StoneX: почему серебро не торгуется выше

По некоторым оценкам, в этом году цена серебра должна была вырасти из-за активного глобального спроса на серебряные монеты и восстановления физического спроса в Индии. Так почему же это не так? StoneX перечислила пять причин.

• Вялая динамика цены золота;
• Снижение интереса к биржевым продуктам;
• LBMA обеспечивает достаточное предложение серебра;
• Физический рынок намного меньше профессионального рынка;
• Спот цена не реагирует на массовом уровне, но реагирует местная премия.

StoneX заявила, что запасы биржевых продуктов сократились более чем на 4.000 тонн с начала года до чуть менее 24.000 тонн. Запасы на COMEX сократились с 11.064 до чуть менее 9.700 тонн, отметила Рона О'Коннелл.

А если добавить сокращение запасов LBMA на 9.000 тонн в этом году, получится 414.500 тонн, что эквивалентно 22 неделям глобального промышленного спроса, пояснила О'Коннелл.

Похоже, рынку достаточно серебра даже с учетом сокращений, и это может быть одной из причин, по которой спот цена не изменилась на фоне сильного физического спроса.

Позиционирование на рынке серебра также сыграло важную роль.

На COMEX произошло короткое сжатие. В начале сентября короткие позиции хедж-фондов составляли 9.420 тонн, что стало самым высоким значением с июля 2019 года. За месяц короткие позиции сократились до 6.814 тонн. Это все еще довольно много, потому что среднее значение за предыдущие 12 месяцев составляло 5.204. Чтобы вернуться к среднему значению, необходимо дальнейшее короткое покрытие.

О'Коннелл также добавила, что большая чистая короткая позиция не обязательно приводит к сильному ралли на фоне короткого покрытия.

StoneX ожидает, что в следующем году золото и серебро будут торговаться значительно выше по сравнению с текущими уровнями, но не предвидит, что отношение золота к серебру вернется к давнему среднему значению 60. Текущее соотношение, которое подразумевает, сколько унций серебра требуется для покупки одной унции золота, составляет 88.

Значение далеко от 60, и очень трудно предвидеть обстоятельства, при которых показатель вернется к среднему.

О'Коннелл пошутила, что если серебро — это Золушка, то злая мачеха и младшие сестры — это мировая экономика и доллар США.

Серебро может быть очень волатильным, и инвесторы должны быть готовы к большим колебаниям, которые могут привести к тому, что драгметалл упадет туда, откуда начал расти, или даже ниже.

В 2022 году на рынке серебра будет зафиксирован избыток из-за потерь в ETF.

На данный момент мы ожидаем, что излишек составит около 2.200 тонн в этом году или чуть меньше трехнедельного спроса.

В 2021 году Мексика, Китай и Перу вошли в тройку крупнейших производителей серебра, на долю которых пришлись 51% мировых поставок белого драгметалла.

Кроме того, общие затраты на первичные серебряные рудники составили $3,88 доллара, в то время как все затраты на поддержание производства — $10,88 доллара. Для сравнения, средняя цена серебра с начала года равна $21,86 доллара.

В нормальных условиях поставки серебра непрерывны, отметила О'Коннелл.

Спрос в Индии является одной из причин, по которой многие ожидали, что цена серебра будет намного выше. С мая импорт серебряного металла в страну возрос.

Рост обусловлен высвобождением отложенного спроса после ужасных 2020 и 2021 годов. Один из ведущих импортеров сообщил, что индийские инвесторы заинтересовались серебром из-за его репутации золота для бедняков; они ожидают, что цена серебра покажет хорошие результаты.

StoneX считает, что серебро сохранит тесную связь с золотом и медью.

Серебро в основном зависит от золота, которое, в свою очередь, зависит от доллара США. По словам О'Коннелл, в следующем году доллар, вероятно, достигнет пика из-за беспокойств по поводу долга стран с формирующимся рынком и роста ставок. Если доллар будет сильным слишком долго при растущих ставках, в финансовой стабильности стран может образоваться огромный разрыв. Центральные банки, вероятно, знают об этом.