Цена на золото упала, а затем взлетела в 2008 году: повторится ли это снова?

От январского бычьего тренда к мартовскому медвежьему

После впечатляющего роста на 64,54% в 2025 году цены на золото взлетели в первом месяце этого года. К концу января драгоценный металл достиг исторического максимума в $5.589 долларов, что ознаменовало ошеломляющий рост на 29,43% за один месяц. Для сравнения, золото достигло почти половины прошлогоднего роста в течение 30 дней до 2026 года.

За этим впечатляющим импульсом последовало, казалось бы, резкое падение, поскольку цены на золото на этой неделе упали ниже $4.500 долларов. В целом, металл упал более чем на $1.000 долларов по сравнению с недавним пиком, или почти на 20%. Несмотря на эти, казалось бы, драматические спады, золото по-прежнему выросло на 10% за год и более чем на 200% за последние два года.

На прошлой неделе мы объяснили, что цена золота ниже $5.000 долларов и государственный долг, превышающий $39 триллионов долларов, являются прекрасной демонстрацией того, почему перспективы драгоценных металлов остаются сильными: основные макроэкономические и геополитические факторы, стимулирующие рост цен, по-прежнему оказывают сильное влияние.

Дихотомия золота и нефти

США искусственно привязали доллар к ценам на нефть через систему нефтедоллара, но это не единственный актив, который тесно реагирует на нефтяной рынок. Золото имеет естественную корреляцию с нефтью, как правило, поднимаясь вместе с этим широко торгуемым товаром. Рост цен на нефть может спровоцировать экономические спады, поскольку стоимость жизни и инфляция растут. Историческая тенденция золота идти в ногу с инфляцией объясняет эту пару.

Учитывая эту тенденцию, многие инвесторы были сбиты с толку, увидев, что цены на золото остаются низкими, в то время как цены на газ подскочили на 36% с начала войны в Иране, достигнув $119 долларов за баррель, согласно данным Reuters. Между тем, цены на золото продолжают медленно терять позиции, завоеванные в первом месяце года.

Это явное несоответствие между двумя взаимосвязанными товарами имеет несколько потенциальных объяснений.

Золото отстает

Наиболее очевидное объяснение расхождения между растущими ценами на нефть и стагнацией цен на золото — это простая задержка на рынке. Война в Иране оказывает прямое и разрушительное воздействие на нефтяной рынок, поскольку Ормузский пролив, жизненно важный узел в мировой торговле нефтью, остается закрытым для Ирана. Всего несколько недель прошло с начала войны, и при противоречивых экономических сигналах золото выжидает.

Крупные игроки играют на понижение

Еще одна возможность — влияние крупных финансовых институтов. На протяжении десятилетий эксперты указывают на манипуляции рынком со стороны крупных игроков, которые целенаправленно играют на понижение бумажных рынков, чтобы искусственно занижать цены, а затем скупать физическое золото по сниженным ценам.

Золото становится оперативным инструментом

Возможно, наиболее важным фактором, определяющим разрыв между типичным тандемным движением цен на нефть и золото, является то, как правительства используют золото. После милитаризации доллара после эскалации конфликта России и Украины многие страны ускорили дедолларизацию, стремясь уменьшить подверженность влиянию США, обратившись к золоту, чтобы заполнить образовавшуюся пустоту. Теперь чиновники активно используют золото для сдерживания цен.

Золото повторяет бычий рынок 2008 года

В первые месяцы мирового финансового кризиса 2008 года золото рухнуло на 32%, что составляет около 40% от его предыдущего роста на бычьем рынке.

После достижения дна золото выросло на 178% за следующие три года. Сегодня золото почти достигло отметки в $4.100 долларов, снизившись на 27%, что составляет около 40% от его роста с $2.000 долларов. Рост на 178% с этого минимума поднял бы цену золота до $11.400 долларов.

Питер Шифф

На этой неделе известный финансовый комментатор и основатель Schiff Gold Питер Шифф подчеркнул параллели между нынешним движением и динамикой металла во время мирового финансового кризиса 2008 года. На ранних этапах обвала рынка недвижимости золото не сразу взлетело. Вместо этого оно упало примерно на 32% за несколько месяцев, потеряв 40% своего предыдущего роста на бычьем рынке. После этого временного спада цены на золото резко пошли вверх.

Аналогичная картина наблюдается и сейчас: цены на золото примерно на 20% ниже недавних максимумов после многолетнего роста. Если историческое сравнение окажется верным, Шифф говорит, что цены могут подскочить до $11.400 долларов, что означает ошеломляющий рост на 178%.

