Тем не менее, мы предупреждали, что именно уровень базовой инфляции должен больше всего беспокоить рынки, и это определенно отразилось в движении инструмента Fedwatch Чикагской товарной биржи, который анализирует вероятность изменения ставок FOMC на предстоящих заседаниях.
Используя 30-дневные данные о ценах на фьючерсы Федерального резервного фонда, которые долгое время использовались для выражения взглядов рынка на вероятность изменений в денежно-кредитной политике США, инструмент визуализирует как текущие, так и исторические вероятности различных результатов изменения ставок FOMC на заданную дату заседания.
На данный момент настроения рынков изменились: раньше 70% против 30% считали, что ФРС повысит ставки на 75 базисных пунктов против 50, а теперь эта вероятность выросла до 99,3%, при этом 0,7% предполагают рост на 100 базисных пунктов.
Что может показаться еще более тревожным для экономики США, инструмент Fedwatch теперь прогнозирует 71,6% вероятность дальнейшего повышения ставки на 75 базисных пунктов на декабрьском заседании FOMC, что составит пять месяцев подряд повышения ставок на 0,75% и доведет ставку по федеральным фондам на конец года до 4,5%-4,75%. Учитывая, что мы начали год с 0%-0,25%, это огромный рост за 12-месячный период, и это открыто говорит нам о том, что США в настоящее время находятся в рецессии.
Таким образом, можно было бы ожидать, что фондовые рынки упадут из-за этой перспективы. Но вопреки любой логике произошло как раз обратное, и они резко выросли, поскольку инвесторы ухватились за небольшое снижение уровня инфляции в годовом исчислении как признак того, что инфляционный зверь, возможно, достиг своего пика.
Но, как мы и предупреждали, основной причиной для беспокойства должен быть уровень базовой инфляции. Более высокие процентные ставки и продолжающееся ужесточение ФРС, которое пока не показывает никаких признаков сокращения, будет съедать корпоративную прибыль и угрожать доходам, а также сделает неизбежными некоторые потери права выкупа на перегруженных предприятиях и рост числа банкротств. Модели повышения процентных ставок в США будут воспроизведены в других странах мира, и мы ожидаем серьезной глобальной рецессии как частичного последствия.
В то время как ФРС США, похоже, рассматривает продолжающийся высокий уровень инфляции как нечто, что необходимо держать под контролем, инвестиционная общественность, похоже, ведет себя так, как будто ее это не волнует. Однако на каком-то этапе реальность в виде повсеместного падения доходов начнет материализоваться, и часть нынешней инвестиционной эйфории, несомненно, пойдет на спад. Встряска может быть довольно драматичной и серьезной.
Между тем, агрессивная политика процентных ставок поддерживала сильный индекс доллара, что оказывало пагубное влияние, в частности, на цены золота и серебра. Золото вернулось к $1.640 долларам, хотя в ряде других основных валют оно не упало так сильно. Мы по-прежнему чувствуем, что у него есть потенциал для нового рывка, в то время как акции и биткойн только продолжат падать.