Цена на золото близка к справедливой, что создает предпосылки для дальнейшего роста

Нитеш Шах, руководитель отдела товарных и макроэкономических исследований WisdomTree, заявил, что видит возможность для восстановления цен на золото в этом году, поскольку инвесторы стали слишком агрессивно закладывать в цены будущие повышения процентных ставок Федеральной резервной системы после жестких заявлений центрального банка на заседании по денежно-кредитной политике в июне.

Я думаю, рынок немного опередил себя относительно ожиданий ужесточения денежно-кредитной политики.

Шах отметил, что инвесторы придают слишком большое значение прогнозам политиков, игнорируя более широкие экономические ограничения, с которыми сталкивается центральный банк.

Я не думаю, что мы увидим много повышений ставок в ближайшее время. Да, рынок труда достаточно силен, и инфляция высока, но общая картина не сильно отличается.

Шах отметил, что если Федеральная резервная система агрессивно сократит размер своего баланса, это ужесточение политики уменьшит необходимость в многократном повышении процентных ставок.

Я думаю, что это само по себе будет ужесточением денежно-кредитной политики, и это уменьшит возможности для повышения ставок.

Он также усомнился в том, что политики смогут реально поддерживать длительную жесткую позицию, учитывая растущее бремя государственного долга.

Занятие жесткой позиции просто означает значительное увеличение суммы процентных платежей. В какой-то момент после повышения ставок, вам придется сразу же их снизить, потому что вы сами создали сценарий рецессии или разрушительного краха финансовой системы.

Вместо того чтобы рассматривать недавнее падение как начало затяжного медвежьего рынка, Шах охарактеризовал коррекцию как здоровую нормализацию после того, как спекулятивные излишества вывели цены далеко за пределы фундаментальной стоимости в начале этого года.

Я думаю, цены просто стали слишком высокими. Меня не сильно удивляет, что цены с тех пор упали, в основном скорректировав то, что выглядело как перенасыщение рынка.

Шах сказал, что его модель оценки золота, которая включает такие факторы, как доходность облигаций, доллар США, инфляция и спекулятивные позиции, показала, что в январе золото торговалось с необычно большой премией к справедливой стоимости. Этот разрыв теперь в значительной степени исчез.

Разрыв между фактическими ценами и моей моделью в январе был огромным. Сейчас они практически совпадают. Я не думаю, что мы очень далеки от справедливой стоимости золота.

Такое совпадение позволяет драгоценному металлу возобновить свой долгосрочный рост, если макроэкономическая ситуация будет развиваться так, как ожидается.

Если инфляция останется высокой, если доходность облигаций немного снизится, если доллар обесценится, то у золота появится потенциал роста.

По словам Шаха, наиболее важным фактором для золота остается долгосрочное направление движения доллара США.

Хотя доллар укрепился в последние месяцы, поскольку рынки учли в ценах более жесткую политику Федеральной резервной системы, Шах считает, что это ралли в конечном итоге окажется временным.

Я думаю, что структурные факторы, способствующие обесцениванию доллара, все еще сохраняются.

Он указал на сохраняющиеся бюджетные дефициты США и дисбалансы текущего счета как на фундаментальные факторы, которые в конечном итоге должны оказать давление на доллар.

Дефициты бюджета и текущего счета в какой-то момент должны начать оказывать большее понижающее давление. Сейчас я думаю, что доллар силен просто из-за ожиданий повышения ставок ФРС, которые, как мне кажется, могут быть несколько необоснованными.

Шах также ожидает, что ослабление геополитической напряженности и улучшение глобальных поставок энергоносителей помогут сдержать инфляцию в среднесрочной перспективе, снизив давление на Федеральную резервную систему в плане дальнейшего агрессивного ужесточения политики.

На этом фоне WisdomTree сохраняет свой долгосрочный оптимистичный прогноз по драгоценным металлам, ожидая, что цены вырастут на 25% к первому кварталу 2027 года.

Я по-прежнему считаю, что цена выше $5.000 долларов легко достижима.

Хотя он признал, что часть необычайного покупательского импульса, наблюдавшегося в начале этого года, может не вернуться сразу, Шах сказал, что несколько структурных источников спроса остаются неизменными.

Он подчеркнул продолжающееся накопление золота центральными банками, сославшись на последний опрос управляющих резервами Всемирного совета по золоту, который показал рекордную долю респондентов, планирующих увеличить свои золотые запасы в течение следующего года.

Центральные банки, безусловно, будут покупать, и, вероятно, будут покупать больше сейчас, когда цена снизилась.

Несмотря на недавнее ослабление золота, Шах сказал, что долгосрочные инвесторы должны различать тактическое позиционирование на рынке и стратегическую роль золота в диверсифицированных портфелях.

Существует множество инвесторов. Некоторые рассматривают золото как основной стратегический актив, а затем могут пополнять его крупными тактическими вложениями.

Мы наблюдаем некоторый приток средств в наши золотые продукты. Возможно, это связано с тем, что оно стало немного дешевле.