Независимо от того, воспринимаете ли вы эту целевую отметку в $11.400 долларов буквально или нет, структурный аргумент в ее пользу действительно трудно игнорировать.

Дэмиан Уайт, старший советник по драгоценным металлам

Эта цифра может показаться на первый взгляд фантастической, но следует помнить, что Шифф не установил строгих временных рамок для оценки. Кроме того, рост цен на золото продолжался несколько лет после обвала 2008 года. Более того, многие прогнозы цен на золото на 2026 год предполагают, что к концу года цена на золото достигнет $6.000 долларов за унцию и выше.

Далио рекомендует увеличить долю золота в портфеле на фоне «войны капитала»

Основатель Bridgewater Associates и известный инвестор Рэй Далио поддержал смелый прогноз Шиффа, назвав золото «самыми безопасными деньгами». Однако вместо того, чтобы сосредоточиться на ценах, Далио обратил внимание на более широкие экономические сдвиги, происходящие за кулисами.

Он предупреждает, что мир находится на грани «войны капитала», где фиатная валюта используется в качестве геополитического оружия в виде санкций, контроля за движением капитала и замораживания иностранных активов. В этом сценарии каждая страна, подключенная к гиперсвязанной глобальной экономике, рискует тем, что более могущественные державы будут использовать свой контроль.

Это естественный побочный продукт финансовых санкций, введенных США против иностранных правительств, которые подтолкнули к увеличению доли золота в портфеле. Как выразился Далио, золото «не является чьим-то обязательством», что делает его уникальным в мире, где доверие к финансовым системам становится все более неопределенным. Официальная тенденция к увеличению доли золота в портфеле должна быть поддержана розничными инвесторами, как утверждает Далио. Он рекомендует инвестировать до 15% средств в физическое золото.

Золотая лихорадка уже началась

Не стоит воспринимать комментарии Далио как надуманную возможность. В действительности, это логическое продолжение тенденции, которая назревала годами. Это ясно отражается в беспрецедентном спросе на золото за последние пять лет.

В период с 2021 по 2024 год ежегодные закупки центральных банков стабильно приближались к 1000 тоннам или превышали их, а в 2025 году было закуплено 863 тонны. В совокупности это знаменует собой один из самых агрессивных периодов накопления в современной истории. Еще более показательно то, что недавние опросы показывают: 95% центральных банков ожидают рост мировых золотых резервов в течение следующих 12 месяцев.

Центральные банки больше не просто хранят золото в качестве резерва. В определенных ситуациях они вынуждены продавать его и использовать в качестве оперативной валюты. Золото — это не просто накопленное богатство, это для них реальные деньги.

Дэмиан Уайт, старший советник по драгоценным металлам

И они не единственные. Общий спрос на золото — со стороны официальных, институциональных и розничных покупателей — достиг исторического максимума, составив примерно 5000 тонн в 2025 году, что свидетельствует о широком распространении этого сдвига на всем рынке. Хотя цены могут колебаться в краткосрочной перспективе, базовый спрос определяется долгосрочными стратегическими решениями.

Китай бросает вызов существующему положению дел на рынке золота

На мировом рынке золота происходит еще один важный сдвиг, возглавляемый Китаем. Недавние шаги по превращению Гонконга в крупный центр торговли золотом свидетельствуют о явной попытке бросить вызов давнему доминированию западных центров ценообразования, таких как Лондон и Нью-Йорк.

Рынки, такие как Шанхайская золотая биржа, временами отражали более высокие цены на золото, чем западные эталонные показатели, что предполагает, что спрос и предложение могут выражаться более свободно вне традиционных систем.

По мере того, как Китай продвигает более физически ориентированный рынок, результатом может стать более фрагментированная, многополярная структура ценообразования. Со временем этот сдвиг повышает вероятность того, что текущие оценки золота могут не в полной мере отражать базовый спрос, указывая на более широкое переоценивание на мировой арене.

Избегайте дорогостоящих ошибок при инвестировании в золото

Понимание масштабных движений на рынке золота и скрытых факторов — это одно. Правильное структурирование драгоценных металлов в вашем портфеле для оптимального сохранения капитала — это другое.

На таком рынке небольшие ошибки могут иметь большое значение. Многие инвесторы правильно понимают общую картину, но теряют деньги из-за плохого исполнения, будь то покупка неподходящих продуктов, неправильное понимание ценообразования или неподходящий момент для входа.

Если вы рассматриваете покупку золота, стоит уделить внимание деталям.