Цена золота в $4.000 отражает изменения в психологии инвесторов и мировых потоках капитала

На фоне неустанного роста золото вышло на неизведанную территорию после того, как в Азии спотовая цена впервые уверенно превысила $4.000, достигнув $4.039 долларов, прежде чем стабилизироваться, несмотря на как восстановление доллара, так и возобновившиеся опасения Федеральной резервной системы относительно темпов будущего снижения ставок.

Это достижение завершает годичное ралли, которое изменило понимание рынка того, что движет ценами на золото, и, возможно, что инвесторы теперь считают «безопасным активном».

Хансен заявил, что преодоление $4.000 связано не только с ожиданиями относительно ставки или слабым долларом США.

Скорее, это отражает более глубокие изменения в психологии инвесторов и мировых потоках капитала. В условиях все более фрагментированного мира использование Западом рынков, платежных систем и резервных активов в качестве оружия подорвало доверие к традиционным безопасным убежищам, таким как доллар и казначейские облигации США.

Санкции, изъятие активов и опасения по поводу фискальной устойчивости подтолкнули инвесторов — как институциональных, так и суверенных — к материальным активам, находящимся за пределами финансовой системы.

Он отмечает, что 2022 год стал переломным моментом, когда западные санкции заморозили резервы Центробанка России, а Китай начал наращивать свои золотые резервы.

С тех пор центральные банки ежегодно пополняли свои резервы более чем на 1000 тонн золота, что является самым высоким показателем за всю историю наблюдений, в то время как состоятельные и институциональные инвесторы последовали их примеру, возобновив инвестиции в физическое золото и биржевые инвестиционные фонды, обеспеченные драгметаллом.

В результате рынок больше не управляется краткосрочными спекулятивными деньгами, реагирующими на движение реальных процентных ставок, а устойчивым структурным стремлением к безопасности.

Корреляция, которая когда-то определяла обратную зависимость золота от реальной доходности в , пишет Хансен.

Корреляция, которая когда-то определяла обратную зависимость золота от реальной доходности облигаций США, заметно ослабла, что подчеркивает, в какой степени другие факторы — политические, фискальные и стратегические — взяли ситуацию под свой контроль.

Он отметил, что на протяжении десятилетий золото отражало реальные процентные ставки в США.

Когда доходность с поправкой на инфляцию росла, золото падало; когда она падала, золото росло. Логика была проста: металл не приносит доходности и, следовательно, плохо конкурирует с процентными активами. Эта система начала рушиться в 2022 году, поскольку агрессивное ужесточение политики Федеральной резервной системы не смогло сломить устойчивость золота.

Даже когда ФРС повысила ставки на 525 базисных пунктов за 17 месяцев, цены на золото не обвалились, поскольку покупки центральными банками и спрос со стороны Китая компенсировали традиционные продажи, обусловленные ставками, со стороны западных управляющих активами.

В конце 2022 года неоднократные попытки опустить цены ниже $1.615 долларов провалились, создав условия для отскока, который завершился прорывом отметки $2.075 долларов в марте 2024 года — уровня, который ограничивал цены на протяжении трех лет. Как только этот предел был преодолен, импульс взял верх, подкрепленный новым притоком средств как от институциональных, так и от розничных инвесторов.

С тех пор, как золото перешло этот рубеж, оно больше не возвращалось к нему, и другие драгоценные металлы присоединились к ралли.

С начала года прирост сейчас составляет около 52%, в то время как серебро и платина выросли на 64% и 86% соответственно. Палладий, хотя и менее заметно, вырос почти на 50%. Масштаб этого движения указывает на нечто большее, чем просто история одного актива — оно сигнализирует о переходе к материальным средствам сбережения во всем комплексе драгоценных металлов.

Хансен указал на китайский спрос, во многом обусловленный внутренними, а не геополитическими проблемами, как на ключ к устойчивому росту цен на золото.

В условиях падения цен на недвижимость впервые за поколение китайские домохозяйства ищут альтернативные активы. Золото стало предпочтительным инструментом, чему способствовали государственные кампании в СМИ, продвигающие его роль безопасного вложения.

Эта динамика усиливается структурой китайского рынка золота: после импорта золото не может быть реэкспортировано. В результате возникает односторонний поток — поглощение мирового предложения, что сужает международные рынки и ограничивает нисходящее давление.

Он указал на открытие Шанхайской фьючерсной биржи после праздника «Золотой недели» как на очередной тест настроений китайского рынка.

Фьючерсы там откроются примерно на 6% выше, что может придать новый импульс мировой торговле. То, насколько китайские инвесторы будут стремиться к росту цен, поможет определить, сможет ли это ралли сохранить текущий темп или потребуется краткосрочная пауза.

В среду утром спотовое золото продолжало уверенно держаться выше отметки в $4.000 долларов за унцию, а падения лишь несколько раз успешно подталкивали цену к тестированию отметки в $4.030 долларов.

На момент написания статьи драгметалл торговался на отметке $4.043,16 долларов, что означает рост на 1,48% за сессию.