Тарифы Трампа и прогнозы роста инфляции поддерживают рост золота

В недавнем отчете по драгоценным металлам аналитики Heraeus отметили, что, хотя спрос центральных банков на золото остается высоким по историческим меркам, число покупателей снизилось.

Спрос центральных банков (ЦБ) на золото снизился на 1% в годовом исчислении в 2024 году, упав ниже 1050 тонн. Хотя это кажется относительно стабильным показателем, за этим скрывается заметный сдвиг в количестве ЦБ, покупающих и продающих золото.

В первой половине 2024 года в среднем 21 ЦБ покупали золото ежемесячно, тогда как во второй половине года, по данным, доступным до ноября, это число сократилось до 17. Более того, на небольшое количество ЦБ приходилось большая часть спроса в 2024 году.

Польша была крупнейшим покупателем, добавив 90 тонн, за ней следовали Турция с 75 тоннами и Индия с 70 тоннами. Вместе эти три страны отвечали за 68% заявленного спроса ЦБ на золото с января по ноябрь 2024 года, что подчеркивает риск концентрации и повышенную зависимость от избранных покупателей.

А недавнее повышение цены на золото помогает приблизить Польский центральный банк к своей цели, делая дальнейшие покупки более условными.

Покупки Польши были обусловлены ее целью увеличить долю золота в своих общих валютных резервах до 20%. Активные покупки в течение 2024 года уже увеличили долю золота в польских резервах с 12% в январе до 17% в ноябре, оставив разрыв всего в 3% до цели.

Рост спотовой цены на золото за последний месяц означает, что стоимость золотых резервов вырастет более чем до $41 миллиарда долларов, в результате чего новая часть портфеля, приходящаяся на золото, составит 18%. Это, в частности, сопровождается перерывом в ежемесячной покупке золота ЦБ в декабре впервые за восемь месяцев.

Heraeus также рассмотрел влияние тарифов США на рынки драгоценных металлов, отметив, что задержка на один месяц мало что сделала для сдерживания инфляционных опасений, которые продолжают поддерживать цены на золото.

Цена на золото достигла пяти исторических максимумов в течение недели, поднявшись до $2.880 долларов в среду, несмотря на временное смягчение тарифных опасений после того, как президент Трамп отложил введение новых тарифов для Мексики и Канады в обмен на усиление безопасности границ.

Между тем, безубыточные ставки инфляции для 2-, 5- и 10-летних сроков имеют тенденцию к росту и остаются выше, чем в начале года. Кроме того, инфляционные ожидания Мичиганского университета выросли на 20 базисных пунктов в месячном исчислении в декабре.

В совокупности это говорит о том, что инфляционные ожидания при администрации Трампа не были подавлены, что потенциально поддерживает более высокий спрос на золото в качестве хеджа от инфляции в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Цены на золото поднялись выше $2.900 долларов в понедельник утром и удерживаются выше этого уровня. Последний раз спотовое золото торговалось по $2.908,39 долларов, что на 1,65% выше в рамках сессии.

Обращаясь к серебру, Heraeus отметил, что ставки аренды на серебро резко выросли.

За последнюю неделю выросли одно-, трех-, шести- и двенадцатимесячные ставки аренды на серебро, причем одно- и трехмесячные ставки резко выросли во вторник после новостей о том, что 25%-ные тарифы для Мексики и Канады были отложены на 30 дней, но не отменены, в то время как новые 10%-ные общие пошлины для Китая остались в силе.

В 2020–2023 годах 44% импорта серебра в США приходилось на Мексику и 17% — на Канаду, что в общей сложности составило более 400 млн унций за четыре года. Резкий рост ставок аренды, вероятно, отражает повышенную срочность получения металла до того, как потенциальные пошлины будут применены к двум крупнейшим импортерам серебра.

Одномесячная ставка аренды серебра подскочила до 10% в прошлую среду после умеренно повышенных уровней, наблюдавшихся с декабря.

Серебро гораздо менее экономично перевозить воздушным транспортом, чем золото, что приводит к более длительным срокам доставки по дороге и морю, а также к вероятности того, что входящие поставки не достигнут границы США до 4 марта. Это стимулирует производителей получать металл в США сейчас, что сокращает краткосрочную ликвидность.

Heraeus также отметила, что Соединенные Штаты импортировали 20 миллионов унций серебра из Гонконга в 2023 году, а также серебряные украшения на сумму 193 миллиона долларов из Китая.

Если товары, находящиеся в пути до 1 февраля, не будут освобождены от налога, серебряные слитки, паста и другие продукты, очищенные в Китае или Гонконге, теперь будут облагаться импортной пошлиной в размере 10%.

Любой импорт китайского серебра с 1 февраля будет облагаться пошлиной в размере 10%. Приток физического серебра в запасы COMEX замедлился на прошлой неделе, но все еще растет на 1700 тыс. унций, увеличившись более чем на 40 тыс. унций с начала года. Однако по сравнению с золотом, запасы серебра на COMEX показали гораздо более низкий уровень притока за последний месяц.

Напротив, недавнее снижение запасов серебряных ETF пошло на спад.

Во вторник серебряные ETF пережили девятидневную полосу неудач, что стало самым продолжительным падением с апреля прошлого года. С начала года из общих запасов ETF утекло почти 8 млн унций серебра — теперь запасы составляют менее 706 млн унций, хотя общий показатель остается на 1% выше уровня начала 2024 года.

Heraeus считает, что относительно низкие показатели серебра в 2024 году по сравнению с золотом могли побудить инвесторов перераспределить средства в желтый металл, несмотря на значительный рост серебра как в ETF, так и на спотовом рынке.

Соотношение золото / серебро остается исторически высоким на уровне 89, что указывает на относительную недооценку серебра и потенциал для опережающей динамики в случае изменения условий. Однако возобновление инвестиций в ETF имеет решающее значение для стимулирования спроса и поддержки более высоких цен.

Серебро ненадолго протестировало уровень $32 доллара вскоре после 9 утра по восточноевропейскому времени, но поддержка устояла, и серый металл торгуется недалеко от сессионных максимумов. На момент написания статьи спотовое серебро торговалось по $32,162 долларов и выросло на 1,11% в дневном выражении.