн). В 2025 году Польша, закупившая около 100 тонн, возглавила список государственных покупателей, опередив Казахстан, Бразилию, Китай и Турцию.

Хотя золото достигло значительного рубежа, ЕЦБ заявил, что не ожидает устойчивости этой тенденции.

Золото имеет ряд ограничений как официальный резервный актив в сравнении с основными фиатными валютами. К ним относятся: высокая волатильность цены, отсутствие доходности и значительные затраты на физическое хранение. Кроме того, предложение золота недостаточно эластично и не успевает адаптироваться к изменениям международного спроса на ликвидность.

Хотя спрос со стороны центральных банков замедлился с начала года, аналитики отмечают, что это замедление незначительно. Всемирный совет по золоту (WGC) ожидает, что центральные банки закупят около 850 тонн золота в этом году.

В интервью Kitco News Нитеш Шах, руководитель отдела товарных и макроэкономических исследований WisdomTree, заявил, что условия, побуждающие центральные банки покупать золото, никуда не исчезли.

Он добавил, что 2022 год стал переломным моментом, поскольку США и их западные союзники использовали доллар США в качестве оружия против России.

Движение в этом направлении началось давно, и этот импульс не собирается ослабевать. Был использован не только доллар; евро, иена и все валюты стран G7 также были использованы в качестве оружия, когда активы российского центрального банка были заморожены. Это создает стимул для других центральных банков диверсифицировать свои портфели, отказавшись от этих валют. Никто не хочет оказаться в невыгодном положении перед какой-либо из стран G7, имея огромные запасы этих валют.

Райан Макинтайр, президент Sprott Inc., сказал, что наряду с геополитической неопределенностью, хеджирование от риска суверенного долга является еще одной причиной для центральных банков увеличить свои инвестиции в золото.

Он объяснил, что золото выступает превосходным резервным активом, потому что оно не является чьим-то обязательством.

Я бы всячески старался быть максимально независимым по отношению к другим.