Цена на золото в этом году, скорее превысит $4.000, чем опустится ниже $3.000

В недавнем интервью Аакаш Доши, руководитель отдела стратегии по золоту в State Street Global Advisors, объяснил, что крупные финансовые кризисы фактически устанавливают новые минимумы для желтого металла.

Доши сказал, что мировой финансовый кризис 2008 года заложил основу для золота выше $1.000 долларов. Затем пандемия COVID-19 2020 года подняла этот минимум до $2.000 долларов, а возникновение нового денежно-кредитного режима, обусловленное деглобализацией, подняло этот минимум еще выше до $3.000 долларов.

Эти комментарии появились после того, как State Street опубликовала свой прогноз на середину года. Базовый сценарий Доши предполагает консолидацию золота на текущих повышенных уровнях в диапазоне от $3.100 до $3.500 долларов. Однако он добавил, что появляются веские аргументы в пользу его оптимистичного сценария, согласно которому цены на золото достигнут $4.000 долларов в течение следующих шести-девяти месяцев.

Золото сейчас асимметрично смещено в сторону оптимизма. Я имею в виду, что, по моему мнению, следующее движение в размере от $500 до $1.000, скорее всего, будет вверх, а не вниз, или, по крайней мере, вероятность того, что оно останется на прежнем уровне или вырастет в течение следующих шести-двенадцати месяцев, намного выше, чем вероятность снижения.

Доши отметил, что экономическая неопределенность и геополитическая нестабильность делают золото привлекательным активом-убежищем. В то же время, поскольку глобальный долг продолжает расти неустойчивыми темпами, золото стало важным денежным инструментом.

В своем отчете State Street подчеркнула, что глобальный долг достиг рекордных $324 триллионов долларов в первом квартале 2025 года, при этом почти 30% приходится на балансы правительства — это исторический максимум.

Произошло изменение спроса со стороны инвесторов и других лиц на альтернативы фиатным валютам, и мы считаем, что золото является частью этой истории. Это изначальная альтернатива фиату.

Мы находимся в точке перегиба — я бы не назвал это точкой перелома, — но точно перегиба в том, как инвесторы воспринимают риск задолженности и премии за срок на различных рынках облигаций и валют. Это благоприятствует таким альтернативам, как золото.

В этой среде первый сегмент рынка золота, за которым следит Доши, — это спрос центральных банков. State Street ожидает, что центральные банки закупят около 900 тонн золота в этом году. Хотя этот показатель и ниже прошлогоднего показателя в 1000 тонн, он по-прежнему значительно превышает средний исторический показатель.

Покупки центральных банков поддерживали рост цен на золото в течение последних трех лет. Но, по словам Доши, инвесторы теперь возвращаются на рынок, особенно через обеспеченные золотом биржевые фонды (ETF). В первом квартале приток в обеспеченные золотом ETF заметно вырос; однако Доши отметил, что спрос все еще значительно ниже рекордных уровней, установленных в 2020 году.

Он объяснил, что золото привлекает инвесторов-универсалов более широким циклическим сдвигом на рынке. Ни одно крупное правительство в настоящее время не предпринимает шагов по сдерживанию своего дефицита. В то же время фрагментация мировой торговли угрожает экономическому росту и может привести к повышению инфляционного давления.

Хотя его базовый сценарий не предполагает рецессии в этом году, Доши подчеркнул, что риск нельзя игнорировать.

Риски рецессии сегодня намного выше, чем в начале года. Из-за этих повышенных рисков будет более высокая премия за неопределенность — и это поддерживает золото. Я не думаю, что мы вернемся к эйфории, которую мы видели в декабре или январе.

Что может подтолкнуть золото выше $3.500 и к $4.000 долларов? Доши сказал, что инвесторам следует следить за Федеральным резервом. Даже если США смогут избежать рецессии, замедление экономического роста может заставить центральный банк снизить процентные ставки до двух раз до конца года.