Статус золота как актива-убежища сохраняется

В своем последнем обзоре аналитики представили анализ динамики золота как актива-убежища в свете войны с Ираном.

В течение 2026 года цена золота подвергалась как фундаментальному, так и спекулятивному спросу, который предшествовал этим ценовым движениям. В частности, в торговые дни сразу после начала военной операции США в Иране, 2 и 3 марта, цены на золото, наряду с акциями, упали.

Кроме того, по мере ухудшения геополитической ситуации золото продолжало снижаться, не сумев достичь своих максимумов чуть выше $5.400 долларов, зафиксированных в первый торговый день месяца.

Золото резко упало после пробития своей 50-дневной скользящей средней 18 марта. Ситуация оставалась слабой до тех пор, пока 23 марта драгметалл не достиг своей 200-дневной скользящей средней, что совпало с первыми признаками ослабления конфликта, появившимися 26 марта, когда Трамп заявил, что атаки на энергетическую инфраструктуру Ирана были отложены после конструктивных мирных переговоров.

После этого, похоже, начался еще один восходящий тренд, который впоследствии был подкреплен объявлением о временном прекращении огня 7 апреля.

Фундаментальным аргументом в пользу инвестиций в золото является то, что оно не имеет контрагентов, если хранится в физической форме, и сохраняет свою покупательную способность на фоне многовековой денежной инфляции и обесценивания валюты.

Спрос, который следует за этим, согласуется с долгосрочной ориентацией центральных банков, учреждений и некоторых частных инвесторов. Однако существует спекулятивный аспект инвестиций в золото, который, по сути, заключается в использовании динамики цен и технических факторов с целью увеличения стоимости капитала. Этот спрос исходит от учреждений и розничных инвесторов, стремящихся покупать и продавать в краткосрочной перспективе.

Они отметили, что в течение 2025 года и начала 2026 года быстрый рост цен на золото привлекает большую спекулятивную активность, что усиливает привлекательность золота, обусловленную ростом геополитической и экономической неопределенности, что привело к сокращению инвестиционного горизонта среднего рынка, поскольку на рынке появилось больше спекулянтов.

Поэтому можно предвидеть ряд событий, когда цена золота будет двигаться в противоположном направлении от того, что было бы вероятно при бегстве в безопасное место.

Аналитики Heraeus сказали, что эти шаги не меняют фундаментальной позиции по золоту.

Следует ожидать некоторого изменения позиции и сокращения доли заемных средств в периоды волатильности между активами. Реакция цен на золото на технические индикаторы также является ожидаемым признаком краткосрочных спекуляций участников рынка.

Эта волатильность, вероятно, продлится некоторое время, но в долгосрочной перспективе золото сохранит свою фундаментальную привлекательность.

Переходя к более свежим и непосредственным движущим силам роста цен на золото, аналитики заявили, что Федеральная резервная система вряд ли повысит ставки даже после роста инфляции потребительских цен.

За 12 месяцев до марта индекс потребительских цен в США вырос до 3,3%, что на 0,9 процентного пункта выше февральского показателя. Основной вклад в этот рост внесли энергоносители, которые в марте выросли на 10,9%, на что в значительной степени повлияло повышение цен на бензин на 21,2%.

Показатель базового индекса потребительских цен, который учитывает цены на продукты питания и энергоносители из-за их волатильности, вырос до 2,6% в марте, что на 0,1 процентного пункта больше, чем в феврале.

Хотя столь значительный рост индекса потребительских цен может вызвать беспокойство Федеральной резервной системы, повышение процентных ставок вряд ли окажет влияние, поскольку рост вызван внешними факторами, а именно войной на Ближнем Востоке.

ФРС, скорее всего, укажет на относительно стабильный базовый показатель и сохранит мягкую позицию, опасаясь нанести ущерб экономике.

Аналитики Heraeus также отметили, что капитальные затраты на разведку золота растут.

Бюджеты на разведку золота выросли на 11% до $6,15 млрд долларов на фоне рекордных цен на золото. В этих расходах преобладают крупные компании, на долю которых приходится 57% от общего объема бюджетов.

