Цена на золото устойчива, несмотря на то, что реальные ставки достигли максимума

По данным официального пекинского информационного агентства NBS, в июне индекс потребительских цен в Китае остался на прежнем уровне по сравнению с 12 месяцами ранее, отметив инфляцию на уровне 0% впервые с февраля 2021 года.

Тем временем цены на продукцию крупного промышленного сектора Китая упали на 5,4% в годовом исчислении, что стало самым быстрым темпом снижения с декабря 2015 года.

Несмотря на то, что аналитики уже прогнозировали резкое замедление инфляции в США в июньских данных, опубликованных в четверг, цены на основные государственные облигации продолжили падать, что привело к росту стоимости заимствований, после того как на прошлой неделе за «ястребиными» протоколами последнего заседания ФРС последовали солидные, хотя и неоднозначные данные рынка труда США.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США — базовая ставка для правительства, а также для многих финансовых и коммерческих займов — стабилизировалась выше 4,0% годовых, что является десятилетним максимумом, впервые достигнутым прошлой осенью.

В результате доходность 10-летних облигаций с защитой от инфляции выросла еще на 2 базисных пункта с 14-летнего максимума пятницы до 1,81% годовых — самого высокого уровня с июля 2009 года.

В последние годы аналитики наблюдали все более сильную отрицательную взаимосвязь между ценой золота и доходностью облигаций с поправкой на инфляцию (TIPS), которая росла при снижении реальных процентных ставок — и наоборот.

В то время как абсолютно отрицательная взаимосвязь дала бы значение минус -1,00, корреляция золота с доходностью 10-летних TIPS сегодня выросла до -0,31 на основе 22-дневной скользящей средней, что является самой слабой отрицательной взаимосвязью с середины мая, когда цена на золото находилась выше $2.000 долларов на фоне противостояния по поводу потолка госдолга США и небольшого кризиса в региональном банковском секторе США.

С тех пор золото подешевело на 3,9%, в то время как доходность 10-летних облигаций выросла более чем на треть, демонстрируя гораздо более слабую динамику, чем обычно.

Заглядывая за пределы краткосрочных колебаний, мы считаем, что положительные реальные ставки продолжат оказывать понижательное давление на золото.

Учитывая также продление цикла ужесточения политики ФРС, мы ожидаем, что цена на золото, вероятно, останется в основном в защитном режиме в этом году, но с поддержкой в сторону понижения.

глобальный банк и лондонский маркет-мейкер HSBC

В понедельник цена золота в долларах США снизилась на 0,1% до $1.924 долларов за унцию, в то время как оптовые цены на спотовом рынке выросли на 0,2% до 1502 фунтов стерлингов для инвесторов из Великобритании и на 0,1% до 1.757 евро для европейских инвесторов.

Золото по-прежнему держится, несмотря на более высокий курс доллара США, снижение геополитических рисков и макроэкономических опасений, а также более высокие реальные ставки.

Ники Шилс, стратег MKS Pamp

Индекс доллара — показатель стоимости американской валюты по отношению к ее основным аналогам — вырос на 0,1% в понедельник после падения до 2-недельного минимума в пятницу после того, как июньская оценка занятости правительства США показала, что рост заработной платы ускорился, но не смог подтвердить скачок числа занятых, отраженный в данных ADP в прошлую среду.

Доллар упал на 1,1% в этом году после роста на 7,9% в 2022 году.

ФРС продолжил заявлять о повышении ставок осенью, чтобы рынки не учитывали в цене снижение ставок.

Это один из способов добиться ужесточения финансовых условий.

Геннадий Голдберг, глава отдела стратегии по ставкам в США в TD Securities

Ники Шилс ожидает снижение цены в краткосрочной перспективе до подтверждения паузы ФРС во второй половине года и, следовательно, более высокую трендовую цену на золото и снижение курса доллара США в конце года и в 2024 году. Эксперт прогнозирует среднегодовой показатель в 2023 году на уровне $1.930 долларов, повысив первоначальный прогноз на $50 долларов.

Что касается геополитики, то министр финансов США Джанет Йеллен накануне назвала свои 10-часовые встречи на выходных с китайскими официальными лицами «прямыми, содержательными и продуктивными», что помогло поставить отношения между двумя крупнейшими экономиками мира на «более надежную основу».

Серебро тем временем держалось наравне с ценой на золото, торгуясь выше $23 долларов за унцию.