Их расходы в основном направлены на продление срока эксплуатации существующих рудников путем разведки близлежащих районов в поисках дополнительной руды. Они также инвестируют в уже действующие шахты с целью расширения добычи и повышения коэффициента извлечения.

Однако расходы на разведку новых месторождений сократились.

Разработка участков на ранних стадиях добычи занимает больше времени и сопряжена с гораздо большими рисками. Это, в сочетании с возросшими затратами на финансирование, обусловленными более высокими процентными ставками, снизило стимулы к разведке новых месторождений по сравнению с разработкой старых.

Отсутствие развития на низовом уровне может привести к будущим ограничениям предложения по мере старения шахт и снижения содержания руды.

Компания Heraeus также прогнозирует ожидаемое IPO Barrick в Северной Америке в 2026 году.

Barrick Mining Corporation объявила о проведении IPO компании, которая будет владеть ее основными золотодобывающими активами в Северной Америке. Новая компания будет владеть долями Barrick в совместных предприятиях Nevada Gold Mines и Pueblo Viejo, а также полностью принадлежащим ей месторождением Fourmile в Неваде.

Barrick сохранит контрольный пакет акций в новой компании в долгосрочной перспективе. Это отражает новое намерение Barrick инвестировать больше средств в юрисдикции первого уровня и снизить свою подверженность более рискованным регионам мира.

В понедельник утром золото торговалось вблизи внутридневных максимумов, продолжая преодолевать сопротивление около $4.830 долларов за унцию.

Цена на спотовое золото на момент написания статьи составляла $4.817,45 долларов за унцию, снизившись на 0,25% за сессию.

Что касается серебра, аналитики Heraeus отметили, что бюджеты на разведку серебра следуют тенденции, наблюдаемой в золоте.

Серебро поднялось выше никеля и стало четвертой наиболее исследуемой целью в 2025 году, уступая только золоту, меди и литию. Аналогично золоту, бюджеты на разведку серебра сосредоточены на расширении и улучшении существующих месторождений и в основном поступают от крупных серебродобывающих компаний.

Значительный рост цен на серебро в 2025 году привел к увеличению объемов бурения и существенным результатам. Проекты по добыче серебра выросли на 26% в 2025 году, а те, которые соответствуют прогнозируемому содержанию полезных ископаемых, чтобы быть экономически целесообразными, выросли на 37%.

Аналитики также отметили, что спрос на серебро в Индии продолжает расти как в физическом, так и в денежном выражении.

Спрос на серебро в Индии значительно вырос в финансовом году, завершившемся в конце марта 2026 года. В прошлом финансовом году Индия импортировала 7.334,96 тонны (235,8 млн унций) серебра, что на 42% больше, чем годом ранее. Общая стоимость этого импорта выросла на 149,5% до $12,05 млрд долларов. Это отражает высокий спрос со стороны Индии на драгоценные металлы как для инвестиционных целей (защита от инфляции), так и для изготовления ювелирных изделий.

Добыча серебра также выросла вместе с ценами.

Глобальные поставки серебра выросли до 846,6 млн унций в 2025 году, что на 3% больше, чем в 2024 году. Этот рост был обусловлен Центральной и Южной Америкой, где более высокое содержание серебра и разработка месторождений на ранних стадиях в совокупности увеличили поставки из региона на 5% по сравнению с 2024 годом. В других регионах добыча в Северной Америке, Азии и Океании сократилась в 2025 году.

Высокие цены также привели к увеличению поставок вторичного серебра в прошлом году, согласно последним данным Института серебра.

Поставки переработанного серебра выросли до 197,6 млн унций в 2025 году, что на 2% больше, чем в 2024 году. Наибольший вклад в это внесли ювелирные изделия и изделия из серебра, с ежегодным ростом на 6% и 7% соответственно.

В понедельник цены на серебро дважды не смогли преодолеть отметку в $80,680 долларов за унцию, но продолжают колебаться в обе стороны от уровня в $80 долларов.

Цена на спотовое серебро на момент написания статьи составляла $79,946 доллара за унцию, что на дневном графике означает снижение на 1,06%.